印花税多在牛市下调 财政部否认下调证券交易印花税

　　对于目前有关证券交易印花税将改为单边征收的说法，国家税务总局及财政部税政司有关人士在2月27日接到本报记者电话求证时对此予以否认。他说，“此传闻根本就不可信。”

　　近日，有媒体披露，国家有可能正式公布证券交易印花税自3月1日起实行卖出单边征收，新税率为0.2％，买入将不再征收印花税，同时为与国际市场进一步接轨不再讨论设置资本利得税问题。此消息在本月25日一传出，股市应声而涨，沪市当天就上涨了29点，一扫前日阴霾。

　　对于这一被炒得沸沸扬扬的市场传闻，记者当即致电国家税务总局要求证实，国家税务总局有关人士在征得主管部门意见后答复，此事的官方回答统一由财政部来安排。不过，这位人士告诉记者，没有听说近期要对证券交易印花税进行调整，包括由双边改为单边征收一事。“这种传闻也太不负责任了，根本就是无聊之极，开玩笑的事情！”国家财政部税政司的有关负责人接到记者的电话后说道，听口气好像很生气。这位人士告诉记者，他已经接到了很多有关此事的咨询电话，但他根本没有接到关于证券交易印花税调整的通知，也没有发布这方面的消息。他告诉记者，要是确有此事，财政部会通过正式的渠道向公众发布。他称，作为有关业务的主管部门，对于有关政策的制定和调整，他们不可能不知道。

　　虽然国家主管部门目前似乎无意对证券交易印花税进行调整，但近几个月以来市场上和学术界有关印花税下调的呼声不断。一些研究机构的专家、学者还撰文认为，降低证券交易印花税正当其时，因为从财政政策对股市的支持角度看，证券交易印花税仍有下调的空间，且小幅调整不会影响该项收入的减少，所以此举不仅能增强投资者的信心，更能进一步提高市场效率。

　　早在2002年8月30日，中国国家税务总局的一份报告中建议，为保证中国证券市场的健康发展，减轻证券交易中流转环节的税收负担，可以考虑在适当时机进一步降低证券交易印花税税率，直至取消证券交易印花税，而对个人投资者从事证券交易实现的资本利得进行征税。

　　而在随后11月上海证券交易所发布的第四期“上证联合研究计划”中一份研究报告也指出，应当进一步适度下调证券交易印花税税率，以便降低市场波动性和资本成本，促进证券市场效率的提高。

　　这份名为《中国证券市场交易费用效应问题的实证研究》的报告是由东北财大与华夏证券联合课题组完成的。研究结果发现，印花税及佣金制度的变动均会对证券市场的微观结构、波动性、换手率、股价水平和税收收入产生重要影响。研究同时表明，我国的证券印花税远远高于国际水平，降低印花税及佣金对证券市场与国际接轨，促使我国证券公司做出适应性的调整有着极其重要的意义。

　　相关链接印花税多在牛市下调国印花税确实较高，长期来看，降低以致取消印花税都是可能的。降低印花税对目前的市场会是利好消息，但是，印花税是否降低不能只从市场方面考虑，还要考虑国家的财税政策。

　　增收节支是财税当局的政策目标，如果调整印花税的税率能增加税收，财税当局才可能出台相关政策。具体从印花税角度来看，调高税率会打压交易量，不利于提高税收；调低税率则会在一定程度上刺激股市交易量，增加税收。历史地看，各国的财税当局都会选择牛市中一个恰当的时机降低印花税，延长或推高牛市，以求最大限度地扩大印花税的税收。如1998年6月，我国财税当局降低印花税税率就增大了税收收入的总量。也就是说，调低印花税税率的时机往往选择在大牛市；在熊市或大熊市的条件下，降低印花税不会刺激交易量的增加，更谈不上拉高股价。

　　由于只在牛市减低印花税，而不在熊市提高印花税率，所以，印花税的税率会持续减低，并有可能最终取消。牛市减税会将更低税率留给熊市，这样每一次熊市的到来都会削弱印花税的税收收入，每一次牛市的到来又会引诱减税。为了保持印花税税收收入的稳定增长，财税当局就应当最大限度地保持不变税率，所以，有些国家采取定额的税率，迫使财税当局远离牛市的诱惑与影响。

　　但是，财税当局为何往往不能理性地选择较高印花税率而杜绝减税的诱惑呢？原因在于，财税当局只考虑增加当期的税收收入，而不必对后期的税收减少负责。财税当局持续面临要求减税的市场压力，在牛市时减税会在不影响税收（甚或增加税收）的情况下讨好市场，并有利于在熊市时坚守税率不变，而将税收减少归咎于熊市本身；只要财税当局相对于上一财政税收年度增加了税收收入，就不必追究是谁在牛市减税了。

　　一般而言，虽然不能绝对排除财税当局迫于压力而在熊市中减低税率的可能。但财税当局不会主动地在熊市减税，这不仅难以增加税收，而且会失去未来牛市中的税收。熊市后期，市场试探性反弹，虽然牛市尚未来到，但是只要成交量上升，财税当局就会受到减税诱导，以此来稳定成交量的上升势头，增大税收。

　　简言之，如果这次减低印花税政策真的出台，那无疑是“杀鸡取卵”式的增收策略。那种认为下调印花税是“财政支持股市”的说法，实在是一种“误解”，好在这只是一个传言。