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中级审计师《审计专业相关知识》复习：投资组合风险报酬率的衡量
第二部分
第一章 财务管理基础
知识点七、投资组合风险报酬率的衡量
（一）投资组合风险类型的分析
| 类型 | 定义 | 特点 | 例子 |
| 可分散风险 （非系统风险） | 某些因素引起证券市场上特定证券报酬波动的可能性 | 通过投资组合能分散 | 个别公司或资产所特有 |
| 不可分散风险（市场风险、系统风险） | 某些因素引起证券市场上所有证券报酬波动的可能性 | 通过投资组合不能分散 | 战争、经济衰退等 |
1.可分散风险和相关系数
相关系数是反映投资组合中不同证券之间风险相关程度的指标。
（1）相关系数可以用协方差来计算：
①协方差为正：两项资产的收益率呈同方向变化；
②协方差为负：两项资产的收益率呈反方向变化；
③协方差为0：两项资产收益率之间不相关。
（2）相关系数：协方差为绝对数，不便于比较，再者难以解释含义。为克服这些弊端，提出了相关系数这一指标。
结论：-1≤ρ≤1，相关系数越小，风险分散效果越好
①相关系数=-1：完全负相关，等额投资时可分散风险可以抵消
②相关系数=1：完全正相关，不能抵消风险
③相关系数=0：不相关
2.不可分散风险和贝塔系数
（1）不可分散风险通常用贝塔系数来测定。贝塔系数体现市场风险与该证券风险的关系。
风险收益率=贝塔系数×市场风险收益率
即：贝塔系数=某资产的风险收益率/市场风险收益率
（2）分析：
贝塔系数大于1——风险程度高于证券市场；
贝塔系数小于1——风险程度低于证券市场；
贝塔系数等于1——风险程度等于证券市场。
（二）投资组合必要报酬率的计算
1.投资组合的贝塔系数
2.投资组合的风险报酬率RP=βp（Rm-RF）
其中，Rm为证券市场的平均报酬率，RF为证券市场的无风险报酬率
3.投资组合风险必要报酬率=无风险报酬率+风险报酬率
即：投资组合的必要报酬率KP=RF+βP（RM-RF）
总结1：单项投资报酬率计算
1.期望报酬率
2.标准差
3.标准差率V=标准离差/期望值
4.风险报酬率RR=b（风险报酬率系数）×V
5.总报酬（必要报酬）=Rf＋RR=Rf＋ｂ·（标准离差/期望值）
总结2：投资组合报酬率计算
1.分散风险：协方差COV（R1，R2）→相关系数
2.不可分散β系数
（1）投资组合的贝塔系数
（2）投资组合的风险报酬率RP=βp（Rm-RF）
（3）投资组合的必要报酬率KP=RF+βP（RM-RF）
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