增值税改革固定资产投资量主导受益大小中国石油、中国石化、马钢股份、中国神华等企业将获益较多
受国际经济可能出现衰退的影响，国内经济增长放缓甚至下滑的趋势日益严重。国务院近日决定，自2009年1月1日起，在全国所有地区和行业推行增值税转型改革。据有关部门预计，这项改革将减轻企业税负共约1233亿元。
此次增值税改革对上市公司影响不容忽视。华税律师事务所专业律师刘天永昨日接受《证券日报》记者采访时表示，中国石油等固定资产投资及新增体量较大的企业将获益较多，而固定资产投资份额较少的企业则受益不大。
微观影响：增加利润改善现金流
刘天永认为，我国上市公司的净资产报酬率一直低于国外同类型的上市公司。除了企业自身的因素外，生产型增值税的影响也不可忽视。
而增值税由生产型转为消费型后，将会通过影响资产负债表项目，进而影响企业在资产折旧期内的利润变化，对于现金流量表也会产生积极的影响。
他解释说，由于固定资产的增值税可以抵扣，假定企业按原有投资计划投资，其计入企业资产负债表的固定资产原价将会减少，相应的每年形成的折旧费用降低，从而增加企业的会计利润。
他给记者举了例子：假定A企业息税折旧前利润为200万元，当年购入固定资产（不含增值税）200万元。按生产型增值税，企业需要将34万元的增值税进项税额计入固定资产成本，假定按10年折旧期摊销，每年的折旧额23.4万元，假设没有其他折旧项目和利息费用，按25%的所得税率计算，企业的税后利润为132.45万元；如果采用消费型增值税，企业每年的折旧额将降为20万元，相应的税后利润为135万元，利润上升幅度为1.9%.
除了通过折旧对利润进行影响外，实行消费型增值税，企业的流动资金状况也会得到明显改善。这是因为，消费型增值税下，固定资产投资的进项税可以从销项税额中抵扣，从而减少了企业的流动资金占用。
刘天永还认为，利用目前良好的税收状况推进增值税的改革，从短期看虽然可能导致税收的下降，但从长期来看将有助于促进整体经济的转型，从而实现又好又快的经济发展目标，其长期利益将是非常巨大的。
宏观影响：装备等七行业受益
有证券公司的研究报告指出，新购置设备较多的行业优惠较多，尤其是橡胶制造业、印刷业和木材加工业、金属制品业受益最为明显。另有报告则显示，电力、钢铁等固定资产投资较大的行业退税规模较大，对补充企业现金流效果明显。
刘天永对此则表示，增值税的全面转型改革，总体来看增加了企业的盈利水平。但具体到行业看，装备、设备制造业等将首先受益。因为这将刺激企业购买、更新生产设备，从而带动设备供货商的发展。同时，电力、钢铁、石化等行业每年固定资产投资在各行业中均居于前列，增值税转型后也将受益。此外，煤炭开采、有色金属冶炼等行业的固定资产投资净增加额较多，也将因改革而受益。
他认为，就企业而言，中国石油、中国石化、马钢股份、中国神华等固定资产投资及新增体量较大的企业将获益较多。而固定资产投资份额较少的企业受益不大。
以固定资产投资排名前列的中国石油和中国石化为例，假定未来几年其投资与2007年基本持平，即中国石油每年固定资产投资1800亿元，中国石化每年1100亿元（都属于允许抵扣的固定资产范畴），这两家公司2009年每股收益将增加2-3分。
但是，增值税的全面转型改革也并非惠及全部企业。
相关分析指出，出口型企业增益不大。因为出口产品尤其是装备制造业产品目前一般享有出口退税，本来就没有缴纳多少增值税。因此船舶、集装箱等出口占总销售收入很大的公司，并没有很大的增益。另外，建筑工程、金融业以及交通运输等行业由于目前并没有实行增值税，因而增值税转型改革对这些行业没有影响。
市场影响：增厚收益提升估值
刘天永认为，增值税转型总体对行业影响广泛，不仅直接增厚上市公司每股收益，而且还有助于上市公司整体估值水平的提升。
还有分析人士指出，在目前估值水平已经到达历史较低水平的情况下，市场的投资价值进一步加大。一旦增值税改革形成新一轮的企业投资热潮，宏观经济状况也将可能出现好的转变，从而改变市场投资者对于未来经济增长的预期，进而引发场外资金的流入愿望，最终形成市场的真正底部。
