【跟我学财管】第六章：营运资本管理（新制度）

　　一、经典答疑问题（新制度）

　　（一）问题：应收账款占用资金的应计利息的变动额？变动成本的含义？

　　【教师484回复】：可以参考教材212页的应收账款的机会成本来理解应收账款占用资金的应计利息的变动额，应收账款的机会成本=维持赊销业务所需要的资金*资金成本率=应收账款平均余额*变动成本率*资金成本率；则应收账款占用资金的应计利息=平均应收账款*变动成本率*资金成本率，所以，应收账款占用资金的应计利息的变动额=平均应收账款的变动额*变动成本率*资金成本率。

　　变动成本指的是随着产销量变动而变动的成本，比如直接人工费用，生产每件产品需要直接人工费用50元，那么生产100件产品就需要支付直接人工费用50*100，这部分费用随着产品数量的变动而变动，因此，称为变动费用。

　　应收账款的机会成本的计算，我们需要按照公式来进行计算，因此，在计算的时候需要考虑到变动成本这个指标。

　　（二）问题：应收账款机会成本=维持赊销业务所需要的资金*资金成本率，这个公式如何理解？

　　【教师233回复】：一般来说，应收账款账款占用的资金是变动资金，因为只有变动资金才随销售收入同比例变化；因此这里需要用维持赊销业务所需要的资金，即应收账款中的变动资金；同时由于应收账款占用了资金，这部分资金就不能用于其他方面的投资，就丧失了相关的收益，丧失的收益可以用维持赊销业务所需要的资金*资金成本率计算，形成了机会成本，所以应收账款机会成本=维持赊销业务所需要的资金*资金成本率。

　　（三）问题：某企业按2/10，n/40的条件购入货物100万元，下列各项是关于该企业是否享受现金折扣的表述，其中正确的有（AD）。

　　A.若该企业能以15%的利率借入资金，则该企业应享受现金折扣

　　B.若该企业能以15%的利率借入资金，则该企业应放弃现金折扣

　　C.若该企业有一个收益率为28%的短期投资机会，则该企业应享受现金折扣

　　D.若该企业有一个收益率为28%的短期投资机会，则该企业应放弃现金折扣

　　【答案解析】放弃现金折扣成本＝2%/（1－2%）×360/（40－10）×100%＝24.5%，因为24.5%大于15%，所以，若该企业能以15%的利率借入资金，则该企业应享受现金折扣；由于24.5%小于28%，所以，若该企业有一个收益率为28%的短期投资机会，则该企业应放弃现金折扣。

　　【教师326回复】：老师解释下这个公式，如下：

　　（1）所谓的“放弃现金折扣成本”的含义是如果放弃现金折扣，则应该承担的资金成本。其实质是“借款利息率”，时间计算单位为“一年（360天）”，所以，计算放弃现金折扣成本时，应该乘以“360/（信用期－折扣期）”，其中的（信用期－折扣期）表示的是延期付款的天数，即占用对方资金的天数。

　　所以分母上应该是（信用期－折扣期）；

　　（2）因为“现金折扣百分比”是按照全部货款计算的，所以，如果在折扣期内付款需要支付的款项＝全部款项×（1－现金折扣百分比），因此，“放弃现金折扣成本”计算公式中的“现金折扣百分比/（1－现金折扣百分比）”表示的是“借款利息”占“借款本金”的比例。

　　（3）综上所述，应该按照“现金折扣百分比/（1－现金折扣百分比）×360/延期付款天数”计算“放弃现金折扣成本”。

　　（4）“放弃现金折扣”意味着要“支付借款利息”，反之，如果享受现金折扣（即在信用期内付款），则意味着收取借款利息（相当于把款项借给供应方，收取利息），所以，当面对两个以上供应商时，如果打算放弃现金折扣，则应该选择折扣成本最“低”的供应商，反之，如果打算享受现金折扣，则应该选择折扣成本最“高”的供应商。简单地说，即“放弃低的，享受高的” 。

　　（四）问题：营收账款平均余额与应收账款占用资金的关系

　　【教师455回复】：应收账款平均余额和应收账款占用资金含义不一样.应收账款中包括固定成本和变动成本以及利润，固定成本在相关业务量范围内是不变的，是非相关成本，利润也没有占用企业的资金，只有应收账款中的变动成本才占用企业的资金，所以计算时要乘以变动成本率，这样计算出来的才是应收账款占用的资金。

　　（五）问题：现金随机模式的数学推导公式以及与存货模式的比较。

　　【教师11回复】：该公式的推导过程非常复杂，涉及复杂的高等数学知识，实际上记忆推导过程更费时间，在考场上不可能再重新推导一遍，万一推错了，反而耽误考试。对于这个公式，做一些题目就记住了。另外，考试时，考核这个公式的可能性不大。建议您记忆公式的文字含义，而不是记忆其中的符号。首先记住R＝（ ）＋下限，（ ）的内容是一个三次开方表达式，分子为“3×每次固定转换成本×方差”，分母为“4×日利息率”。

　　随机模式中考虑了现金需求量的波动情况，考虑了这个风险因素，为了应对该风险，确定的现金持有量就会高一些，以防出现万一，而存货模式是假定现金需求量是稳定不变的，所以考虑的因素要少一些，确定的现金持有量低一些。因此现金持有量控制的随机模式计算出来的现金量比较保守，往往比运用存货模式的计算结果大。

　　二、经典每日一练

　　（一）在最佳现金持有量的存货模式中，不需要考虑（ ）。

　　A.机会成本

　　B.交易成本

　　C.固定管理费用

　　D.短缺成本

　　正确答案：CD

　　答案解析：在现金管理的存货模式中，最佳现金持有量指的是机会成本与交易成本相等时的现金持有量，所以需要考虑的是机会成本和交易成本。（P204）

　　（二）某公司的现金最低持有量为3000元，现金余额的最优返回线为9000元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（ ）元。

　　A.11000

　　B.1000

　　C.17000

　　D.0

　　正确答案：D

　　答案解析：根据题意可知，R＝9000元，L＝3000元，现金控制的上限H＝3R－2L＝27000－6000＝21000（元），由于公司现有现金20000元没有达到现金控制的上限21000元，所以，企业不用投资于有价证券。（参见教材207页）

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　　附：

　　【跟我学财管】第五章：投资管理（旧制度）

　　【跟我学财管】第五章：证券与金融衍生品投资（新制度）

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