钮键军
一位中国民营企业的市场部总经理日前兴致勃勃地来到一家日本驻华机构，咨询投资日本的情况，因为他此前得知日本将对中资企业给予国民待遇。但咨询的结果让这位总经理很失望，日本驻华机构告诉他，日本对中国企业投资的政策没有任何改变，也不会发生改变。
此“国民待遇”非“彼国民待遇”
据这位总经理称，他是近期在一些财经网站上得知“日本将给予中资企业国民待遇”消息的，从而来咨询赴日投资的情况。
在12月11日的“中国企业在日本上市及投资实务研讨会”上，东京证券交易所常务董事长友英资透露，明年2月，东京证券交易所将取消现有的专门负责国外企业上市的部门，平等对待日本国内外所有上市公司，此举将更加有利于中国企业在日本上市。
日本贸易振兴机构有关负责人对《财经时报》解释说，东京证券交易所只是日本的一家经营机构，他们领导人的讲话，不代表日本政府对于外资政策有任何改变。日本贸易振兴机构是日本官方任命的负责吸引外资的组织。
这位人士同时指出，长友英姿日前提到的“国民待遇”是指在日本上市公司主管部门的变更，而不是很多中国投资者心目中的能取得和日本企业同样的经营条件。
这位人士认为，文章开头提到的那位总经理败兴而归的主要原因，也正是搞混了这两个含义。他同时强调，日本在“可预见的将来”也不会出台类似美国上周通过的《本土投资法》，因为日本并没有面临像美国那样的“双赤字”（财政赤字和贸易赤字）现象，因此日本没有必要通过吸引外资来弥补本国的资金不足。
根据日本财政省的统计，日本目前只是存在着财政赤字，截至11月底，日本的国债余额为538兆日元。
软壁垒阻碍投资
根据日本方面提供的数据，2003年中国对日本的投资只有300万美元，而2003年日本共吸引了187亿美元的外资，中国所占的份额只能忽略为“0”。
作为近邻的两国，中国对日本如此微小的投资是十分反常的。日本贸易振兴机构有关人士对此的解释是：“日本国内的软壁垒阻止了外国资本对日投资。”据他介绍，日本从2002年开始就提出加强吸引外资的计划，而且日本首相小泉纯一郎特别提出要加强吸纳中国资本的要求。
为此，日本还在东京成立了一个36人组成的吸引外资的机构，并开始在全球实行赴日投资的一站式服务，也就是只要到负责引资的日本贸易振兴机构驻全球的分支机构，咨询、接洽一直到最后投资合同的签订都可以很快完成。
但这些措施并没有促使日本吸引外资工作本质性的改观。2003年，日本吸引外资的规模是187亿美元，累计吸收外资金额只有1118亿美元。这使得日本成为世界上吸纳外资最少的国家之一。
“造成这种现象的主要原因不在于日本在投资硬环境不好，因为日本也是WTO的成员国，日本不可能在制度上对外资进行歧视”。
而造成外国投资者止步日本的唯一原因是日本的软环境。据悉，日本的企业所得税是44％，同时日本的土地费用也非常高昂。尽管一些地方政府采取了减免土地使用税的措施，但在其工业园区1平方米的费用为14980日元。
而对于中国企业来说，日本高昂的劳动力成本也是阻碍中国企业进军日本。这位人士同时指出，日本的行业协会对中资企业有着很大的抵触情绪，排斥中国企业加入这些协会，这也是中资企业难以进入日本的重要原因。“要知道，在日本，行业协会的力量非常巨大，如果企业不加入协会，不要说打开市场，就连在日本生存都非常困难，因为企业的合法权利需要行会的保护”。
同时，日本国民有着极强的民族感情，这在购买商品上，主要体现在日本人偏爱日本产品上。“你经常会看到这种情况，日本人购买商品时会首先看厂家，一看到不是日本厂家生产的，就会放下，转而购买日本厂家的产品，即使是日本产品的价格高，或者质量不好”。
投资目的：技术
但这位人士认为，中国企业还是应该到日本去投资，而投资的目的主要是通过收购来获得日本的先进技术。
他用上海电气收购日本秋山印刷的例子来证明自己的观点。
2001年，上海电气与美国晨星公司决定投资900万美元，以50％对50％的股比联合收购秋山印刷，将其更名为“秋山国际”，同时拥有了秋山印刷的所有品牌、技术专利、研发团队和营销网络。秋山印刷此前拥有的印刷技术是世界前6位。
