近期关于晨鸣纸业的负面报道较多，先是污染问题，再是公司高管违规买卖股票问题，加上反补贴税和反倾销税等，公司可谓“百病缠身”。造纸行业本来景气情况一般，再遭遇众多挫折，公司压力不言而喻。2006 年，晨鸣纸业铜版纸产量为39.9 万吨，销量38.7万吨，出口美国的铜版纸约6 万吨，出口量在公司约300 万吨的产能规模中仅占很小的比例。但是，如果按照出口税增加58.90%来估计，公司可能不再接受美国铜版纸出口订单，转而出口到其他国家如欧盟或者转为国内销售，国内其他铜版纸企业也可能如此操作。
一系列的负面问题会否对公司发行H 股构成障碍呢？会否影响境外投资者的信心呢？发行H 股受到影响将会对融资构成影响，从而影响到湛江项目的进度以及影响公司财务结构的改善。这个是我们忧虑的地方。
我们假设在美国征收反补贴税和反倾销税的负面作用下，国内铜版纸企业减少对美国出口转而投入国内销售，引起铜版纸价格小幅下滑。再根据近期国内纸品价格走势，我们进一步调整晨鸣纸业2007-2008 年盈利预测。
总体而言，我们认为美国征收反补贴税和反倾销税对于公司总体业绩影响不大。公司拥有规模优势，而且湛江项目拓展上游原材料领域，未来经营成本有望下降，所以我们依然维持“推荐”评级，认为公司经营模式值得关注。
