2003年，在宏观经济持续向好、上市公司总体业绩大幅提升的背景下，仍有相当一批公司出现了巨额亏损。然而仔细分析这些公司的年报并结合近期的市场走势，可以发现，一些巨亏甚至连续亏损的公司其实并非无可救药，未来仍存在一定的投资机会。

　　近期明显抗跌

　　自4月初大盘调整以来，上证指数已跌去12%，而一些巨亏公司股票却明显强于大盘，甚至逆市上扬，如*ST桦林同期涨幅达到8.49%，*ST湖科也上涨了7.2%.而自4月27日大盘呈现加速下跌以来，巨亏股更表现出明显的抗跌走势。这一方面是这些个股年报披露前大幅下跌后的一种超跌反弹，另一方面也是投资者对这些公司基本面进行重新评估后的表现。

　　统计显示，2003年每股亏损超过1元的上市公司达到31家，超过2002年23家的水平。不过，其中22家公司2004年一季度每股亏损均小于0.1元，呈现大幅减亏的态势，而且海南航空、兰生股份、*ST天海、*ST东信等4家公司首季还出现了一定的盈利。

　　细辨巨亏原因

　　巨亏公司亏损的原因不一，但归纳起来，除主业亏损外，还有公司三费与大幅减值计提、大量的违规担保、诉讼等引发的计提等几种情况。

　　一般来说，主业出现大幅亏损往往意味着公司经营状况出现恶化，对于此类公司，投资者应予以回避，不过对于某些因偶然因素造成的巨亏也应区别对待。如海南航空2003年亏损的主要原因是，“非典”造成的业务量减少和防治专项投入增加、航油和航材涨价使主营业务成本上升，以及会计政策变更。

　　而对于巨额违规担保、大股东及关联方占用公司资金而形成的亏损，投资者则应多留一个心眼，应密切关注上述问题解决的进展情况。

　　另外，如某公司2003年亏损近3亿元，计提的各项准备金就超过1亿元，而管理费用和财务费用合计也超过了2亿元。对于此类借计提一次亏个够的上市公司，也不妨予以重点留意。

　　机构身影频现

　　对于巨亏公司，机构投资者也并非一律摒弃，部分公司甚至得到众多机构的“青睐”。如创出巨亏纪录的海南航空，出现了机构投资者扎堆的现象。年报显示，公司前十大流通股东全是机构投资者，光大集团以持有670万股位居流通股东第一，博时价值增长基金也持有200万股。宝钢化工、世纪证券、南方稳健基金等也大量持有。

　　又如*ST桦林，尽管该公司已经连续三年亏损，将于5月14日起暂停上市，但由于外资股东佳通轮胎成功入主，其经营业绩已显现出逐步回升的态势。公司股价已从5元多劲升至8元以上。而且年报显示，公司前十大流通股东也频现机构身影。

　　此外，大唐电信2003年每股亏损0.52元，但还是吸引了众多机构投资者甚至QFII的垂青：博时裕富基金持有942267股，为第一大流通股股东；华宝信托投资有限责任公司持有684202股，为第二大流通股股东；瑞银华宝持有300000股，位列第八大流通股股东。由此可见，巨亏公司也并非一无是处，只不过需要认真“淘金”而已。