截止到3月底，沪深两市的总市值和流通市值分别达到48441.32亿元和5320.81亿元，创出了一年来的最高值。而自2月20日以来，两市的资金流入也达到了700亿元以上，创下2002年以来的最高记录。 

　　自2004年春节过后，国务院颁布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》以来，场外资金开始逐渐进入股市。入市不断增加，3月份达到了高潮。 

　　证监会3月份公布的最新统计显示：沪深两市的总市值和流通市值创出一年来的最高值，分别达到48441.32亿元和5320.81亿元。 

　　据上海申银万国证券研究所分析师提云涛测算，考虑到基金扩容带来的资金供给增加，从2月20日到3月22日，股票市场合计资金流入应该在700亿元以上，创下了2002年以来的最高记录。 

　　而某著名投行在3月中旬给出的一份研究报告指出，近期国内资金向股市转移额可测算部分的保守估计约在400亿-500亿元人民币左右，乐观估计将超过上千亿，难以测算部分的规模可能更大。 

　　从基金、保险资金、社保基金等已经进入股市和即将进入股市的资金量来分析，未来一段时间市场的资金面将继续保持较为宽松的局面，但同时也会有一些不确定因素对股市的资金状况造成影响。 

　　场内资金现状分析 

　　按照提云涛的测算方法，采用分层抽样计算市场资金存量，在选取样本后根据"样本保证金/样本交易额=市场保证金/2×市场成交额"，这一公式来对市场的资金存量进行初步估计,2004 年3月22日，沪深股票市场的资金存量达到3500多亿元，而2004年2月中旬股市的资金存量为3100 多亿元，相应增加了400亿元。 

　　提云涛认为，从市场的资金流动来看，市场存量资金增加与沪深股市从2月中旬到3月中旬的持续走强紧密相关。尽管2004年2月23日到3月22日，以印花税佣金形式流出的资金额有45亿元左右，以新股、配股、增发等形式流出的资金将近60亿元，资金流出规模较大，但是由于场外资金的累计流入在500亿元左右（不包括新发基金的200亿-300亿元），因此市场资金仍然呈净流入400多亿元。从资金流入的时间来看，资金流入的时间分布比较均匀。 

　　基金扩容功不可没 

　　由于目前保险资金均是通过证券投资基金进入股市，而社保基金以及企业年金的一部分，则作为专户委托理财交由基金打理，所以，基金行业在2004年的扩容集中反映了市场增量资金的迅速增加。 

　　尤其是进入2月份以来，基金的扩容幅度显著增加。海富通收益增长基金的发行规模为131亿元，中信经典配置基金的发行规模也达到了121亿元，仅这两只基金的发行规模就达到了252亿元。3月份共有3家基金完成发行，资金规模达300多亿元。 

　　另据最新公布的基金年报显示，2003年104只基金赚了9.3亿，开放式基金特别是股票型基金业绩更是优异。提云涛认为，在买基金赚钱的示范效应下，2004年居民购买投资基金的比例大幅度上升，加之物价的上涨使储蓄进入"负利率"时代，进一步促使居民储蓄流入股票市场。 

　　保险资金加快入市步伐 

　　记者从保监会了解到，截至到2004年2月底，保险业的总资产已经达到9529.27亿元，而保险资金投资于证券投资基金的数额达到534.59亿元。如果允许5%的保险资金直接入市，2004年保险资金直接入市的金额至少在450亿元以上，加上投资基金的资金额，预计保险资金一共大约有1000亿元可以流入证券市场。 

　　保监会资金运用监管部负责人曾于瑾曾告诉本刊记者，"保监会正在研究制定《保险资金运用内控制度指引》，只有当《保险资金运用内控制度指引》等相关法规出台后，才考虑保险资金进入股票市场的时间。" 

　　而据知情人士透露，《内控制度指引（意见稿）》已经出炉，涉及的条款很多，也比较详细和具体，目前正在保险公司内部征求意见，一旦通过就将等待相关管理层会签了。由此判断，保监会研究保险资金直接入市的工作已经进入实质性阶段。 

　　一位分析师预计，保险公司初期的资金流入规模可能会少于450多亿这个数字，保守估计可能会在100亿-150亿元左右。 

　　社保基金加大投资力度 

　　备受关注的全国社保基金2004年度目标投资计划已经确定，股票等高风险投资品种的目标投资比例为25%(可上下浮动5%)。这一数字已明显高于社保基金2003年度5.1%的投资比例。 

　　目前社保基金委托6家基金公司投资证券市场，规模大约为140亿-150亿元。根据社保资产规模的增长速度以及其资产的配置情况来看，保守估计短期内社保委托证券投资基金投资的规模增加大约会在50亿元左右。而远期可能会增加100亿元左右。不过，如果社保基金用海外国有股减持所得的资金（近期可能意味着将近100亿元人民币的资金量）来投资海外市场，从资产配置的角度出发，可能会影响社保基金参与国内证券市场的积极性。 

　　新资金投向何处 

　　由于新增资金对流动性要求较高，大部分通过基金来进行运作。有研究报告认为，新增资金目前将要投资的股票有可能集中在三个方向。 

　　第一，流动性好、分红比率高的蓝筹股由于可以较为理想地控制风险同时获得稳定收益，有可能成为新增资金的首选投资对象。业内分析师指出，从社保基金入市以来重点持有的股票来看，其投资策略体现出以"长期看好行业--大规模企业--大盘绩优"为主的投资特征。 

　　第二，行业增长较为明显的股票也是新增资金选择的主要投资对象。如石化、有色金属、煤炭、运输、通讯设备硬件等行业的股票。这些股票至少从短期来看，它们的下跌风险较为有限，而作为市场的主流板块，有较好的流动性。 

　　第三，一些前期涨幅不大，但发展前景较为看好的品种如消费品行业的股票也将成为新增资金关注的焦点。 

　　但是也有分析师认为，有资金并不等于资金马上入场买入股票。从新发的几家基金的情况看，建仓量都很小，表明基金对后市的看法还是比较谨慎的。