CMA考试精选知识点：期权（四）

期权是CMA考试的常试题目，基本上每次必考，都有两三个题目出现，难度不一，起伏较大，老师在此给大家系统的梳理一下，希望各位同学们对此知识能够清晰地把握。

接上：CMA考试常考知识点：期权（一）

CMA考试精选知识点：期权（附经典例题）（二）

CMA考试精选知识点：期权（三）

三、期权净损益

（二）卖出看涨期权

看涨期权的出售者收取期权费，成为或有负债的持有人，负债的金额不确定。他处于空头状态，持有看涨期权空头头寸。

例：卖方售出1股看涨期权，标的ABC股票的当前市价为100元，执行价格为100元，到期日为一年之后的今天，期权价格为5元。

多头看涨期权的净损益有以下四种可能：

（1）股票市价小于或等于100元，买方不会执行期权。由于期权价格为5元，空头看涨期权的净收益为5元（期权价格+期权到期日价值0元）

（2）股票市价大于100元并小于105元，例如股票市价为103元，买方会执行期权。卖方有义务以100元执行价格出售股票，需要以103元补进ABC公司的股票，他的净收入（即空头看涨期权到期日价值）为-3元（执行价格100元-股票市价103元）。空头看涨期权净收益为2元（期权价格5元+期权到期日价值-3元）

（3）股票市价等于105元，期权买方会执行期权，空头净收入-5元（执行价格100元-股票市价105元）。空头看期权的净损益为0元（期权价格5元+期权到期日价值-5元）。

（4）股票市价大于105元，假设110元，多头会执行期权，空头净收入为-10元（执行价格100元-股票市价110元）。空头看涨期权净损益为-5元（期权价格5元+期权到期日价值-10元）。

综合上述四种情况，可以概括为以下表达式：

空头看涨期权到期日价值=－Max（股票市价－执行价格，0）

该式表明：如果股票市价＞执行价格，会执行期权，看涨期权价值等于“股票市价-执行价格”；如果股票市价＜执行价格，不会执行期权，看涨期权价值为0。因此看涨期权到期日价值为“股票市价-执行价格”和“0”之间较大的一个。

空头看涨期权净损益=多头看涨期权到期日价值＋期权价格

对于看涨期权而言，空头和多头的价值不同。如果标的股票价格上涨，多头价值为正值，空头的价值为负值，金额的绝对值相同。如果股价下跌，期权被放弃，双方价值为零。无论怎样空头得到了期权费，而多头支付了期权费。

（三）买入看跌期权

看跌期权买方拥有以执行价格出售股票的权利。

例：投资人持有执行价格为100元的看跌期权，到期日股票市价为80元他可以执行期权，以80元的价格购入股票，同时以100元的价格售出，获得20元的的收益。如果股票价格高于100元，他放弃期权，什么也不做，期权到期失效，他的收入为零。

因此，到期日看跌期权买方损益可以表示为：

多头看跌期权到期日价值=Max（执行价格-股票市价，0）

多头看跌期权净损益=多头看跌期权到期日价值-期权价格

（四）卖出看跌期权

看跌期权的出售者收取期权费，成为或有负债的持有人，负债的金额不确定。

例：看跌期权出售者收取期权费5元，售出1股执行价格100元、一年后到期的ABC公司的看跌期权。如果1年后股价高于100元，期权持有人不会去执行期权，期权出售者的负债变为零。该头寸的利润是期权价格。如果情况相反，1年后股价低于100元，期权持有人就会执行期权，期权出售者必须依约定价格按执行价格收购股票。该头寸的损失是执行价格减去期权价格。

因此，到期日看跌期权卖方损益可以表示为：

空头看跌期权到期日价值=-Max（执行价格-股票市价，0）

空头看跌期权净损益=空头看跌期权到期日价值+期权价格

总之，如果标的股票的价格上涨，买入看涨期权和卖出看跌期权会获利；如果标的股票的价格下降，卖出看涨期权和买入看跌期权会获利。

（未完待续......）

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