一季度银行业景气指数创历史新高，表明银行业经营状况良好；不良贷款率不断下降，拨备覆盖率计提充分，表明银行资产质量不断改善，将刺激银行释放利润。从宏观调控方面看，上调存款准备金率对银行影响有限，而加息对银行影响也偏中性，取消利息税利好银行股。预计下半年加息等紧缩性政策会继续实行，但不会对整个银行业的运营和估值产生大的影响。
加息影响偏中性
加息对银行业的影响主要体现为对存贷利差的影响。2006年年报显示，在我国上市商业银行的营业收入中，存贷差收入的比例占到了90%左右。因此，存贷利差依然是我国商业银行最重要的盈利来源。从而，加息对银行业的影响主要体现为对存贷利差的影响。
由于上调存款加息增加了商业银行的成本，而上调了贷款利息则提高了商业银行的收益，因此，对商业银行的最终影响取决于二者对净利差的影响。
最近的加息使贷款利差缩小，但是对存贷款结构不同的银行影响有异。以2007年5月18日最近一次加息为例，我们认为此次加息会使贷款利差缩小。按照最新的利率计算，一年期存贷利差由原来的3.6%缩小到3.51%.由于活期存款利率没有调整，5年期以上贷款加息幅度不大，因此，此次加息对活期存款占比较大的银行影响有限。
我们分析发现，招商银行、浦发银行、兴业银行由于活期存款占比较高，长期贷款占比较少，对盈利影响较小。而民生银行由于长期贷款占比较高，同时活期存款占比较低，对其净利润有负面影响。
从长远来看，对国内中资银行而言，这也是促使银行业制度实施变革的一个机遇。存贷利差太大会造成银行形成太多没有压力的收入，央行缩小基础存贷利差率，迫使各银行改善业务结构，拓展中间业务份额，进一步向国际银行看齐，提高中间业务收入在总收入中的占比。同时，这还将推进我国银行业混业经营的进展。
2007年以来，多次上调存款准备金率后，各家银行采用了部分超额准备金率来弥补法定存款准备金，由于法定存款金利率高于超额存款金利率，反而有利于增加银行盈利，但增加部分非常有限。
取消利息税利好上市银行
与再次加息相比，取消利息税的影响大致有以下几个方面：取消20%的利息税与提高一年期存款基准利率0.765个百分点效果相同（此前三次加息都是提高0.27个百分点），大幅度提高居民存款收益的同时，商业银行的经营成本却没有增加；取消利息税后，预计商业银行的储蓄存款将会明显增加，负债的增加必将导致商业银行资产业务的增长，可能会刺激商业银行的信贷投放；财政收入大约减少500亿元左右。
如果取消利息税，在不增加商业银行利息成本的情况下，将增大商业银行的资金来源，负债（存款）增加必然带来银行资产业务的发展，而贷款是商业银行主要的资产业务。在经营成本不变的情况下，商业银行存贷款量的增加将降低银行边际成本。
另外，采用取消利息税这一税收政策工具，也优于通过存贷不同步加息再次缩小银行利差的措施。
银行业加速转型
人民币已经步入较长时间的渐进式升值轨道，这将极大提升银行板块的估值水平。人民币升值将增加银行的汇兑收益，外汇交易、衍生产品、金融创新等业务有望成为银行新的利润增长点。
值得注意的是，新的企业所得税法已由人大审议通过，内外资企业将按照25%的税率征收企业所得税。银行将是此项政策的最大受益者之一，预计上市银行的净利润将平均提高20%左右。
积极投身金融创新，迅速推出能满足市场需求的新产品、新业务，必然能给银行自身业务扩张和盈利前景带来极大的想象空间。金融创新一方面意味着快速成长，另一方面也意味着银行业务转型，即由对公业务转向零售业务，转向中间业务。
由于零售业务和中间业务是风险相对较低较稳定的业务，其估值水平也相对较高。上市银行中，金融创新的潜在领头羊有招行和深发展。
我们预计在未来三年中，股份制银行能保持30%以上的净利润增长，国有银行能保持20%以上的净利润增长。另外，行业基本面不断向好：宏观经济的稳定增长使企业的盈利能力和还款能力增强；更多银行海内外上市和市场化、国际化改造将进一步提升全行业的公司治理和综合经营管理水平；金融创新提升银行业的核心竞争力；资本市场的繁荣拉动银行中间业务收益迅速提升；税制改革已逐步打开银行盈利能力释放的空间。
从市场表现看，银行业上半年涨幅不足30%，相对上证综合指数整体跑输，剔除年内新上市三家银行的首日涨幅，全行业市场表现更加平淡。而无论从盈利水平和业绩成长性来看，银行业均大大优于其他板块和市场平均水平，但今年以来估值和涨幅始终徘徊在市场的最低水平，完全不能反映今年一季度银行净利润的强劲增长、综合经营水平不断提高所体现的内在价值。
