中国政府周三开始上调证券交易印花税税率，这一举措最终达到了今年以来两次加息及若干次口头警告所未能达到的效果：一路飙升的股市大幅下跌。中国股市的大跌引发了国内外金融市场连锁反应，但反应并不显著。分析人士指出，若中国股市继续非理性飙升，中国将采取更为强硬的手段施压。
上证综合指数周三收盘下跌6.5%，为2月末下挫8.8%以来的最大单日跌幅。盘中波动剧烈。该指数开盘下跌5.7%，但受投机资金的逢低买盘推动在一个小时内收复了大部分失地，不过随后又进一步回落。深证综合指数周三跌7.2%，至1199.45点。
中国财政部（Ministry of Finance）此前宣布，将证券交易印花税税率提高两倍，从原来的0.1%上调至0.3%，这是十年来中国政府首次上调该税种税率。
印花税引发连锁反应
因中国股市大跌引发市场对日元套息交易平仓的担忧，日元亚太早盘受益短暂反弹。而因日元与人民币关联程度很强，人民币兑美元亦追随日元上涨。
人民币市场周三收盘，询价交易市场，美元兑人民币7.6461元，低于周二的收盘价人民币7.6497元。
融资套利交易是指投资者为了获取更高回报，通过借入日元等低收益货币，来投资于其他高收益货币计价资产。由于担心中国股市的下挫会拖累亚洲其他股市走低，部分投资者解除融资套利交易头寸，以降低风险。
亚洲货币对中国股市大幅下跌的反应总体较为有限，但离岸外汇交易员警告称，如果中国股市未来几天还进一步走低，极可能会给汇市带来更为显著的影响。
与此同时，受长期债券走强推动，中国国债指数周三收盘涨至110.73点，周二报110.71点。
民族证券（Minzu Securities）分析师李力称，部分保险公司为避险起见开始抛售股票，转而建立长期国债头寸。他预计，随着更多资金从股市中撤出，未来数日国债指数将进一步升高。2003年发行的20年期国债收于人民币93.23，收益率为3.98%，周二收盘价为人民币92.47元，收益率为4.05%.
上调印花税税率的影响
分析师们表示，上调证券交易印花税税率是迄今中国政府为抑制股市过热所采取的最为强硬的一项措施。
中国政府已多次传递出担忧股市上涨过快的信号。官方数据显示，今年股市帐户数增长了20%，高达约1亿户，这意味约有17%的城镇居民开立了股票交易帐户，尽管部分分析师估计，交投活跃的散户帐户的实际数量仅有3，000万。
中国政府一直在警告内幕交易、欺诈以及信用卡套现炒股等高风险行为，但在相关言论中并未提及市场点位。但在上调证券交易印花税税率之前，由于流动性异常充盈，中国股市对于升息等系列举措反应相当平淡。
股票买、卖都须缴纳印花税，中国政府以前也曾将印花税作为引导投资者预期的政策手段。新税率意味着，投资者进行价值1000美元的股票交易时，税费支出将从此前的1美元增至3美元。
历史表明，中国政府最新举措力度非常大。
1997年5月，中国政府曾将证券交易印花税率从0.3%上调至0.5%，致使上证综合指数在接下来的两个月里暴跌了25%.2001年，税率被下调至0.2%.2年，税率又被降至0.1%以提振交易兴趣，当时股市曾因投资人气低迷而跌至八年低点。
决策层调控意图明显， 不排除开征资本利得税的可能性
德意志银行（Deutsche Bank）大中华区首席经济学家马骏在报告中预计，A股市场将出现回调，但由于中国国内流动资金仍然充沛，大幅回调的情形将不会发生。他表示，中国政府可能希望股市下跌15%-20%.
但他也表示，如果市场完全不理睬政府的这一举措，并继续以非理性的速度上扬，政府将可能进一步上调证券交易印花税税率，同时该行不排除最终开征资本利得税的可能性。
中国国内的分析师称，与加息等货币政策不同，上调证券交易印花税税率会给市场带来直接影响，这显示出了政府调控股市的意图。
在周三的一个新闻发布会上，世界银行（World Bank）中国首席经济学家郝福满（Bert Hofman）在被问及印花税上调事宜时表示，可能推出的资本利得税不应该被用作为股市降温的短期举措，而应该被视为一种系统性政策。
世界银行在其《中国经济季报》（Quarterly Update）中称，包括美国在内的其他不少国家早已对资本市场投资所得征收资本利得税，相比之下，中国资本利得税的征收力度还是很轻的；中国到目前为止仍未决定是否开征这一税种，部分原因可能是由于其在监管方面存在一定难度；鉴于中国已引入房地产资本利得税，似乎没有理由不对股市征收资本利得税。
此外，世界银行（World Bank）之前宣布，鉴于中国第一季度国内生产总值（GDP）增长强劲，已将中国今年的经济增长率预期从此前的9.6%上调至10.4%.该行未评价中国股市是否已经估值过高，但警告称，如果股价继续快速上涨，则其大幅回调的风险将上升。
该行称，股市调整对实际经济运行的影响可能有限，但可能对退休人员等弱势群体造成伤害，中国资本市场新近建立的信心也可能会因此受损。
另外，穆迪投资者服务公司（Moody&apos；s Investors Service Inc.）周三表示，可能上调对中国的信用评级。在中国采取了一系列旨在确保经济持续增长的紧缩措施之后，穆迪通过这一措施表达对中国决策层的信心。
标准普尔评级服务公司（Standard & Poor&apos；s Ratings Services）和惠誉国际评级（Fitch ratings）对中国的评级均为A.如果穆迪上调对中国的评级，那么它给出的评级将高于以上两家公司。穆迪表示，考虑到中国对外支付能力较强，该机构已将中国政府长期外币债券A2评级列入正面观察名单。
