●魏斯评级公司发表的一份调查报告称，有多达1/3的美国上市企业可能有篡改盈余报告的问题。果真如此，那就不是企业体制的问题，而是整个美国经济体制生了病。

　　●曾几何时，美国经济被称为信用经济，但一个接一个的财务丑闻，让“诚信”二字在华尔街蒙受耻辱。一些对美国企业制度盲目崇拜的人如今也不得不感叹：“原来美国企业也这么黑。”

　　●美国企业界和金融界不断出现的“造假”丑闻，它严重动摇了外国投资者对美国资本市场的信心，引起外资流入锐减和撤离，拖累美元走势。

　　人民视点：近一段时间，从安然公司倒闭、安达信公司解体到世界通信公司作假，美国公司的经济丑闻频频出现。笼罩在华尔街上空的美国上市公司欺诈的阴影，不仅暴露了美国公司制度中普遍存在的问题，也使得人们开始对美国公司治理模式进行重新审视。那么，什么是美国的公司治理模式呢？

　　鲁桐：美国的公司治理模式是在传统的自由市场经济的基础上发展起来的，是以外部监督为主的模式。美国公司受到企业外部主体如政府、中介机构等和市场的监督约束，即产品市场、资本市场、经理市场等市场机制对企业利益相关者的权力具有作用与影响。

　　董事会由股东大会选举产生，但由于股权的分散，股权结构不稳定，一般股东不可能联合起来对公司实施有效的影响，股东对高级管理人员的监控力度大为降低，董事的选举实际上是由首席执行官（CEO）等高级管理人员操纵的，由此形成了“弱股东，强管理层”的现象。而在董事会中引入非执行独立董事也未能改变美国公司治理结构基本上仍由CEO及高级管理人员主导的局面。

　　人民视点：上个世纪90年代，美国的资本市场体系和公司治理模式受到高度的肯定。1997年亚洲金融危机以后，这种治理模式在全球范围内进一步受到推崇。为什么如今美国的公司治理存在这么多漏洞？具体表现在哪里？

　　鲁桐：从安然到世通，一次次“企业地震”轮番发生，反映出美国企业运作、审计规则、投资机制以及监管制度等诸多方面存在着深层的问题。它具体表现在：第一，董事会的监督效率问题。公司治理的关键是董事会，而董事会必须保持高度的独立性才能有效地监督经理层。董事会的独立性绝不是在其成员中增加几个独立董事那么简单。在许多时候，董事会受到管理层的影响和控制。董事会缺乏独立性和独立董事不独立的问题在美国其他许多上市公司都存在。 

　　第二， 会计制度的缺陷。由于美国会计准则的“灵活性”特征，致使会计师在掌握标准的时候处于可松可紧的状态。美国公司的外部审计制度也有明显漏洞。安达信用一只手为安然作帐，用另一只手为其查帐。中介机构与上市公司的利益关系使审计的独立性受到损害。

　　第三， 监管能力的不足。近年来，美国资本市场迅速发展，美国公众参与股市交易的程度也越来越高，金融工具不断翻新和复杂化，使美国原来的金融监管体系逐渐显露出漏洞和缺陷。如何在变化的环境中加强金融监管，是美国证券监管部门面临的新挑战。 

　　人民视点：今年6月25日，美国第二大长话公司世界通信假帐案爆发，无疑是向已经落井的巨型企业又投下了一块巨石。与安然案相比，世通丑闻会对美国企业、股市、整体经济造成哪些更为恶劣的影响？

　　王如君：第一，投资者信心受到重创。安然、环球电信、世通都是众所瞩目的明星企业，投资者追捧的热情超乎寻常。但是，随着“科技泡沫”破灭，美国经济走软和衰退，以及“9·11”事件，这些公司不可避免地遇到了麻烦。安然案已让投资者大为蚀本，世通案又让他们急得吐血。

　　第二，“信誉危机”全面扩散。从安然到世通，引发丑闻的导火索是假帐，可随着调查的深入，揭出的企业腐败丑闻远不止这个。企业不顾盈利而盲目扩大，举债度日而不计后果是个通病；企业要求职员与企业共进退，而高级主管却是望风而逃；更为可怕的是，在诸多巨型企业做假的同时，审计公司、投资银行也参与其中。例如，具有89年历史的安达信不只与雇方合伙做假，还在天机泄露后销毁证据。 

　　第三，纽约股市前景暗淡。前两年因“科技泡沫”吹破，纽约股市就滑入熊市境地，“9·11”事件更加重了股市的困境。一系列的经济丑闻使得美国股市不断下跌。到目前，以技术股为主的纳斯达克指数以及标准普尔500指数早已滑过了“9·11”事件之后的低位，落到了1997年以来的最低；道指也只是在“9·11”之后的低位悬崖边上苦撑，随时有“过界”的可能。 

　　第四，美国总体经济复苏面临威胁。安然、世通案引起的震荡太过猛烈，从政界、学术界到企业界以及普通老百姓，对今年美国经济第二季度、下半年的收成存在很大的忧虑。2002财政年度美国财政赤字将高达1650亿美元，美元兑欧元、日元的汇率又不断下降，总体面尚好的美国经济面临种种风险。

　　第五，企业丑闻有演化为政治丑闻的可能。安然案发生后，布什政府就受到过“围追墙截”。世通案发生，布什政府面临的压力更大。一方面，布什总统、切尼副总统过去的从商经历中是否有污点受到“追究”。另一方面，在野的民主党决心与布什政府争夺改造华尔街的胜利果实。

　　人民视点：2002年以来，国际外汇市场上美元价格不断下跌。美元的贬值能否解释为由于不断出现的 “造假”丑闻而引起的恶果？

　　胡坚：造成美元贬值的原因是多方面的。比如，经济复苏状况影响美元币值坚挺；经常项目赤字居高不下，使美元陷入被动贬值的局面。

　　然而，造成本次美元贬值趋势一个最引人注目的原因，就是美国企业界和金融界不断出现的“造假”丑闻严重动摇了外国投资者对美国资本市场的信心，引起外资流入锐减和撤离，拖累美元走势。如果说，安然公司的破产倒闭事件还给人以偶发事件的感觉，美国近期连续出现的诸多丑闻则使很多外国投资者感到美国证券市场已不值得信任。建立在美国式公司治理结构基石上的美国上市公司一向以优良业绩、诚信至上、完善的信息披露制度而著称，也是吸引外国投资者前往美国股市投资的重要原因。近期美国华尔街出现的一系列工商企业的欺诈行为使外国投资者投资兴趣大减。根据美国财政部公布的最新统计数据，今年第一季度外国投资者净买入美国股票总计176亿美元，低于上一季度的337亿美元。同期购买美国债券的外资只有30亿美元，与去年的380亿美元相差甚远。国际投机基金开始大量抛售美国股票和债券，导致美元需求萎缩。

　　不难想象，如果对美国股市的信心进一步崩溃，抛售美国金融资产的浪潮会给美元造成什么样的压力。