利率影响分析1. 去年年底对于加息周期的判断，现在已经得到认可，我们依然认为此次紧缩不是终点，年内依然会有紧缩措施的出台。在经过实际测算之后，我们发现，如果静态的看（就是不考虑活期转定期的情况），银行的利差实际上还是扩大了，这主要是由于银行大部分的存款为活期存款，而活期存款的利率此次仅提高了9 基点。
2. 下面说明我们的测算过程，对于一年期以下的存款，活期在其中的占比往往超过60%，而其它的短期存款不到40%，综合加息效应，我们对于短期存款的利率提高估算为16 基点。另外，我们估算中长期（一年以上）存款利率平均上调27 基点。短期贷款利率上调21 基点，而我们估算中长期贷款利率上调23 基点。
3. 此次调高利率并且伴随大幅降低利息税，我们预计对于货币市场利率会有较强的上推作用，对于债券投资较重的银行，例如工行，中行，南京商行等会有较为明显的负面作用，但是未来的投资收益率也会有一定的提高，所以综合这两种效应，静态的看，利率提高对工行，中行的影响基本中性。
4. 静态的看，对于活期存款占比较高，同时债券投资占比较低的银行，例如招行，浦发，华夏等银行的正面影响较大，基本对于净利润的影响都在+2.5%-+3.5%之间。
5. 我们在之前的报告已经提出，如果利息税不取消，那么利率的提高，基本上无需考虑活期转定期获取利息的情况，而当前利息税大幅降低至5%，虽然静态看，银行的成本并没有提高，但是在5%的利息税下，长期（5 年以上）实际存款利率（扣除利息税）已经上调至4.96%（税后实际利率提高了1%），在表面上看来，对于储户开始具有一定的吸引力，但是我们需要注意的是，在当前通货膨胀加剧的背景下，普通的百姓具有较强的加息预期，所以不会贸然的将活期存款转成定期存款（如果现在存了定期存款，在期限内的利率是不会随着利率提高而提高的）。
所以我们认为当前活期转定期的情况基本可以忽略不计，但是未来随着利率的进一步提高，可能会有一个时点，出现存款较大规模的定期化，所以我们依然对活期存款定期化做了一个敏感性分析。假设有10%的短期存款转为中长期存款，对于银行的成本提高在8.7%-12.5%之间，其中招行负面影响最大，这主要还是因为招行零售银行较为出色，如果储户出现大规模的定期化趋势，可能带来的烦恼也最多。但是目前来看，此项忧虑还属于过早。
