2011年经济师《中级金融》：金融与经济

　　一、中级经济师金融深化与经济发展的关系

　　美籍奥地利经济学家约瑟夫。熊彼特（Schumpeter）在1912年出版的《经济发展理论》中，以及20世纪90年代的金和莱文（King and Levine，1993）在各自的著作中，都强调了资本市场对经济增长的作用。事实上，许多经济学家都阐述过金融中介与储蓄和投资的关系。主流的观点都认为：在存在储蓄与投资的经济活动中，资金有盈余的一方就成为储蓄者，有赤字的就是投资者，金融的作用就是把储蓄转化为投资，从而提高全社会的经济增长水平。

　　金融除了直接承担商品和服务交换的资金清算外，还对经济增长主要发挥四个方面的作用：（1）动员增加社会储蓄；（2）分配社会资本资源；（3）监督企业经理人员的管理活动；（4）转移和分散金融风险。

　　美国耶鲁大学经济学家雷蒙德。W.戈德史密斯（ Raymond W. Goldsmith）在其1969年出版的《金融结构和金融发展》一书中提出了衡量一国金融发展水平的相关指标：金融相关比率（Financial interrelations ratio），即：某一时点上现存金融资产总额与国民财富——实物资产总额加上对外净资产之比。在掌握大量统计资料的基础上，他考察了金融发展与经济增长的关系后指出：“在大多数国家，如果对近数十年间进行考察，就会发现经济发展与金融发展之间存在着大致平行的关系。随着总量的和人均的实际收入及财富的增加，金融上层结构的规模和复杂程度亦增大。在统计资料充分的几个国家中我们甚至还发现，经济飞速增长的时期也是金融发展速度较高的时期。”

　　戈德史密斯对金融结构的分析也揭示了金融对经济的作用。他将金融结构定义为：各种金融工具和金融机构的相对规模，随时间的变化在方式上表现出差异，这些差异反映在不同的金融工具及金融机构相继出现的次序、它们的相对增长速度、对不同经济部门的渗透程度，以及对一国经济结构变化的适应速度和特点等方面。

　　二、金融深化与经济增长的国际比较

　　自从戈德史密斯1969年首先描述了金融与经济增长的关系以来，许多学者从定性和定量的角度对此关系进行了大量的描述和分析。越来越多的实证研究，分别从一个企业、一个行业到一个国家乃至国际比较的层次上论述了金融体系的功能深化与经济的长期增长之间有很强的正相关关系。

　　通过对世界上87个国家在20世纪90年代的经济发展数据进行的统计分析，以及对社会信用占国民收入的比率和资本化占国民收入的比重两组数据的比较，我们可以看到金融深化与人均国民收入的水平有着密切的正相关关系：国民收入较高的国家，其社会信用总额与国民收入额的比例一般都在80%左右，平均资本化程度也都在40%以上，而低收入国家，这两个比例则分别在20%和10%左右。

　　负债的流动比例也在很大程度上反映着一个国家的金融深化的程度。该比例的大小也与人均国民收入的增长水平有着明显的正相关关系。世界银行对1960至，1995年的统计数据进行的比较表明：这35年里年均国民收入增长3%左右的国家，其负债流动比例都在50%以上。

　　世界经济和金融发展的大量数据表明：经济发展与金融深化有着密切的相关关系。一个国家或地区的经济在一定时期内取得较大的发展，相应的，其金融必然得到相当程度的深化。可以肯定地说，没有金融的深化，经济也难有长期稳定的发展。但是，金融深化并不一定始终地、必然地会带来经济的发展，无效的或失控的金融深化反而会导致经济的实质性倒退，破坏金融自身的发展。我们必须充分认识金融深化及其与经济发展的关系，学会理性地选择金融深化与发展的目标、实施的步骤，恰当地制定适合本国金融发展环境和经济发展需要的金融深化与发展政策。

　　三、金融深化与经济增长的互动关系

　　金融深化既对经济增长产生影响，又受到经济增长的影响。两者之间存在着相互推动和相互制约的关系。在相互推动方面，健全的金融体制能将储蓄资金有效地动员起来并引导到生产性投资上去，从而促进经济发展；而蓬勃发展的经济也通过国民收入的提高和经济活动者对金融服务需求的增长反过来刺激金融业的发展。二者形成一种互相促进的良性循环。而在许多发展中国家，二者之间却存在一种相互制约的关系。一方面，由于金融体制落后和缺乏效率，束缚了经济的发展；另一方面经济的呆滞又限制了资金的积累，制约了金融的发展，从而形成相互促退的恶性循环。

　　最新的金融发展比较研究十分清晰地表明，金融主要在以下三个方面对经济的增长和发展发挥作用：（1）对长期的经济平均增长水平的总体贡献，这也是最重要的一个作用；（2）对减少贫困的带动性贡献；（3）对稳定经济活动和收入的贡献。