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取消利息税:面世之日即为市场转折之时

2007-7-19 9:10 证券时报 【 】【打印】【我要纠错

  我们认为,管理层呵护证券市场发展的初衷并未改变。待利息税的相关政策出台后,市场担心的利空政策将暂告一段落;中国证券市场目前仍具有政策市特征,但长期来看,这一特征会逐渐消除;从中长期来看,政府目前推出的利空政策具有“利多”因素;投资者将更趋成熟,价值投资理念将逐步为市场接受。

  管理层初衷未变

  首先,中国证券市场五年熊市使投资者资产大幅缩水,市场人心涣散,股权分置改革恰逢其时,使市场重现生机。因此管理层不会过分打压股市,使其夭折;其次,央企大整合的序幕已经拉开,而证券市场是央企整合的重要平台,它不仅提供资金,而且其一系列的市场机制也可以保证央企公司治理机制的完善;第三,印花税调高后,市场跌幅到8%时,三大证券报就刊出评论员文章安抚市场;特别国债发行的消息披露后管理层加已澄清“并非针对股市”。可见,政府部门并不希望看到政策过分打压市场人气。

  利空政策将暂告段落

  首先,政府防止股市过热,防范风险的目标已经达到。政府出台一系列利空政策的主要原因就是低价股爆炒,市场风险积聚过大,目前来看,低价股下跌幅度已相当深,没有必要再次打压。其次,财政政策调控、货币政策调控,市场化及非市场化调控手段都已用过,其他一些重大利空,如资本所得税也显然不会在近期推出。再者,CPI持续高位运行,央行加息已在市场预料之中,即使推出,市场不会受到太大影响。

  政策市特征会逐渐消除

  长期以来,管理层政策对股市都具有较大影响,就目前的市场环境而言仍是如此。但我们可以看到,监管层已逐步开始尽量利用市场化手段对市场进行调控,非市场化手段逐步减少。例如QDII政策、市场扩容政策,以及发行特别国债,都是市场化方式的调控,这些政策不仅调控了市场,也满足了金融开放、企业融资、外汇管理等一些宏观经济发展需求。

  利空政策具有“利多”因素

  利息税具有抑制通货膨胀,保证国民经济平稳发展的作用,也增加了居民的可支配收入;而印花税虽然增加了投资者的交易成本,但同时减少了股票换手率,有助于价值投资理念的形成;QDII加快了我国金融业走向国际市场的步伐,有利于我国金融改革的深化;特别国债则为我国过剩的外汇储备寻到出路。凡此等等,政策从中长期的角度来看具有相当的积极意义。

  价值投资虽然被投资者时常提起,但我国证券市场中真正的价值投资者仍较少,这从年初垃圾股飞涨和近期认沽权证的炒作中可见一斑。本轮调整,绩优股和蓝筹股的投资优势在垃圾股的狂跌中骤然显现。正是逆境奠定了中国证券市场长期、稳定发展的基础。

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