随着2006年上半年经济数据的先后公布，经济中的热点问题又成了人们关注的话题，宏观调控政策目标达到了吗？未来宏观政策走向如何等问题有在人们的议论与猜测中占据重要位置。现实情况究竟如何呢？

经济热点指向经济过热，紧缩政策时机已到（图：搜狐财经）

　　热点问题一：固定资产投资增速快，经济局部过热风险加大

　　关于固定资产投资增速，最新数据表明，今年前5个月，城镇固定资产投资同比增长30.3%，根据经济运行的惯性和宏观政策的滞后，预计6月份固定资产增速也会在高位运行，上半年投资增速超过30%的可能性很大。

　　我们知道投资一直是拉动我国经济增长的动力之一，但也是最容易出现问题的焦点问题。从2003年底开始的固定资产投资增长造成了我国经济持续局部过热，国内煤电油运紧张的局面持续到2005年下半年才得以缓解。从最新数据来看，固定资产投资出现反弹的迹象。

　　据最新数据显示，今年前5个月，中央项目投资同比增长22.7%，而去年同期增幅只有10.1%.地方项目投资增长了31.3%，中部、西部地区投资加快尤为突出。值得警惕的是，一些过热行业的投资本已回落，又出现一定反弹。如钢铁行业今年前5个月投资从去年同期的7.8%回升到13.7%；有色金属行业从24.7%回升到34%.在城镇固定资产投资中，地方投资项目占比在9成以上，地方投资冲动直接造成了笃定资产投资的持续高位运行。今年对信贷的放松是造成投资过快增长的重要原因，预计在未来1年中，固定资产投资增速还会继续较快增长，经济局部过热的风险正在加大，产能过剩行业和房地产行业的投资增长尤其需要警惕。

　　热点问题二：信贷增长较快，银行应该采取多种手段紧缩

　　中国人民银行数据显示，今年前5个月，全国金融机构累计新增人民币贷款17834亿元，完成全年目标超过七成。今年前5个月，城镇投资到位资金中，国内贷款同比增长24.1%，而去年同期增幅仅为13.7%.

　　从上面的数据中我们可以看出，上半年信贷增长已经大大超过央行的预计，为迅猛增长的投资提供了宽松的外部环境和资金来源，使得地方投资的内在冲动有了更多释放的空间。尽管央行继续了2005年稳健的货币政策，注重信贷投放的规模和结构，信贷增长还是超过此前的预计。原因是地方政府存在很强的投资冲动，地方旺盛的投资需求和信贷需求对信贷的增长形成了“到逼机制”。银行处于增加收益考虑，同时迫于地方政府的干预，在采用行政手段控制信贷的政策上处在很尴尬的境地，后果往往是行政手段调控的失灵。在目前固定资产投资增速较快的影响下，未来信贷增长还会持续较快增长。

　　目前央行为控制信贷快速增长，采取了提高利率、提高存款准备金率和定向发行央行票据的方式，效果要在一年左右的时间显现出来。这样的政策时滞同时留下了政策空挡。处于谨慎的考虑，地方政府可能会增加投资的引进，为避免利率和资金的风险，投资商也会提前进行投资的选择，那么未来半年至一年中，城镇固定资产投资还会在高位运行，相应情况下，信贷的增长也会继续跟进，而银行持续存在的流动性过剩的问题也为信贷的增长提供了可能性。再加上房地产市场在下半年的逐渐回暖，房贷的增长也会继续拉动信贷的高速增长，种种因素表明，我国目前过热的信号已经很明显，未来央行应该采取加息，存款准备金率和定向票据发行以及信贷规模管理等市场和行政相结合手段紧缩经济的可能性很大。

　　热点问题三：外贸快速增长，顺差规模增大，通胀风险加大

　　今年上半年，我国贸易进出口总值创了新高，达7957.4亿美元，同比增长23.4%，贸易顺差达614.4亿美元，同比增长54.9%.具体5月份实现顺差130亿美圆，6月份实现顺差145亿美圆，创造新的记录，预计今年顺差记录会突破去年保持的千亿大关。

