建议取消股息所得税 股市投资价值提高25%

　　中国股市已经走到一个重要的十字路口，庄股泡沫破裂，坐庄、跟庄赢利模式失败，令所有市场参与者处于反思当中。关于未来赢利模式，大家普遍认为是价值投资，实际上，近一年多以来，一批低市盈率蓝筹股的良好表现，已经充分证明了这一点。一般来讲，投资者取得投资回报有两种基本方式：一种是股息回报，一种是股价上涨带来的回报。从根本上讲，上市公司对股东的回报最终都要通过股息形式实现，因此，我们必须重视股息回报问题。

　　中国股票是否具有投资价值，长期以来不断引起争论。实际上，在任何一个股票市场，总有投资价值比较高的股票，也会有投资价值比较低的股票，关键是看两者所占的比例。2001年6月开始的大熊市，令中国股市出现全输的不利局面，如何摆脱这种局面，使股市进一步走上健康发展之路，是目前所有市场参与者都极为关心的问题。客观分析，尽管2000年平均业绩有望出现一定增长，但是目前股市平均市盈率仍然处在偏高水平，市场上缺乏投资价值的股票大大多于投资价值较高的品种。提高股票吸引力的方式有两种：一种是上市公司业绩提高、在股价不下降的情况下降低市盈率，增加对股东的回报；另一种是股价下跌，令市盈率下降，增加股票投资价值。

　　两种方式相比较，当然是第一种方式最理想。在国外股票市场是如此，在没有做空机制、股价一跌就形成全输的中国股市更是如此。上市公司的业绩提高，是一个复杂工程，既有政策经济环境因素，也有行业变化因素，更有赖于公司加强管理。在上市公司业绩相对不变、派息率也不变的情况下，免征股息税是一种最为立竿见影的提高股票投资价值的方法。

　　目前个人投资者获得股息或红股，需要交纳20%所得税。假如有一只股票价格是10元，2002年每股收益是0.5元，市盈率20倍，公司宣布10派3元，即每股派息0.3元，派息率为3%.如果投资者持有该股，则公司派息时，每股要扣除0.06元股息税，实际获得现金0.24元，实际派息率降到2.4%.可别小看这点差距，它等于把投资者的实际投资回报率由3%降到了2.4%，下降幅度高达20%！也就是说，在假定上市公司股价、业绩、派息率不变的情况下，单单一个股息所得税政策，就把股票投资价值降低了20%！

　　如果取消针对个人股东的股息所得税，则相当于在上市公司基本面、股价、业绩、派息率等一切都不变的情况下，将所有股票的投资价值提高25%！这是一个极为简单、立竿见影的提高股市投资价值、增加股票吸引力的方法。众所周知，前期美国政府宣布建议免除股息税，对美国股市起到很大刺激作用。在我国，公司所得税是33%，向个人派发股息还要再征20%股息所得税，税负明显过重，这也是10万亿居民储蓄一直难以转化为投资的重要原因！免征股息税，可以大幅提高股票投资价值，进而推动居民储蓄以及各种投资性资金进入股票市场，形成良性循环。放弃小税项之后，将民间投资带动起来，税基必将扩大，形成共赢局面，何乐而不为？