CPI是判断今年经济增速能否保持的重要因素，央行对此的态度值得密切关注。 

　　2003年中国全年GDP增长9.1%，达到1997年以来GDP的最高增速。目前经济学界较为一致的看法是，中长期中国经济仍可保持强劲的增长势头，但对于GDP能否保持去年的增速或者超过去年的增速却有很大分歧。一种观点认为，2003年经济增长达到短周期波动的波峰，2004年将进入短周期波动的收缩期，经济增长速度将出现小幅度下降。另一种观点认为，中国经济可能突破传统的周期，2004年GDP增速可能再创新高。而《证券市场周刊》特邀10家机构所作的2004年一季度宏观经济预测也体现了这两种不同的观点。 

　　投资减速消费升温 　　 

　　2003年固定资产投资的增长速度全年近30%，成为GDP增长的主要推动力。因此，认为今年GDP增速会比去年有所下降的观点，很大程度上是认为今年投资增速要大大回落而作出的判断。在判断投资增速回落的同时，大多数观点都认为今年消费增长会有明显提高。根据10家机构预测，一季度固定资产投资平均同比增长21%，而消费增速则达到10%以上，比去年同期提高了约1个百分点。 

　　国务院发展研究中心宏观研究部认为，从1954-2003年中国不变价固定资产投资增长情况看，中国固定资产投资增长存在平均波长为7年的周期性波动现象，最近的波谷是1999年。2002年，不变价投资增速达到17.48%，已超过其发展趋势值(13%)，进入投资增长的扩张期。2003年不变价投资增速大幅度提高，达到28.6%；按扩张期两年估算，2003年应是我国固定资产投资增长周期性波动的波峰，2004年投资将进入周期性波动的收缩期，投资增速将下降。 

　　该报告认为，从1953-2003年中国全社会消费品零售总额增长波动情况看，中国消费增长存在平均波长为4年的短周期性波动现象，最近的波峰是2001年、波谷是2002年。2003年中国消费进入其短周期波动的复苏期。按复苏期和扩张期两年估算，2004年我国消费将进入短周期波动的扩张期，消费增速将进一步提高，名义消费增速应在12%以上。2004年除消费增速比2003年有较大幅度提高外，投资、出口增速均将大幅度下降，存货投资增速在一季度达到波峰之后，也将大幅度下降。预计全年GDP增速在8.4%左右。 

　　外贸拉动增速下降 

　　根据海关总署发布的数据显示，1月份，中国外贸进出口总值为714.5亿美元，比去年同期增长17.5%，与去年同期相比，出口和进口增速都有了不同程度的回落，更值得关注的是，当月出现贸易逆差0.3亿美元。而10家机构所作的预测中，有一半以上认为一季度出口增速将低于进口增速。得出这一结论的理由是，从国际贸易与中国进出口贸易的相关关系看，中国主要贸易伙伴进口增速下降和出口增速提高，将导致2004年中国出口增速下降、进口增速提高。 

　　一直以来，中国出口均大于进口，呈现贸易顺差态势。今年1月数据显示中国已出现贸易逆差。从进出口商品的构成看，出口商品方面，机电产品出口量仍然很大，同时，中国国传统大宗商品出口保持良好的增长势头。进口商品方面，初级产品进口大幅增长，钢铁、汽车等保持了稳定增长。 

　　轻微通胀激活经济 

　　2004年1月份，全国居民消费价格(CPI)总水平比去年同月上涨3.2%，与去年12月份比，上涨1.1%，其中食品价格上涨较快。全国工业品价格承接去年的上涨势头也有较大幅度上涨。同比工业品出厂价格上涨3.5%，原材料、燃料、动力购进价格上涨7.4%。其中，黑色金属材料类、有色金属材料类和农副产品类涨幅均较高，分别上涨15.6%、12.6%和14.6%。 

　　10家机构中的大部分预测，一季度CPI增幅在3%以上。国务院发展研究中心做的全年预测认为，2004年3月份CPI将达到3.1%，6月份达到3.43%，6月份以后将出现上升趋势，12月份将达到5.75%左右。 

　　专家认为，从去年的情况看，走出通缩加上低利率政策，使得企业盈利能力明显增强，经济倍增活力，轻微通胀对中国经济健康增长有益无害。但同时部分行业也显现出了价格增长过快可能导致的过热趋势，国家将对此及时采取相应的措施。 

　　中国人民银行在其《2003年中国货币政策执行报告》中预测，2004年全年CPI将上涨3%左右。预计M2和M1分别增长17%左右，人民币贷款增加2.6万亿元。 

　　因此，尽管总体上2004年影响价格上升的因素多于影响价格下降的因素，但央行报告中提出的“通货膨胀压力加大，需要密切关注”表明，央行将对物价指数实时监控，并对下半年可能出现的通胀加剧采取相应措施。