　　外贸也是拉动我国经济增长的动力之一，近年来我国外贸总额持续快速增长，为我国经济增长作出很大的贡献。但其中一些结构性问题仍然需要我们长久的注意。在出口方面，我国能源类产品出口还有相当比例，高污染，高能耗产品出口增速也很快，另外低附加值产品出口也带来很多问题，这从我国2005年以来持续不断的反倾销调查中可以看出，这些产品的出口已经不符合世界发展的潮流，考价格竞争的时代已经过去了，我们需要的是高附加值和高技术含量的产品。虽然机电产品和技术含量较高的产品，比如DVD，手机等商品，由于我们不掌握专利技术，利润中50%左右要付给国外的厂商，我们得到的部分很少很少。因此，转变出口产品结构，发展自主品牌已经刻不容缓。

　　另外在进口方面，我们要重视能源类产品的进口，在采购上尽量以行业协会或者企业联盟的方式参与国际市场定价，增大我们的话语权，在产品的范围选择上，要考虑战略储备，比如石油等，和关系我国持续性发展的能源，比如稀有有色金属等，比如铟等，资金可以考虑动用外汇储备，一方面可以解决我国战略储备资金的问题，另一方面还可以使外汇储备多元化，防止储备风险。

　　再次在外汇储备方面，持续的顺差和外资流入，我国的外汇储备呈现持续增长的态势，造成了人民币的被动过量发行，国内银行流动性严重过剩，央行在控制国内信贷增长上存在很大的难度，也造成了我国通货膨胀风险的逐渐加大。央行可以采用的手段在行政手段面对需求倒逼失灵的情况下，市场手段又面临市场传导途径不通畅和调控成本问题的约束，相互权衡之下，加息和提高存款准备金率的手段是央行首选的政策手段，国际社会持续的加息周期也为我们加息提供了很大的空间。

　　热点问题四：产能过剩行业成调控棘手问题

　　发展改革委有关负责人6月底表示，2005年底我国已形成炼钢能力4.7亿吨，还有在建、拟建能力1.5亿吨，而2005年钢的表观消费量3.5亿吨，即使考虑到未来需求的增长，供求也严重失衡。

　　不仅钢铁行业，水泥、电解铝、焦炭、煤炭等产能过剩的现象依然存在，有些还进一步加剧。产能过剩的问题国家已经重视很久了，土地，信贷等手段相互结合效果不是很明显，主要原因是地方政府处于本地区的经济发展，立功心切，片面追求经济高速增长，短期性利益选择相比于可持续发展的长期性政策对地方政府更具有吸引力。因此在地方政府和中央政府在这个问题上产生了利益冲突，在相互博弈中，中央政府往往是信息劣势一方，那么边县出来便是地方的投资增长始终难以遏制。由此带来的问题是地方在项目的选择上高技术含量和低水平建设同时开绿灯，而在广大的县域经济欠发达的情况下，低水平的建设也有可能成为地方政府的财政重要收入。所以在地方政府的默认下，很多处于国家宏观调控范围的投资项目逃过调控的酷刑。这就是产能过剩的重要原因所在。只要中央政府在政绩评判上重总量而不中结构，重短期而不重长期，在结构和长期性评判标准不健全的情况下，地方政府和中央政府始终会存在利益冲突，那么在这场利益博弈中，中央政府的行政手段调控往往不会奏效。

　　另外对于过剩产能的调控是个系统性的问题，根本有效的措施是通过帕雷托改进的方法增进地方政府的利益，而不是短期内全部关停并转，这不仅和地方利益严重冲突，改革存在大的压力，也会限制县域经济的发展，影响就业和农民脱贫，应该说这样的问题涉及到相当广泛的问题，既得利益的变动已经变成了牵一发而动全身的风险很大的棘手工作，究竟应该怎么样呢？还是要从长计议，对于以前的项目已经既成事实，对于以后的项目要严格审批和加强监管，重视长期性的政策引导，在发展中解决问题。

　　通过关注以上几个方面的经济热点问题，我们看到我国经济中还有很多的棘手问题，这些问题共同指向我们现在的工作重点，央行紧缩政策的出台已经逐渐时机成熟，在重视总量控制的同时，更加注重结构紧缩的问题，继续实行有保有压的区别性宏观调控政策。未来信贷、土地、税收等政策还要继续加强配合，保证经济持续、快速、健康发展。