正如并购专家康荣平所说，东亚国家对外直接投资的重要方式之一——“海外并购”同时拥有光明的前景，以及现状不明朗的低成功率表现。但是对应他所提出的“跨国并购难易程度”八项判断因素，会发现属于资源密集型的矿业各项指标难度级别的判断都处于较低段位。 那么在实际的“走出去”操战中，中国的矿业企业是否如预计的那样，更容易迈开第一步继而走向成功？这个过程中又有怎样独特的经验和挑战？中矿联合基金董事长郑智和合伙人冯立将用他们的“前线”经历，讲述矿业民企海外并购的战火硝烟

　　资源型民企出海实战方略

　　——专访中矿联合基金董事长郑智

　　身为中矿基金董事长，郑智旗下企业资产规模近百亿，多年来在矿产能源、金融投资、房地产等行业的摸索和滚打，让他积累了丰厚的管理投资经验，尤其对于矿业企业的运作和并购有着深刻的理解。包括在本刊的相关报道中也透露过他之前投资、经营的内蒙古卓资山钼矿，收益高达20倍。

　　尽管有如此丰富的个人经历，郑智依然认为中矿基金还只是一支处于“青春期”的矿业资本机构，而它与生俱来的“民营”血统，在出海“走出去”的过程中也凸现了一些代表性的现象和特点，可供其他民企海外并购时参考。

　　从今年5月份揭牌至今，短短几个月的时间，中矿基金已经运作了四个海外并购项目。谈及这些时，郑智丝毫不掩饰这些项目的成功给他带来的成就感，“中矿基金出场以后，的确打了漂亮的几仗。”

　　实战一：金矿股权之战

　　说起中矿基金的第一个项目就非常有故事性，而第一次出海能够稳住不翻船也要从这次“入股金矿股权之战”说起。

　　当时中矿基金组建了一个专门的美国团队对内华达州Klondex Mines Ltd. (简称KDX公司)的项目进行考察，经过一系列的尽职调查后，发现这个金矿不仅平均品位很高而且资源储备远景非常好，于是他们决定投资。然而，正当整个团队与KDX进行投资谈判期间，加拿大的另一家银矿公司也看好该项目前景，试图买断整个项目进行恶意收购。“之前我们投入的资金是按照每股1加元的价格计算的，实际最后用了1.75加元。对方出到了2.18加元的价格来进行恶意竞争，并且放出消息说中矿是一个刚刚成立的民营基金，要KDX考察我们的资金背景，甚至用出具资金证明来刁难我们。”谈到这些时，郑智也无奈的感叹到中国的民营基金成立初期的艰难和巨大压力。   

　　KDX的管理团队对中矿基金进行考察和认证后，拒绝了上述银矿公司的收购，选择继续和中矿基金合作。但此举激发了对方“垂死”前的最后一轮攻击，上述银矿公司煽动股民抬高股价来干扰谈判的正常进行，经过激烈的“角夺”，银矿公司最终发公告宣布收购失败。“当时我们三方的律师都投入到了战斗，压力真的很大，但整个团队都一致认为，无论如何这口气一定要争！即使对方公司的实力很强，我们也要坚持与之抗衡，最后我们赢了。这件事在当地也造成了不小的影响。”听郑智说到这里，让人大舒一口气的同时还感受到了“痛快”二字。

　　最终中矿基金赢得整个董事会的认可和当地股民的支持。整个过程中经受住了非常大的考验，郑智果断的决策能力也给合作方留下了深刻的印象，“他们认为我们的进入一定会对整个项目的后续发展带来很大帮助，现在我们利用前期的投资收购了200多万股约百分之十几的股权进入到了KDX的董事会。首先已经在战略上处于一个非常好的位置，原本可以进入的更多一点，但就是因为恶意竞争被抬高了价格。不管怎么说对方出价那么高也没有竞争过我们这个团队，这已经是一个胜利了，如果没有一定的能力，这块硬骨头很难啃下来。”说到兴奋处，郑智不由激动地拍了拍桌子。

