经国务院批准，财政部决定从2007年5月30日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行1‰调整为3‰。经过年初以来的持续上涨，投资人对未来市场的乐观情绪多于忧虑，目前市场的交易十分活跃，市场的换手已经达到1个月全部换手一次。
在这种背景下，通过上调印花税来提高整个市场的交易成本，有利于抑制市场投机，有利于整个市场的健康运行。
从90年6月28日国内证券市场设立印花税以来，国内印花税的调整共有7次（包括本次），其中92年6月与97年5月上调印花税都对市场产生了明显的冲击，两次上调之后整个市场都下跌了30%左右。另外四次下调，91年10月、99年6月、01年11月、05年1月国家对印花税调整之后整个市场都产生了不同幅度的上涨。这说明印花税的调整对市场的影响不容忽视，我们认为这次印花税调整对市场会有中短期的影响，但不会改变市场长期牛市的趋势。
我们认为政策调整的目标是抑制市场投机，影响投资者对未来的心理预期。昨天证监会对广发证券借壳一事要进行处罚，我们可以感觉到管理层对市场的监管力度正在加大。这些因素将对市场的过度投机会产生较大的影响。但同时我们也感觉到这样的政策调整是为了维护股市健康运行，我们认为进一步的抑制性政策措施的出台主要看资本市场的反映而定，过度性调整政策出台的可能性比较小，中长期来看A股市场的投资机会依然存在。
短期内，我们认为印花税出台对A股市场的波动性影响不容忽视，人们的换手率会有所下降，券商股票以及参股券商股票的业绩成长性在未来会被投资人重新评估。另外，在市场的波动中，高泡沫的股票将会被挤压，竞争力弱的上市公司股票的风险会在此期间放大。在此背景下，我们认为对抗市场波动的资产配置方式就是选择内在成长性好、质量优良的股票，中期的业绩预期好的股票也须认真对待，这也是在印花税出台之后必须要考虑的因素。
长盛基金司 李骥
