《经济半小时》5月30日播出节目《牛市是否终结》，以下为节目内容。
5月30日，９点30分，上证指数 为4113.7
5月30日，11点30分，上证指数为4071.27，跌263.66
在新开户窗口，等待新开户的人们依旧排起了长队，不少股民也在趁低位大量买进股票
财政部30日凌晨宣布：从即日起，将证券交易印花税税率由现行的1‰调整为3‰。消息公布后，沪深股市放量暴跌，上证指数一度下跌316点，收盘下跌281.84点，创下单日下跌的最新记录，沪深两市跌停的个股超过900只。本栏目记者今早一开盘就来到证券营业厅报道市场的情况。
印花税上调至3‰ 沪深股市放量暴跌
9点30分上证指数 4113.7
今天开盘刚刚二十分钟，在北京市一家证券公司的交易大厅里，已经挤满了股民，工作人员告诉记者，今天大盘一上来便低开了200多点。大厅里的气氛，明显要比往日凝重的多。
股民：“你看大盘今天跌的，将近200个点呢，240多个点，早上一开盘。”
女股民：“昨天要是卖了，就解套了，就不赔钱了。今天又赔了。”
记者：“赔了多少钱了？”
女股民：“赔了好几万，就是太突然了，有点接受不了。我觉得都有点慌，我自己也觉得有点慌，因为昨天我全仓杀入，而且这个事有点突然，出乎了我的计划。”
9点40分上证指数为4209.74，跌125.19.
眼看大盘还在一路下跌，股民们脸上的神情变得越发紧张。不少股民眼睛一刻不停地盯着大盘，根本无暇顾及记者的采访。
记者：“打算怎么操作下一步？”
股民：“先看一看吧。看一看形式怎么样，先看看吧，等等。”
记者发现，对于后市，大部分股民都抱着持仓观望的态度。不过在新开户窗口，等待新开户的人们依旧排起了长队，不少股民也在趁低位大量买进股票。
股民：“本来政府也是一致在要求要往健康发展，反正涨多了总要有个调控的这个政策出台，这也能理解，我觉得我们过去张德太快，搞得这些政策都不是要打压股市，而是不希望张德太快，都是比较稳妥的。”
9点47分上证指数为4272.82，跌62.10.
记者看到，在逢低买盘的承接下，上午十点左右，大盘一度迅速回升，两市指数出现一波快速震荡上行走势，但是很快，大盘又开始急剧下降。
记者：“赚了还是赔了？”
股民：“刚买一点，又跌下来了。”
股民：“我买的京华力建和东 北汽车。”
股民：“刚才是11.49元，现在是11.4圆了。”
10点50分上证指数为4191.58，跌143.34.
自从央行打出货币政策组合拳之后，关于政府会如何调控股市的猜测，就一直没有停止过。但是与此同时，股指却屡创新高。昨天，上证指数一路飙升到4334.92 ，在股民们一片热情高涨投身股市的情况下，印花税今天突然上调，让很多人觉得措手不及。
股民：“26日，26日的那个证券杂志啊。它当时有财政部和国家税务总局都说辟谣嘛，说印花税不调整，结果今天就调整了，不到四天的时间，老百姓到底是听谁的呀？是听政府的？还是听谣言？”
股民：“我就看了中证报上，财政部长辟谣，我才昨天全仓杀入了，我个人认为，在一周之内，不会有更大的利空了，所以才进入的。”
股民：“前两天说印花税不加，完了今天突然之间又加印花税了，这样股市大跌，大涨大跌，暴涨暴跌，这个不好，不稳定。”
11点30分上证指数为4071.27，跌263.66.
