再融资路不畅 低税率解渴 钢铁公司借道税收优惠

    钢联股份日前发布公告称，根据内蒙古自治区人民政府和内蒙古自治区财政厅有关批复，从2003年1月1日起至2007年12月31日，公司企业所得税按10%税率征收。公司2003年执行企业所得税10%税率后，所得税费用减少19625.15万元，4年内公司减少企业所得税费用将近8亿元。

    而据知情人士透露，有为数不少的钢铁上市公司都正在向当地政府申请税收优惠。把上述信息放到钢铁业宏观调控的背景下，再结合日前酒钢宏兴可转债申请夭折的情况，其中的意味就值得玩味了：在再融资变得艰难的情况下，当地政府意欲用税收优惠政策缓解上市公司资金压力？

    据钢联股份公司证券事务办公室李先生介绍，公司此前一直执行的是33%的企业所得税率，而公司大股东包头钢铁（集团）有限责任公司执行的却是优惠税率，两者执行的是不同的企业所得税率。鉴于此，公司向政府提出执行10%的企业所得税率的申请，并于日前获得批准。2003年，公司上交的企业所得税率是以33%来执行的，故2003年所得税费用减少的19625.15万元将在今年扣除。

    据统计，目前深沪两市钢铁业上市公司有34家，虽然按照国家规定，企业所得税率应该按照33%进行缴纳，但有相当部分的公司获得了不同程度上的优惠，相当数量的公司执行的是15%的企业所得税率。

    一家证券公司的钢铁行业研究员认为，在目前国家宏观调控政策对钢铁上市公司的影响正逐步显现的背景下，税收优惠的作用还是很明显的。虽然目前的钢铁上市公司都是一些大企业，自身资金实力都很雄厚，新上马的项目主要是通过证券市场再融资来完成，但现在钢铁企业利用证券市场再融资开展新项目却遇到了问题。就在前不久，同为钢铁企业的两家公司再融资遭遇截然不同：武钢股份增发获得通过，酒钢宏兴可转债夭折。

    这位研究员认为，首发和再融资资金使用效率低下，一直被市场各方所诟病。从两家钢铁企业再融资申请的不同待遇来看，其融资投向成为再融资是否获批的重要因素。武钢股份增发不超过20亿股的行为，是一种金融创新，用募集来的不超过90亿元资金收购武钢集团尚未上市的钢铁主业及资产，其方案兼顾了各方利益，获得通过顺理成章。而酒钢宏兴发行10.3亿元可转债的方案，募集资金收购的是在建项目，并且在建项目的产品竞争较激烈，前景不容乐观。所以，对于此类项目，管理层不予支持。

    联系到日前有证监会官员透露，公司首次发行和再融资政策的改革正在积极研究之中。而钢铁业是受到国家宏观调控的重点行业，所以钢铁上市公司再融资难度正在加大。也许正是意识到了这一点，钢联股份才积极争取获得税收优惠，虽然资金比起再融资要少的多，但其作用对上市公司仍很重要。

    分析人士指出，从钢联股份2004年投资重点来看，全年计划安排投资251066万元。主要投资项目为冷轧工程、连轧管Ф180热处理线、无缝Ф400管坯锯购置、轨梁改造工艺配套、炼钢钢渣处理工程、石油管加工工程。从钢联股份投资的这些项目来看，都是具有较强市场竞争力的产品，但公司的投资资金缺口也是显而易见的。正因如此，内蒙古自治区政府才会批准降低企业所得税率来缓解公司资金压力。通过此举，公司所得税费用在4年内将减少78500.6万元，对公司新项目的建设会有很大帮助。另外，公司在2004年第一次临时股东大会上，审议通过了发行18亿元可转换公司债券发行方案的议案。

    从最近管理层对钢铁企业再融资的态度看，联想到华菱管线去年发行可转债投资的也正是此类项目，并且能填补国内产能不足的缺点，减少进口压力，所以，钢联股份在获得税收优惠之后，有望获得第二个大利好：再融资申请获得管理层的批准。