宏观政策“适时适度”、“预调微调”的信号，在市场激起万千涟漪。四大国有银行信贷投放力度突然加大，10月30日和31日两天，一举投放900亿巨量贷款。银监会允许商业银行发放小微企业金融债，于信贷结构上亦加大了微调力度。央行相关负责人首次做出详细回应，肯定了民间借贷具有制度层面合法性。
四大行闻讯突击放贷
建行相关人士此前透露，已于10月中旬向铁道部发放贷款60亿元，且年末前还会追加贷款。同时，铁道部上月可能得到了高达1500亿的信贷资金支持，资金提供方主要来自国开行、邮储等银行。
向小微企业倾斜关键在执行力
一些专家认为，当前的紧缩政策不能轻言放松，更合理的方式是，通过定向方式，将政策向中小企业进行倾斜。
近日金融和财税支持小型微型企业发展的新“国九条”的出台，被认为是政策向小微企业定向“微调”的信号。
在国有大型银行当中，中国银行提出了要在年初计划的基础上增加对小微企业的信贷投放，计划全年小企业贷款新增1200亿元以上，小企业贷款增速预计超过全行整体贷款平均增速30个百分点以上。
中信证券银行业分析师朱琰认为，“货币政策越放松，中小企业的处境反而可能会越艰难，”因为资金会转向暴涨的资产而非中小企业。当前中小企业面临的最大困难是成本增加。中小企业买卖两面都没有定价权，劳动力等生产成本却在不断攀升。货币供应量越大，中小企业的利润反而越会被摊薄。
“年内央行的货币政策基调不会有大变化，更大的可能是定向放松，比如加大对中小企业的扶持力度。”朱琰表示，对中小企业的定向宽松政策，最为关键的是后续的推动力和执行力。往往一些好的政策推出了，但执行的效果并不好。这也是中小企业融资困境日渐增加重要原因。
将有3-4万亿资金流入信贷市场？
日前，就如何看待民间借贷等问题，央行相关负责人首次做出详细回应，肯定了民间借贷具有制度层面合法性。这令市场预测，监管部门或将相继出台放宽民间借贷经营限制的新政，在加强监管的基础上，允许隐于民间的巨量资本“转正”。
央行有关负责人表示，民间金融有其自身特点和优势，是正规金融有益和必要的补充。在一定程度上解决了部分社会融资需求，特别是缓解了一些中小企业和“三农”的资金困难，增强了经济运行的自我调整和适应能力，有利于形成多层次信贷市场，是满足各类市场主体融资需求的一个补充渠道。对于民间借贷，应区别对待、分类管理。随着小额贷款公司等机构的发展，应该将这类经批准从事专业放贷业务的机构或组织从一般意义的民间借贷主体中分离出来，作为专业放贷人对待。
预计一旦中国放宽对民间借贷的限制，将会至少有3万亿-4万亿人民币资本合法流入信贷市场。
中小银行或将实施差别存准率
近期，为应对以欧美为首的全球经济下滑带来的影响，以巴西、澳大利亚为代表的新兴经济体已开始了新一轮宽松货币政策。随着更多的亚洲及新兴经济体开始降息，国内已经开始的政策微调是否将加速过渡到货币政策微调层面呢？
国泰君安银行业分析师伍永刚认为，从最近的经济数据看，货币政策微调的条件已形成，但中国跟随外围市场降息的可能性很小，全面下调存准率的可能性也不大，但对中小商业银行实施差别存准率的概率较大，特别是在对小微企业定向信贷宽松的背景下。
对此，中金最新的研报显示，尽管近期对小微企业的定向信贷宽松政策微调，但从银行间市场利率来看，当前流动性仍然偏紧。未来央行可能通过逆回购和在二级市场购买央票等方式积极地投放流动性。看形势的发展，不排除下调准备金率的可能，但首先应该会从调整差别准备金率入手。
