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中级审计师《审计专业相关知识》预习：投资组合风险报酬率的衡量
第二部分
第一章 财务管理基础
知识点十、投资组合风险报酬率的衡量
（一）投资组合风险类型的分析
投资组合的总风险分为可分散风险和不可分散风险两种类型。
1.可分散风险——指某些因素引起证券市场上特定证券报酬波动的可能性。可通过投资组合能分散风险。由于非系统风险是个别公司或个别资产所特有的，因此也称“特殊风险”或“特有风险”。——非系统性风险
2.不可分散风险——指某些因素引起证券市场上所有证券报酬波动的可能性。通过投资组合不能分散风险。由于系统风险是影响整个资本市场的风险，所以也称“市场风险”。例如，战争、经济衰退等。——系统性风险
1.可分散风险和相关系数
相关系数——反映投资组合中不同证券之间风险相关程度的指标，
（1）相关系数可以用协方差来计算。协方差的计算公式：
▲结论：
协方差为正，表示两项资产的收益率呈同方向变化；
协方差为负，表示两项资产的收益率呈反方向变化；
协方差为0，表示两项资产收益率之间不相关。
（2）相关系数的计算公式： 
▲结论：
（1）-1≤r≤1
（2）相关系数=-1，表示一种证券报酬的增长与另一种证券报酬的减少成比例
（3）相关系数=1，表示一种证券报酬率的增长总是与另一种证券报酬率的增长成比例
（4）相关系数=0，不相关
（5）相关系数等于1时各证券正相关，则完全不能抵消风险；相关系数等于-1时各证券负相关，当等额投资时可分散风险可以抵消，相关系数越小，风险分散效果越好。
2.不可分散风险和贝塔系数
不可分散风险通常用贝塔系数来测定。
风险收益率=贝塔系数×市场风险收益率，即：
（1）贝塔系数=某资产的风险收益率/市场风险收益率
（2）对于投资组合来说，其系统风险程度（不是总风险）也可以用β系数来衡量。投资组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重。计算公式为：
贝塔系数大于1——风险程度高于证券市场；
贝塔系数小于1——风险程度低于证券市场；
贝塔系数等于1——风险程度等于证券市场。
（二）投资组合风险报酬率的计算
风险报酬率RP=βp（Rm-Rf）
其中βp为贝塔系数；RM为证券市场的平均报酬率
（三）投资组合的必要报酬率的计算
投资组合风险必要报酬率=无风险报酬率+风险报酬率
即：投资组合的必要报酬率KP=RF+βP（RM-RF）
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