作为企业年金基金的管理者，各家专业养老险公司均试图在2011年的熊市中为客户寻找机会赚取收益，但一些公司对于市场走势判断不够准确，导致止盈止损不够及时，使得部分投资组合受到了损失。
从宏观经济看，2011年一季度国内经济面临经济增速放缓、通胀高位运行双重压力，PPI数据同比重新回归上行通道。二季度宏观经济出现减速征兆，通胀压力犹存，工业品价格涨幅下降，但消费品价格仍在震荡上行。三季度通胀指数在7月创出6.5%的新高，虽然8月略有回落，但依然维持高位。在持续紧缩的调控下，虽然经济已经显露出下滑风险，但管理层仍然表现出很强的抑制通胀的决心和对于经济下滑的容忍度。
从股票市场看，2011年一季度股票市场整体震荡，出现了和2010年完全不同的结构性变化，2011年4月中旬后，因为宏观经济减速、流动性收缩、通货膨胀超预期、企业盈利低于预期、制造业毛利率下降等原因，出现了系统性下跌。去年三季度资本市场呈现震荡下跌的趋势，市场继续释放风险，市场缺乏可操作的板块。
从债券市场看，2011年，在持续紧缩的政策下，走出先扬后抑的行情。去年三季度债市品种走势分化明显，如利率品种收益率在紧缩政策出台前后出现脉冲式的上升，信用债券在大量的一级发行供给冲击下收益率持续上行。去年三季度末，债券市场利率品种率先开始回暖，同期各类型短期债券品种利率受市场资金利率逐步下行影响也出现了同步下行。
我们预期，国家对于房地产的调控政策至少在2012年上半年不会有明显放松，房地产的去泡沫化和产业投资的去杠杆化，会带动投资增速放缓，从而导致整个社会需求的自主增长形成向下的压力；此外，相当部分的意大利国债在2012年2月之后开始陆续到期，届时将给欧债危机增加很大的不确定性。由此引发的外围需求疲弱也将削弱出口对于经济增长的拉动作用。
2012年，随着食品和非食品价格的进一步回落，预期全年CPI会在3%左右。通胀的下行为宏观调控支持增长提供了空间。从目前看，宏观政策已经开始微调。如果外部冲击扩大，政策调控力度还会加强，对经济增长起到一定的支撑作用。
从货币政策来看，2011年法定存款准备金处于21.5%的历史高位，虽然年末存款准备金率降了0.5个百分点，但仍处于高位。对于各大银行的信贷控制也偏紧。从2010年的宏观审慎管理看，对银行存贷比和资本充足率等指标的严格管理在抑制信贷扩张方面起到了作用，并且有过度的迹象。随着宏观调控在2012年逐步调整，货币政策预计会紧跟宏观政策的指向。
从财政政策来看，结构性减税是2012年的看点。由于过去几年政府的税收收入增长较快，结合“十二五”促民生、调整经济结构的目标，政府的结构性减税政策存在较大空间。
2012年的政策调控有空间，但是大规模扩张刺激的可能性比较小。目前来看，2008～2009年极度宽松的货币政策和财政政策带来了一系列负面影响，尤其是货币和信贷存量对于经济规模的大幅扩张，构成了影响未来物价和资产泡沫的隐患因素。短期看，房地产调控处在关键时期，放松可能性小。从中长期看，存在市场化的调控手段，如以税收来取代限购和限价政策。
我们预期2012年的股票市场，前期进入筑底，后期震荡走高。2012年全年经济增速逐步放缓概率较大，GDP增速的低点可能出现在二季度，而经济增速的放缓最终会反映到上市企业的盈利下降。当前，出口和房地产以及相关产业链上已经开始下滑。短期内宏观调控政策的放松可能性小，政策的小修小补无法抵御整体经济的下滑态势，而这一预期会最终反映到股票市场上，从而导致股票市场筑底。
伴随着整个经济增速的探底，宏观政策方面会有所调整。如果出现一定政策松动（如信贷明显放松，房地产明紧暗松），整个经济增速和企业盈利也会有所反弹。再加上临近政府换届，从中央到地方在人员明确后会加快推进“十二五”项目建设和各地方项目建设。这一系列因素会促使股票市场逐步走高，不排除超预期因素刺激股票市场走出一轮上涨行情的可能。
2012年的债券市场，则继续全面向好。2012年经济和通胀持续回落，货币政策会逐步转向宽松，流动性目前已经有所改善且有继续向好的可能，这些都有利于债券行情。央票发行利率有进一步下降的可能，将进一步打开利率曲线的下降空间。10年期国债收益率在2012年有可能下降到3.4%以下，而无风险利率的下降，也将利好信用债和转债产品。
