2012银行从业《个人理财》第二章知识点：投资策略与投资组合

第二章 银行个人理财理论与实务基础

第一节 银行个人理财业务理论基础

　　五、投资策略与投资组合的选择

　　（一）市场有效性与投资策略的选择

　　1.随机漫步与市场有效性

　　（1）随机漫步

　　随机漫步也叫随机游走，是指股票价格的变动是随机的、不可预测的。

　　（2）市场有效性

　　市场有效性是指市场价格对市场信息的反映程度。如果市场是有效的，市场价格将反映所有的信息。股票价格的变化是对新的信息作出的反映，从而表现为上涨或下跌。由于新信息是不可预测的，因此，股价的随机变化表明了市场是有效的。

　　2.市场有效的三个层次

　　（1）弱型有效市场（反映历史信息）

　　市场价格已经反映了全部能从市场交易数据中得到的信息，包括历史股价、交易量等。

　　结论：如果市场是弱型有效的，市场价格的趋势分析（技术分析）是徒劳的，因为过去的市场价格资料都是公开的，随时可以得到。

　　（2）半强型有效市场（反映所有公开信息）

　　市场价格充分反映了所有公开的信息，包括公司公布的财务报表和历史上的价格信息。

　　结论：基本面分析不起作用，不能为投资者带来超额利润。

　　（3）强型有效市场（反映了所有信息，包括内幕信息）

　　市场价格充分反映了所有信息，包括公开信息和内幕信息。

　　（4）三者的关系：

　　强型有效市场包含半强型有效市场，半强型有效市场包含弱型有效市场。

　　3.有效市场假定对投资策略的含义

　　市场是否有效对投资策略有着重要的影响。

　　（1）如果相信市场是完全有效的，投资者将采取被动投资策略。

　　原因：如果认为市场是有效的，市场价格波动只反映未来信息，从而市场表现为随机漫步，任何技术分析、基本面分析，甚至包括内幕信息都是徒劳的、没有用的，因此不可能通过分析手段获得超额收益。

　　结论：投资者只能通过建立一个充分的分散化的组合，获取市场平均收益。

　　（2）如果相信市场是无效的，或者不完全有效，投资者可以采取主动的投资策略。

　　①如果相信市场是半强有效的，投资者可以采取主动策略，获取内幕信息来获利。

　　因为所有公开信息和历史信息都反映在价格中了，只有内幕信息可以使得投资者获取超额收益。

　　结论：因此投资者的基本面分析和技术分析没有用，但可以想方设法获取内幕信息。

　　②如果相信市场是弱型有效的，投资者可以采取主动投资策略，通过基本面分析和内幕信息来获利。

　　市场价格反映了所有历史信息，可以通过基本面分析和内幕信息来获利。

　　结论：因此投资者的技术分析没有用。但可以进行基本面分析或者设法获取内幕信息。

　　（二）理财工具和投资组合的选择

　　一般的理财产品涉及三个方面的特性：收益性、风险性、流动性。不同产品三性的表现方式不同。

　　（1）银行存款：安全性高、流动性好、收益性差；

　　（2）国债：是最安全的投资工具、收益性略高于定期存款，但流动性较差；

　　（3）公司债券：收益性高于存款与国债，但安全性低；

　　（4）股票：收益性高、安全性低、流动性好；

　　（5）基金：介于股票与债券之间；

　　（6）银行理财产品：流动性差、安全性比基金、债券、股票高；

　　（7）外汇：收益中等、风险高、流动性高；

　　（8）房地产：流动性差、安全性高于证券、收益中等；

　　（9）金银：安全性高、收益性中等、流动性差；

　　（10）期货期权：收益率最高，风险最高。

　　（三）个人资产配置中的三大产品组合

　　1.低风险、高流动性产品组合

　　（1）特点：安全性高、流动性好、收益性差；

　　（2）内容：定活期存款、货币基金、国债；

　　（3）目的：应对日常生活开支、短期债务支出、意外支出。

　　2.中风险、中收益产品组合

　　（1）特点：风险可控、收益较高；

　　（2）内容：基金、蓝筹股票、指数投资；

　　（3）目的：满足中长期生活需要，如：子女教育、养老、购房准备、赡养父母等。

　　3.高风险、高收益产品组合

　　（1）特点：高风险、高收益；

　　（2）内容：期权、期货、金融衍生品、彩票、对冲基金；

　　（3）目的：投机获取高额回报，一般不应超过资产总额的10%.