内地与香港两大证券结算机构达成了相关协议，拉近了内地与国际资本市场的距离，也使人们对相关政策的进一步松动抱有预期在国债市场越做越大的今天，一直身居幕后的中央国债登记结算公司即将做成一件极具开创意味的大事。该公司已与香港金管局债券工具中央结算系统（CMU）达成双方联网协议，开展债券结算代理业务。这意味着，内地的非银行金融机构将可借助这个“过桥”平台，直接、低成本地持有和结算国际市场的债券，与国际资本市场“亲密接触”。

　　据悉，这班“直通车”的正式开行用不了等待多长时间，中央国债登记结算公司有关负责人日前在接受记者采访时明确给出了“上半年之前”的时间表。

　　谋划已久两相情愿

　　从某种意义上说来，两地结算系统联网一事有点“蓄谋已久”的意味。中央国债登记结算公司的负责人对记者透露，“为这件事情我们已准备了几年”。有关资料显示，早在去年1月份，中央国债登记结算公司即与香港金融管理局达成了原则性的合作方案。

　　其实，作为财政部授权的办理全国国债登记托管结算业务和为中国人民银行指定金融债券和其他债券提供登记、托管、结算及代理还本付息服务的机构，办理外币固定收益证券的托管、跨境结算和组织办理相关的资金结算及国际业务，是其当初开办时一项法定的不为人熟知的经营业务。如今随着时机的成熟，将预留的功能启用也在情理之中。

　　“内地金融市场发展迅速，为应付快速增长的债券市场及准备与国际接轨，从1996年中央国债登记结算公司成立以来，我们不断为促进中国国债市场规范化提供服务，并承担全国国债、金融债券等统一登记、托管和结算业务。两地债券结算系统的联网，有助于减低内地经批准可经营外汇业务的金融机构投资者在处理香港及世界各地发行的债券交易时的结算风险，为投资者增加了一条极为安全的债券交收渠道。”中央国债登记结算公司总经理吕世蕴从一开始就对双方的合作给予积极的评价。

　　而在香港方面，则更乐于积极促成两地结算系统联网。据了解，为了巩固香港作为亚洲债券中心及国际金融中心的地位，吸引更多的国际金融资金选择在香港登陆，香港金管局在1993年成立以来一直致力建设金融基础设施，为国际金融机构提供安全、有效与收费低的交收结算服务。2000年年底，香港金管局开始启动香港的美元结算系统，该美元支付系统大大降低了区内的交易成本及减低结算风险。与此同时，其债务工具中央结算系统也在不断促成与多个国家的同类债券结算系统进行联网，实现跨地域、跨货币的债券买卖，如去年11月25日和今年的1月27日先后与欧洲结算系统和卢森堡登记清算机构达成了相关协议。发展中的内地市场同样是香港金管局的主攻目标之一，此次与中央国债登记结算公司合作自然是两相情愿，一拍即合。

　　由于香港债券工具中央结算系统（CMU）此前已先后与欧洲、美国、澳大利亚等众多国际债券市场签署了联网协议。因此，如同“一点接入、全网同享”的互联网，中央国债登记结算公司与香港债券工具中央结算系统的联网，将使内地金融机构通过香港的“过桥”，实现了与国际债券市场零距离接触。

　　低成本的安全平台

　　根据中央国债登记结算公司上个月拟定的具有征求意见稿性质的《港币债券结算代理协议》，内地金融机构如果要开设此项业务，中央国债登记结算公司将对每个帐户每月收取1000港元的维护费，代理债券结算业务手续费则按照成交金额的0.04‰收取，但每笔不超过5000港元。

　　尽管如此，通过这个“过桥”平台操作的低成本优势仍然十分明显。中央国债登记结算公司的有关负责人介绍说，目前金融机构可以选择自己直接到境外去操作，或者选择在欧洲的清算系统开户，但那太远了，还要跨时区，成本明显偏高。如果通过我们这儿开户，利用这一联网平台进行债券持有结算的话，我们的集中处理显然比单个交易的成本来得低。

　　低成本只是其中之一，借助这个平台，内地金融机构将可规避以往在买卖国际债券交易中面临的结算风险。据悉，目前内地金融机构从事国际债券交易只能在亚洲交易时段发出买卖指令，并且实际结算一般需要在12小时以后，交易时机的“延后”让潜在风险增大。中央国债登记结算公司的这位负责人指出，选择结算代理之后内地金融机构可在亚洲交易时段以即时货银两讫方式结算世界各地发行的美元债券，将加强跨境债券买卖时的风险控制，从而获得更安全、有效的结算服务。

　　据了解，在整个债券结算代理过程中，中央国债登记结算公司只是居间扮演一个结算的角色，所提供的只是一个纯粹结算的技术性质的通道，具体的债券买卖交易由其会员金融机构自己通过电话等方式完成，买卖债券所需资金必须存于境外的指定银行——香港汇丰银行。

　　“直通车”预示政策松动

　　目前在中央国债登记结算公司的上百个结算会员中，除了商业银行之外，大多数是农村信用社联社、财务公司、保险公司、证券投资基金、信托投资公司、证券公司等非银行金融机构。有关业内人士为此指出，中央国债登记结算公司与香港金管局债务工具中央结算系统的联网及其结算代理业务的开办，不仅为内地金融机构铺设了一条极为安全、低成本的债券交收渠道，最具重要意义的是让更多的非银行金融机构享受到现在内地商业银行才享有的在国际市场自营债券的待遇，同时也预示了监管部门对非银行金融机构介入境外资本市场进一步开放的政策导向。

　　事实上，类似的政策导向信号已经发出。3月24日国家外汇管理局局长郭树清就公开明确表示，将从国情出发，顺应形势发展需要，积极稳妥地推进资本项目管理改革，将探索允许少数符合条件的非银行金融机构将一定比例的资产用于境外运作。

　　中央国债登记结算公司有关负责人的一番言语也从另一个侧面印证了人们对政策变化的判断。他透露，中央国债登记结算公司此番举动事先做得到了业务主管部门中国人民银行和财政部的批准。

　　内地金融机构利用自有资金或代客买卖境外证券需经过有关部门批准，目前具备此项资格的主要有国有商业银行和其他全国性商业银行、部分城市商业银行以及少数农村信用社。因此，眼下相当多的非银行金融机构要自营外汇买卖必须通过商业银行代理。“直通车”的开设，无疑让他们看到了“松绑”的盼头。

　　路已经铺好了，车什么时候开起来呢？