根据央行4月14日公布的最新数据，我国的外汇储备已经高达8751亿美元，占我国GDP39%左右，按照国际通行标准：外汇储备一般不超过GDP的10%来看，我国的外汇储备确实超过了合理的水平，事实真的如此吗？

　　首先我们来看一下我国外汇储备的来源。

　　从2001年以来，我国外汇储备迅速增加，其中国际直接投资、经常帐户顺差，错误与遗漏项目是我国外汇储备增加的主要来源，还有一项重要的来源是通过非法渠道。例如我国2004年9月调高人民币寸贷款利率，10月份我国外汇储备增加1000亿，除去正常贸易和外商投资等合法资金渠道，大部分是属于国际热钱和游资通过非法的渠道进入我国，其不稳定性所隐含的金融风险是显而易见的，外汇储备要保持在一定的规模，不宜进行大的运用操作。

　　另外我国正处在金融改革的关键时期，商业银行改革，人民币汇率体制改革，利率市场化改革等重要的改革进程需要稳定的宏观环境和金融环境，关键的前提条件是要保证当前人民币汇率在合理的幅度内波动。由于我国人民币汇率形成机制还不是完全的市场化机制，宏观经济隐藏着巨大的金融风险，既有历史原因，又有现在体制的原因，表现到宏观经济上就是人民币汇率的不稳定性，很容易成为国际游资和投机资本的攻击对象，因此保持相当规模的外汇储备有利于央行有更大的空间在国际市场上保证人民币汇率的稳定和国际收支的平衡。

　　当然，外汇储备并不是越多越好。

　　一方面，过多的外汇储备会造成央行被动发行基础货币，造成国内货币供应量的增加，形成通货膨胀的隐患。由于我国国债类型结构不健全，央行在公开市场进行流动性操作时可利用的金融工具和发挥的规模量有限，过多的基础货币投放不能被完全吸收。数据显示，2004年中国央行净吸收了674 亿美元的资金，相当于外汇流入造成的人民币供应增量的 32% .大量的流动性如果没有被吸收掉，随时会引发通货膨胀。

　　另一方面，过多的外汇储备会给国际市场传递信号：人民币利率会增加，远期有升值预期，这样会吸引更多的国际游资和投机资本进入，通过直接投资，黑市交易等途径，广泛投向容易产生泡沫的领域，比如房地产市场，股票市场等等，造成宏观经济蕴藏巨大的金融风险，更长的远期，人民币便会产生贬值的预期，随着外资的抽逃，泡沫就会破裂，经济便会产生大起大落，就象97年亚洲金融危机。我国目前的经济状况已经有这样的苗头。

　　第三，过多的外汇储备会成为国际政治攻击的对象，国外会不停的叫嚣中国操纵汇率，严重低估本币，很可能会引起国际社会反倾销贸易制裁，造成人民币升值压力。这就是2004年后我国面临的国际社会普遍的反倾销调查的原因。

　　说到现在，那么我国外汇储备究竟是不是太多了呢？

　　根据前面分析的外汇储备来源和规模太大的弊端，我们可以看到我国经济的发展状况已经有诸多的现象和上面分析的弊端相吻合，所以笔者认为，我们有充足的理由相信我国外汇储备的规模的确超过了合理的规模，具体的标准谁也说不清楚。根据有关消息，全国政协委员郭树清在去年政协会议期间接受《财经时报》记者专访时在关于外汇储备的合理规模问题上表示无法回答出多大规模的外汇储备适合中国国情，但他承认：“中国外汇储备肯定是超过了合理的水平。”

　　那么如何合理有效的利用我国的外汇储备呢？

　　在本月26日举行的“2006年中国能源战略高层论坛”上，针对这个问题上演了一场观点交锋。

　　中国社科院金融研究所副研究员余维彬公开表示，中国应该保持高外汇储备不动摇。他的观点代表着中国“智囊团”社科院金融研究所学者们的结论；而商务部国际贸易经济合作研究院研究员白明的观点恰恰与之相左。白明认为，现阶段，中国的外汇储备比较充裕，应适当将一部分外汇储备转化为石油储备。

　　对于外汇储备的使用问题，郭树清在去年政协会议期间表示，“我重申一下我的观点，我并不反对将中国部分外汇储备转换成为石油等主要战略物资的储备。”笔者也同意郭树清专家的意见，应该为我国的外汇储备找更多的出路，一味的追求相当规模的储备规模是不科学的。而将外汇储备转化为石油等战略物资储备，不仅能够增加中国在国际市场上行使国际定价权的回旋余地，而且还有利于缓解人民币升值的压力。

　　在战略物资的选择上，我们可以不仅仅局限于石油，可以向更广的方向考虑，比如铁矿石、铜等大宗商品。具体的方案可以考虑增量外汇储备的一部分，笔者认为这是比较谨慎安全的办法。