存贷款利率下调及利息税免征的消息公布后，业内人士认为，降息并不能有效缓解保险保单的资金成本压力，而债券收益率却因此大幅下挫，保险公司再投资债市的收益空间压缩。“降率免税”将导致保险业未来利润空间受到严重挤压，业绩下滑风险进一步加剧。
保单成本压力依然严峻
中金公司分析师周光认为，下调存贷款利率的同时取消利息税的征收，这对保险公司而言是一次“非对称”降息。三年期定期存款利率在调整后依然保持在5.13%，而五年期定期存款利率反而由5.56%升至5.58%，中长期定期存款利率事实上并未降低，因此寿险保单的资金成本压力并未得到有效缓解。
比如，8月以来，一直处于高位的万能险结算利率开始下调。目前，已公布的9月万能险结算利率显示，平安人寿个人银行万能险和个人万能险结算年化利率均大幅下降0.25个百分点，泰康万能险结算利率也从8月的5.50%下调至5.25%，新华人寿保持在5.20%.尽管如此，目前万能险结算利率仍高于国债收益率，因此万能险作为投连险销售热潮后最有吸引力的保险产品，对保险公司的利润几无贡献。
“万能险结算利率目前接近触底，公司不太可能在当前的存款利率水平下继续下调结算利率，否则保费收入会受到较大影响。”一家保险公司资金运用总监表示。这意味着保险公司将继续背负沉重的保单资金成本压力。
不过，从保险业发展角度来看，降息将迫使保险公司调整业务结构，回归保障功能。国金证券分析师茅炜指出，由于本次降息使利差空间受到挤压，银保渠道销售的短期理财产品因依赖“利差益”受到冲击最大，未来保险销售重点将转向传统保障性产品，因为传统保险产品除了赚取“利差益”外，还有“死差益”和“费差益”。
投资收益不佳挤压利润空间
在保单成本并未因降息而下降的背景下，保险投资收益却有可能因降息而下挫，保险利润空间将进一步受到挤压。
出于对实体经济的担忧，股票市场短期内或难现好的投资机会，保险公司从中获取投资收益的可能性不大。保险公司早在上半年就开始降低权益类投资比例，加大固定收益资产配置，但保险资金从债市获取收益的情况却也不容乐观。
8月以来，债市全线飘红，9月中旬以来的降息政策更是推动债市走出一段火爆行情，中长期国债收益率曲线在9月下移了40至60个基点。
由于债券收益率下降，保险公司已持有的债券价格“水涨船高”。但中投证券保险分析师许守德不认为这是一个利好。他分析，保险公司配置债券主要是从资产负债匹配的角度考虑，并不是为了获得交易性机会，因此主要采取持有至到期的形式，不受债券市场价格涨跌的影响。另外，有些债券归入可供出售类资产，但这当中大部分是未上市债券，它们也只能按照摊余价值入账。因此，保险公司的净资产并不会因降息而有额外的增加。
此外，周光指出，由于各家保险公司的资产久期普遍短于负债久期，因此老债到期后的再投资以及新增保费都面临着较低的债券收益率，再投资债市博取收益变得越来越困难。“债券收益率受降息预期和供求关系的影响，未来还有可能继续下滑，保险公司将来很难从债市获取利润。”
“如果保险公司投资收益率持续低迷，市场对保险公司业绩下滑的担忧将会进一步加剧。”上述保险公司资金运用总监说。