记者发现，对于此次印花税调整，到底会对股市带来多大的影响，股民们各有各的判断。但是对于后市，大部分股民仍然充满了信心。
股民：“还是看好的，这个东西没有变，一个是 人民币升值的规律没有变，而且最近的幅度越来越大，在一个我们国家的经济发展速度没有改变，股改之后，政府的证策，总的来说还是希望股市有很大的发展，股民总的来说还是看好后市。”
我国印花税自征收起的历次调整
今天股市的走势用放量暴跌来形容最恰当不过，证券营业厅的每个人都能感受到市场的紧张气氛。为何证券交易印花税调整，会引起市场如此大的反响呢？证券交易印花税属于行为税类，是股民从事证券买卖所强制缴纳的一笔费用，根据一笔股票交易成交金额计征。印花税率的高低可以直接地改变股票的交易成本，因此监管层通过调整印花税率可以起到调控股市的作用。我国自1990年开始征收证券交易印花税之后，曾经对税率进行过多次调整。
中国最早于1990年7月在深圳开征股票证券交易印花税，由卖出股票者按成交金额的6‰缴纳，同年11月，改为买卖双方各征收6‰。
近二十年来，中国证券印花税率经历了以下调为主的多次变动：
1991年10月，印花税率由6‰下调至3‰。同年，上海证券交易所也开始向买卖双方按3‰开征印花税。当月上证综指大涨20.8%；
1992年6月，国家税务总局和国家体改委联合发文，明确规定股票交易双方按3‰缴纳印花税。
1997年，为调节市场供求，国务院首次做出上调股票交易印花税的决定，自1997年5月10日起，将印花税税率由3‰调至5‰。当天股市却以1.61%高开，收盘涨2.26%，收于当时的历史最高点1510.18点，形成大牛市的顶峰。
1998年6月，为活跃市场交易，印花税率由5‰下调至4‰，上证综指当日涨幅达2.65%，但此后形成阶段性头部。
1999年6月，B股票印花税率由4‰降为3‰。上证B指一个月内从38点飙升至62.5点。
2001年11月，财政部决定再次下调股票交易印花税， A、B股印花税率统一降至2‰。
股票证券交易印花税最近一次调整发生在股市正值低迷的2005年，财政部决定自当年1月24日起，将A、B股票交易印花税由2‰下调为1‰。
而就在今天，中国证券股票交易印花税税率，正在经历史上的第二次上调，即由现行1‰上调至3‰。
2007年一季度，证券交易印花税达122亿元，同比增长515.9%.而据证监会数据显示，2007年4月我国单月的交易印花税就已高达到162亿元，今年前4个月78个交易日的印花税总额达到412.19亿元，平均每天缴纳印花税5.28亿元。
印花税税率调整 基金经理按兵不动
实际上，证券交易印花税税率的历次调整，都曾对市场运行带来巨大影响，甚至会成为决定一段时间内大盘走向的关键因素。在此轮大牛市中，证券投资基金扮演了重要角色，不少投资者选择通过基金进入股市，希望专家理财，能给他们带来更高的回报。那么，面对印花税税率变化引发的市场跳水，投资基金会有什么样的举动呢？
华夏基金管理公司，副总经理张后奇告诉记者，他也是昨天晚上通过网上的新闻，收到消息的。
记者：“那当时你的第一反应是什么？”
华夏基金管理有限公司副总经理 张后奇：“第一反应就是，这是说明监管部门对证券市场的持续的上涨，已经出现了开户数不断增加，整个市场热度已经比较高了，出现一些结构性泡沫的情况采取的政策性的调整措施，我们预计市场会有一个比较大的反应。”
华夏基金公司的中心交易室，是所有华夏基金的股票、债券交易的场所，据了解，截至到今年5月底，华夏基金管理的资产规模已经超过了1100亿元，但是今天股市的剧烈震荡，并没有影响到华夏基金公司中心交易室的工作节奏。
张后奇：“我觉得像基金的投资从来它不会因为市场短期的炒作性的因素而去进行炒作，所以我们的投资团队，基金经理应该说他们该干吗就干吗。”
记者采访时看到华夏基金公司的办公室里并没有多少人，张后奇告诉记者，基金经理们都在午休，提高印花税的政策对他们的影响并不大。
