市场对深圳将恢复征收土地增值税存在误解

　　事件描述

　　事件一：根据《第一财经日报》报导：从深圳地税部门获悉，深圳可能在近期恢复征收土地增值税，包括两大块：土地转让和房产交易；另外商品房契税将由1.5%恢复为3%.有关专家表示，恢复征收土地增值税是政府对房地产宏观调控税收政策的补充，说明宏观调控的力度在加大，发展商将可能普遍实行现楼销售，因此增加的交易成本接近3%，将对房地产商的销售和未来楼市走势影响较大。

　　事件二：国土资源部颁布新征地综合补偿标准。征地区片综合地价的制订将综合考虑地类、产值、土地区位、农用地等级、人均耕地数量、土地供求关系、当地经济发展水平和城镇居民最低生活保障水平等多方面因素。征地统一年产值标准的制订，也将考虑被征收耕地的类型、质量、农民对土地的投入、农产品价格及农用地等级等因素。同时国土资源部要求东部地区在城市土地利用总体规划确定的建设用地范围内制订区片综合地价，中、西部地区大中城市郊区和其他有条件的地区推进区片综合地价制订工作，其他暂不具备条件的地区制订统一年产值标准。

　　投资要点

　　受深圳市可能在近期恢复征收土地增值税消息的影响，今天深圳本地主要房地产公司的股票如华侨城、万科、招商地产、金地集团等出现大幅下跌。我们认为市场对有关税收征收的理解上存在着偏差和过度反应。

　　深圳是目前国内唯一没有征收土地增值税的城市，恢复征收土地增值税是地方税务体系完善的结果。当开发商转让土地时，利润总额减少0.5％，净利润减少 0.335％；当开发商销售商品房时，利润总额减少1％，净利润减少0.67％。因此，深圳恢复征收土地增值税对开发商的利润影响相当甚微。市场因周五过度反应而存在纠错和恢复机会。

　　国土资源部颁布新征地综合补偿标准，是国土部门加大对土地定价环节管理、完善开发用地定价体系的一个具体措施，并进而有可能使开发商获得土地的价格上升。

　　今年下半年，政府对于房地产行业的调控依然将会十分的坚决，重点将是对过去已出台政策的严格实施上。我们认为，要重点关注国土资源部对开发用地的管理政策、国家税务总局对房地产流转环节中的税收政策以及央行货币政策的最新动向。

　　我们依然坚持认为对今年的房地产行业存在着交易性机会，特别是因受政策影响而出现超跌的股票，如华侨城等。