收购秋山之后，上海电气的印刷机械研发水平一下子提前了18年，实现了跨越式发展，并开始带动集团内相关企业的发展。
日本贸易振兴会认为，上海电器的经验表明，鉴于日本目前掌握着先进的生产技术，而这方面，中国企业恰恰存在明显缺陷，中国企业投资日本的重点应该放到获取先进技术上。形成一条“收购获得技术”的赴日投资新路。
他同时强调，这种投资模式并不被日本政府所禁止，日本目前只是对一些高新技术实施出口限制，但在其他方面，如印刷、钢铁方面并没有明文限制，这是中国企业可以利用的“漏洞”。
根据联合国贸易和发展会议（UNCTAD）下属的“全球投资前景评估机构”预测，随着中国走出去战略的深入，中国作为发展中国家可能进入全球FDI（直接投资）输出大国行列。
该机构同时预测，预计2004年－2005年FDI输出量较多的国家是美、德、英、法、中国、日本、荷兰、南非、西班牙、意大利和加拿大等。
央票与回购利率背道而驰资金现状与预期分歧
央行行长周小川日前曾表示，目前央行考评是否继续加息的指标，重点在于对固定资产投资增速以及伴随而来的生产资料价格同比增长这种“新的”涨价因素；因此，生产资料价格增长仍处于高位的现状，让市场担忧存在再次加息的预期，这亦是央行票据中标利率逐步攀升的重要原因
魏璇
两周来，货币市场回购利率与央行票据中标利率走势出现了明显分歧。直接反映市场资金供求的回购利率一再走低，而央行票据则一改央行宣布加息后就持续地回落状态，表明市场对未来货币市场资金供给量及利率走势的预期非常谨慎。
12月以来，央行公开市场回笼力度逐步增大。前3周央票合计发行1550亿元。扣除到期的央票和回购所释放的资金量，央行实际上分别净回笼资金260亿元、420亿元、500亿元，回笼力度明显增大。
事实上，从10月12日以来，央行已连续10周净回笼货币，累计回收货币3340亿元。与之对应，银行间质押式回购加权利率仍在大幅下滑，最新利率已跌至1.84％，低于4月上旬1.85％的年内低位，目前已处于全年利率最低点。
来自央行公开市场公告显示，本周央行1年期票据的发行利率已经回升至3.2738％，比央行加息后发行的同期票据最低发行利率3.1779％高9.59个基点。此外，发行利率回升幅度最大的是3个月期票据，12月16日的发行利率为2.4617％，比上一期同期限票据利率高32.45个基点，上升速度很快；而这一利率水平也创下加息后同期票据发行利率第二高点，仅比11月11日的2.5836％的最高记录低12.19个基点。
然而，回购市场与央行票据走势呈相反趋势。进入12月以来，银行间债券市场回购利率全面下跌。本周，3个月以下回购利率最高跌幅达到7个基点，最低跌幅也在2个基点。其中7天回购品种平均利率为1.856％，较上周跌1.6个基点。此外，4个月回购品种平均利率为2.8％，较上周跌51.5个基点；6个月回购品种平均利率为3.456％，较上周跌15.3个基点。
值得关注的是，和其他期限回购利率走势不同的是，3个月期限回购利率走势非常不平稳。12月17日的交易记录显示，3个月回购品种平均利率为2.868％，较上周涨37.8个基点；但是12月21日开始，3个月品种跌幅明显，较前期下跌约19个基点。
受外汇占款投放货币量持续增加及商业银行年末放贷量减少等原因影响，银行间债券市场继续维持资金面宽松的局面，这也是引导货币市场利率持续下降的重要原因。
从头寸情况来看，市场中仍是以4大国行和几家大的股份制银行为主要的资金融出方。4大国行和大股份制银行的资金日净融出总量保持在250至280亿元之间，较前两周增加约18亿元。
央行行长周小川日前曾表示，目前央行考评是否继续加息的指标已经不在于食品价格的上涨，而是重点在于对固定资产投资增速以及伴随而来的生产资料价格同比增长这种“新的”涨价因素上。央行未来将对生产资料价格同比的变动更加关注，以提前预警居民消费价格同比的过快攀升的可能。因此，生产资料价格增长仍处于高位的现状，让市场担忧存在再次加息的预期，这亦是央行票据中标利率逐步攀升的重要原因。
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