　　“入股金矿股权之战”作为中矿基金的第一个项目，顶住了外商步步紧逼的压力，打赢了海外并购的第一炮。

　　实战二：巴西钾盐之战

　　正如郑智总结经验时所说的，一开始悄无声息从二级市场进入的方式，让双方已成定局的股东关系成为他们谈判桌上的筹码和优势，对方在惊讶之余会非常愿意与这支懂得游戏规则的中国民营基金合作。“这也是民企和国企的风格不同之处，在中国历来的海外并购案例中，多以国企为主导，但是太过‘兴师动众’的高调风格，往往让还没有做成的事情过早放出风声，股价顺风而涨，直至开始准备收购时已经是之前的几倍了。而民企做事的风格更加强调效率和效益，以我们投资的两个钾盐矿来说，在团队认定了项目后并没有更多的宣传，谁都不知道我们在做这件事情，而与对方谈判的时候我们已经是他们的股东了，这样在整个收购成本和效率上都能得到很好的控制。”

　　当然，不用操心资金问题是国企一向行事“高调”的资本，但郑智认为民营企业钱少一样也能办大事，“很多项目，我们前期投入的资金并不多，但做成的事情从长远来看丝毫不见得小。”这里他所说的正是中矿基金已经投资的三个世界级钾盐矿项目。

　　中国作为世界钾盐消费量排名第一的农业大国，同时又是一个极度缺钾的国家，在很大程度上不得不依赖进口来解决这个问题，然而缺少话语权让中国受到了很多国际上不公平的待遇。“我们发现钾盐的价格在买卖双方间的差额非常大，最高有将近300美元的差价。所以围绕缺钾这个课题，中矿基金对目前世界上最大的四个钾盐矿做了一个评估调查和分析，并从中挑出了三个来进行投资，其中最成功的就是巴西钾盐公司的投资，我们已经通过前期投资获得了25%的承销权。”  

　　郑智还透露，这家位于亚马逊的巴西钾盐矿未来极有可能成为世界上最大的钾盐矿，预计会有20亿吨的产量，而中矿基金将是该矿产品最大的买家，拥有最大的份额。“我们作为股东有原始价格的优势，在此基础上可以提供远远低于国外供应商现在卖给国内的价格，在保障国内需求的同时，也能给我们带来不错的收益。”不去控制矿山而是盯准对方的产品，这或许是他们“另辟蹊径”的成功法宝。但拿到承销权后，郑智又开始紧锣密鼓的联系国内一些复合肥厂、钾肥厂谈洽接下来的生产适宜，这一举动绝对就是长期商业功力的体现。“要明白很多资源最终的消费还是要在中国市场上体现，而我们也有能力建立国内市场的消费渠道，这样不仅可以占领一个非常好的战略制高点，而且也能获得定价权。”

　　让人惊讶的是，中矿基金仅用了400万美元的资金就做成这三个钾盐矿的项目，真正做到了小资本撬动大项目的杠杆效应。“无论国企也好，民企也好，不能光说投了多少钱，还要看给国家拿回来了多少资源，能创造多少效益。实际上巴西的项目前期我们只投资了200万加币占有它一部分股权，而明年这个投资本身就能增值5倍，经过我们的推算，这个比例最高会达到10倍。”

　　能做到这些，郑智认为完全归功于中矿基金拥有一流的国际化专业团队，“拥有这样决策力和执行力并不仅仅源于我们的经济实力或者是民企的特点，而是整个专业团队从资本和矿业的角度进行的全方位评估做基础，才能让我对项目做出快速的决策。很多和我们接触的外国企业会觉得这个基金做事风格‘不磨叽’，即使最后没有谈成，他们也会尊重我们，下次再遇到合适的项目，仍然会回来找我们。”

　　经验

　　在郑智看来，中矿基金是作为一个民营企业的合作整体形象来出现的，在资金问题上仍然有它基因中的“短板”，但却是国内资源型海外并购中一股不可小视的新兴力量。民营企业能够在前期并购一些海外矿产企业，占有一部分资源，为后期大笔资金的进入奠定基础，这不仅是民营企业的特点，也是他们的生存空间所在。“只要前期的项目都稳扎的做好了，那么一定会出现主动要求合作的强大储备基金的。包括接下来我们也会做一些更大的项目，但已经不是仅靠自身的能力可以做成的，所以需要通过项目路演来争取更多的资源，并且吸取一些国家的资金来做。”

　　在几次出海的经历中，郑智也归纳出了民营企业海外并购最显著的两大瓶颈：第一、如何在谈判过程中获得对方专家的认可和信任，建立互信关系；第二、怎样借助当地的资源与对方的国家文化和企业文化融合，做到知己知彼。只要解决了这两个问题，海外并购就不是“盲目”投资。“金融风暴只是催生了海外并购这件事情，但它势必是中国企业未来发展的趋势，因此这是每一个企业都应该掌握的一种能力。”郑智最后笃定的说道。