张后奇：“对基金的基本投资理念和投资方法不产生任何影响，所以基本上可以说像今天我们基金应该是按兵不动的。”
张后奇认为，此次提高印花税，实际上是政府一系列监管组合拳的政策之一，目的更多的是打击市场的投机行为，使得股市能够健康发展。
张后奇：“包括前一段时间央行在加息，提高存款储备金率，到这次的上调印花税都是给这个市场持续升温的一个警示。”
记者：“那您觉得这个消息对股市的后市有什么影响？”
张后奇：“我觉得很难预测，他至少会对市场的方方面面都是一个警醒，就是第一市场
持续过热是不正常的，那么监管部门也有足够的手段调控市场。“
券商认为此次股市下跌属正常调整
虽然今天股市的下跌点数创下历史记录，但是基金经理们还是显得很平静。前段时间，券商也是牛市的最大受益者之一。那他们又如何面对今天的市场表现呢？
跟往常一样，中信建投证券研究发展部副总经理彭砚秋一走进办公室就密切关注着大盘的走势。不同的是，昨天晚上，她的一个朋友告诉了她国家提高印花税的消息。
记者：“您是什么时候得到消息的？”
中信建投证券研究发展部副总经理彭砚秋：“我应该是昨天晚上吧。”
记者：“昨天晚上，是通过什么渠道得到的消息？”
彭砚秋：“那应该说报纸都已经印上去了嘛，我当然就知道了。”
记者：“当时你听到这个消息，觉得会对今天的市场有很大的波动？”
彭砚秋：“当然是有短期的波动，震动我觉得会大的而且我当时觉得，白天已经很多人
在传这个消息了，无非就是一个证实。“
在此之前，整个市场已经弥漫着政府出台相关条款措施的各种传闻，然而大家都不知道调整措施会在什么时候会突然出现。作为券商，彭砚秋知道印花税的提高是迟早的事。然而没想到，伴随着印花税的消息，还有另外一个重磅炸弹。
中信建投证券研究发展部副总经理 彭砚秋：“这次的调整主要是印花税这个政策好像是它引发的，实际上在昨天的新闻报道里头，有一个对广发证券处罚的一个问题，这个实际上对券商来说影响力更大。如何更规范的经营？如何在证券市场上有一些监管的力度，这些东西可能券商更敏感一些，而且对这些东西更警觉一些，今天的市场跟这个有直接的关系。”
由于各个证券公司的主要收入是从股票交易中提取佣金，本次印花税的提高和股指的下跌，有可能导致股票市场规模的萎缩，交易量减少，将会极大的影响到证券公司的收益。然而彭砚秋一点都不担心自己的收入会减少。因为她认为此次下跌只是一次正常的调整，很快就会回到上涨的主线上去。
中信建投证券研究发展部副总经理 彭砚秋：“短期内整个宏观面没有改变，短期内我们觉得市场的振荡是难免的，因为毕竟获利盘也比较多。从2000点、3000点、4000点，特别在4000点基本上没有太多的换手，或者说没有太多的振荡，没有太多的整理，所以我们认为其实中长期的趋势，还是不会变化。”
经济学家称上调印花税有利于市场健康持续发展
其实，对今天市场出现的暴跌，很多人并不意外。当上证指数攀升到4000点以后，就不断有专家提醒投资者要提高警惕，特别进入5月中旬之后，有关印花税调整的传闻已经不绝于耳。为何有关部门会选择在今天对印花税税率做出调整？印花税的调整和市场运行之间存在什么关系呢？记者为此采访了经济学家赵晓。
北京科技大学经济管理学院教授 赵晓：“今天这个印花税地调整在我看来也只是整个政策箱，里面的一个小政策陆陆续续还会有很多的政策，总体上来讲，我们会看到的是目前的国民经济增长良好。我自己打个比方，在晴朗的天空又有朵乌云，这朵乌云就是流动性过剩
以及所带来的资产价格上升太快等等，这些令人担心的现象
记者：“那么政府怎么办呢？”
赵晓：“政府就是平衡各个方面，然后有针对性的进行防范和解决。”
赵晓认为目前中国股市存在着结构性的泡沫，部分股票换手率太高，新开户数增长太快，散户比重过大，种种特征都显示出市场中投机性的特点，而印花税的调整正为了抑制投机行为。
