几乎年内的每一个月，远兴能源都召开临时股东大会。截至目前的七次临时股东大会中，除第三次表决是对蒙大新能源调整出资之外，其他均为贷款担保事项，而且都获通过。而被担保人，如苏尼特碱业、苏里格天然气化工、伊化实业、博源煤化工、博源联合化工等，均为远兴能源控股子公司或关联公司。

　　目前，远兴能源对关联方提供担保1.7亿元，对控股及参股公司提供担保近15亿元，控股子公司为本公司提供的担保为2000万元，累计对外担保超过16.7亿元，已经占最近一期经审计净资产的129.81%。在远兴能源今年第七次临时股东大会之后，这一数据将进一步提高。

　　股东疯狂减持

　　资金饥渴症不仅反映在“远兴系”对银行贷款的索取上，还反映在远兴能源的股东身上。远兴能源第二大股东上海证大投资发展有限公司(下称“上海证大”)和第三大股东鄂尔多斯市伊化实业有限责任公司(下称“伊化实业”)，不断通过深圳证券交易所系统套现。

　　2008年12月8日至2009年1月21日，伊化实业通过集中竞价交易方式减持公司股份517万股，占公司总股本的1.01%。

　　2006年5月股改时，远兴能源非流通股股东曾承诺称：自股改实施之日起24个月之内不通过交易所挂牌交易出售股票；在该承诺期满后的24个月之内，若通过交易所挂牌交易出售股票，其价格将大于或等于7元，否则，卖出股票所得资金划归上市公司所有。

　　前述伊化实业减持时期内，远兴能源股价超过7元只有7个交易日，且这7个交易日之中，股票最高价仅为7.44元。由此可见，伊化实业套现的欲望非常强烈。

　　而上海证大似乎顾不上7元/股的减持底线了。2月6日，远兴能源公告称，2008年6月20日至2009年2月5日，上海证大通过深圳证券交易所交易系统累计卖出公司股份2558万股，其中通过竞价交易系统卖出1738万股，通过大宗交易系统卖出820万股，占已发行股份总数的5%。

　　据该公告细节，上海证大在2008年11月17日的单次减持数量为977万股(1.91%)，为该期间内10次减持中的最大规模，但11月17日当天，远兴能源股价最高为6.88元/股，低于7元/股的减持价格。有关各方并未透露此部分出售股份收益(按当日最低价6.25元/股计算，超过6000万元)是否已划归上市公司。

　　3月12日至7月1日，远兴能源先后五次发布减持公告，所减持股份均来自上海证大与伊化实业。截至目前，上海证大仍持有近3000万股(占总股本的5.80%)，伊化实业仍持有2627万股(占总股本的5.13%)，均为解禁股。

　　远兴能源证券代表表示：“最近已经有多家投资公司咨询过减持的事情，都是希望能够通过大宗交易打折购买第二、三大股东所持公司股票的。”谈到出售股份的原因，他表示，“两家股东公司的财务状况依然不乐观，而且上海证大公司的收益已经十几倍了。”

　　上海证大于2005年5月入主远兴能源(时称“天然碱”)。当时，上海证大从鄂尔多斯市国资公司手中买到1.2亿股国家股，入手价格仅为0.6元/股。伊化实业人士表示，“如果走大宗交易的话，目前最低可以给予九折的价格出售上市公司股份。”

　　危机中的取舍之道

　　曾有机构投资者对记者表示，远兴能源MBO后，内部人控制及关联交易严重，因此估值应该大打折扣。其实，其治理结构也并非市场想象的那样差。一个佐证是，远兴能源的关联公司患上了现金匮乏症，而上市公司在利用这一时机对旗下业务进行结构调整，这一过程中，关联方甚至大股东利益均被“牺牲”。

　　利用二股东上海证大无力完成实缴注册资本之机，远兴能源提高了对控股子公司蒙大新能源化工基地开发有限公司的出资比例。3月9日，远兴能源股东大会同意为控股子公司蒙大新能源增资，将后者的注册资本由9亿元增至10亿元，同时调整出资比例，远兴能源出资比例由55%调整为75%，上海证大出资比例由45%调整为25%。

　　早在2008年12月9日，蒙大新能源全资子公司乌审旗蒙大矿业有限责任公司便从乌审旗国有资产投资经营有限公司手中，取得了东胜煤田纳林河二号矿井探矿权。根据中国矿业权管理办法，一次性缴纳了探矿权价款并拥有了探矿权的公司之后，便可优先无偿申请获得采矿权。

　　据了解，东胜煤田纳林河二号矿井煤质优良，属高热值的长焰煤、不粘煤及弱粘煤，已查明资源量为12.31亿吨，可采储量7.62亿吨。据内蒙古2007年2月12日出台的采矿权最低出让价格标准来看，优质动力煤的最低出让评估价为2.5元-3.5元/吨，若以2.5元/吨计算，煤矿价值在30亿元以上。

　　现实价值更为不菲。2008年8月27日，华能集团购买甘肃正宁南煤田南矿区，当时采矿权出让总价款为47.5亿元。正宁南煤田的煤种与东胜煤田纳林河二号矿井接近，前者查明煤炭资源总量仅为6.80亿吨。如果按这样相对估值计算，后者的价值应在86亿元左右。

　　调研得知，该矿区设计产能500万吨/年的虎豹矿井井筒及相关硐室工程掘砌(含冻结)工程已经完工，其煤炭储量虽不及中泰化学，但公司煤炭开采难度、进展情况及运输条件均远好于中泰化学。优质煤炭资源的股权被稀释，上海证大可谓损失巨大。

　　实际上，危机中，远兴能源并非是一味冒进，在煤制甲醇产业链上，它提高上游投资比重的同时，适时缩减了对下游的投入。

　　早在2005年11月，远兴能源就通过股权置换持有了苏里格天然气化工(苏天化，天然气制甲醇业务)88.76%的股权。远兴能源原定通过发债，以评估价9789万元收购博源控股集团(远兴能源大股东)所持苏天化11.24%的股权，并在收购完成后向苏天化增资2亿元。

　　危机让人变得理性，2008年8月28日的临时股东大会上，苏天化11.24%的股权评估结果已更改为2692.5万元。远兴能源高层认为，“由于甲醇价格处于历史低位，未来国内新增产能巨大，价格大幅回升空间较小，甲醇业务未来将进入微利时代。”

　　结果是，5月14日，远兴能源股东大会通过了增资苏天化的议案，但出资比例存在调整。增资后，苏天化注册资本由12116万元增加至30000万元，远兴能源持股比例由88.76%缩小至60%，大股东博源控股集团持股比例由11.24%调整至40%，远兴能源在激流勇退，而大股东承担了更多的投资风险。

　　但也有不愿具名的分析师对远兴能源的做法持否定态度。他认为：“虽然甲醇价格在经济危机中从4500元/吨暴跌至2000元/吨以下，但实际上煤制甲醇还是可以看好。特别是政府M15、M85醇醚应用标准出台以后，未来甲醇需求将放大。”