赵晓：“我们现在这样的一个状态是不正常的，它甚至超过了日本在股市泡沫最疯狂一个那么高的换手率。比日本当时股市泡沫的时候还要高。那么这样一个状态是不正常的，由原来的投资一个市场，转向一个过渡投机的一个状态，对长远的健康发展，包括对股民，这个都有一些不好的影响，所以这样比如说这个出台这样一个政策，能够可能从长远来看，就是能够让我们的市场变得更加理性一些，让大家更关注公司，就你买股票不是买股票，其实你是买公司，也不是整天盯在大盘上什么都不干，一会儿买一会儿卖，进进出出的。如果长期是这样的形态，这个市场是有一些不健康的成分的。按现在的比例提高了3倍，那么对遏制这种过高的换手率，遏制投机是一个应该说比较有效的杀手锏。”
在赵晓看来印花税的调整从长远来看不会影响中国股市的整体走势。所以提高印花税政策消除的是过高的操作，过多的投机性，但是并不是说要改变整个市场的发展，实际上应该说有利于市场在未来更加健康、更加成熟，更加持续的发展。
股市风险难以规避但前景依旧很好
大家都相信一个健康的股市能让更多的人分享经济发展带来的利益。而作为投资者，又应该如何应对税率调整后的市场波动？如何看待股市的中长期走势？带着种种疑问记者采访了中国证券业协会副会长林义相。
记者：“这个政策会对市场有一个什么样的影响？”
中国证券业协会副会长林义相 ：“我觉得对市场的影响会非常大，我相信这个影响会比利率和准备金率的影响要大得多，因为它一方面增加了交易量，另外一方面呢，大家从中看到了政府，抑制股市泡沫的这么一个决心。”
记者：“今天上证指数下跌了280多个点，然后跌停的股票差不多接近900只，你怎么看待市场的这个反映？”
中国证券业协会副会长林义相：“我觉得市场的反映是非常负面的，这跟前几次不一样。
前几次一般开盘是比较差的，跌得比较多的，后来慢慢会回来的，那么今天我们看到开盘是比较低的，后来回了一段，但很快又继续下跌，最后收盘是收在几乎是最低点了。“
记者：“你觉得今天大盘的反应是正常的一个反应吗？”
中国证券业协会副会长林义相：“我觉得这是很正常的反应，也是很理性的反应。”
记者：“如果测算一下印花税对股民，投资者造成的影响，实际上那个数字并不是特别大。因为每次交易只是千分之二的差别，但是今天有这么大的反应，很多人认为这会不会是一个信号？”
中国证券业协会副会长林义相：“政府调控的信号，我觉得市场上很多人会这么认为，并且有人会认为，如果今天的措施出来了，股市要是不下跌的话，他们担心后面还会有更重的措施出来。”
记者：“现在开户数的话，已经超过一亿，里面也有很多是新股民，那么作为这种普通的投资者，他们应该怎么看待这个国家政策的出台？”
中国证券业协会副会长林义相：“我想股民被套住了，他们肯定不会喜欢的，并且今天的股市下跌，导致了大概一万两千亿市值的损失。我想其中相当大的损失是由那些新股民，散户来承担的。”
记者：“那作为普通投资者，有没有办法去规避这个风险？”
中国证券业协会副会长林义相：“我觉得是很难的，因为这个政策太突然了。”
记者：“那你怎么看待中国股市的前景？”
中国证券业协会副会长林义相：“我觉得中国股市的前景还是很好的，并且股市的基本面没有变，预期就是说，2007年、2008年利润还会有很高的速度增长，因此这么一段时间下来的话，可能只是起动了，一个调整的过程，那么调整完了以后，下一步我们要看的是2007年的中期业绩，如果2007年上市公司中期业绩还会好的话，我想到那个时候，股市还会起来。”
半小时观察：资本市场需要大智慧
股市有风险，入市需谨慎。就如节目中所提到的，管理层出台调控政策，目的是为了保证股市中长期健康发展。病去如抽丝，让中国股市走上健康发展的轨道，还有路要走。在历经了风雨之后，只有大家共同走向成熟，证券市场才能迎来真正的繁荣。
中国经济已经在快车道上行驶了很长时间，我们期望中国证券市场也能早日驶入健康、平稳、有序的车道，让更多老百姓分享中国经济增长带来的成果和机遇。
