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CFA注册金融分析师历史和现状

2005-8-9 0:0  【 】【打印】【我要纠错

  一、简介

  CFA制度的形成

  CFA是“注册金融分析师”(CharteredFinancialAnalyst)的简称,它是证券投资与管理界的一种职业资格称号,由美国“注册金融分析师学院”(ICFA)发起成立。

  该学院最初是在1959年6月由美国“金融分析师联合会”(FAF)同意在弗吉尔亚的夏洛茨维尔市与弗尔市与弗吉尼亚大学联合设立。

  1962年1月,ICFA与FAF一起成立了美国“投资管理与研究协会”(AIMR)。

  “注册金融分析师学院”设立的宗旨是提高投资决策人员的各方面专业水平,并通过授与CFA称号来确信从来人员具有高级职业水平。学院设立之初,恰好美国证券交易委员会(SEC)完成了一个“证券市场专项研究”报告,该报告除了分析60年代初的美国证券市场外,也提到了证券从业人员鱼龙混尽可能,需要培养一些具有正式“资格”的分析人员。

  于是在1964年1月,当时的“金融分析师联合会”董事会主席WilliamNorby看准时机,努力促成CFA制度的形成。他写信给各监管绝对值和交易所,请求使CFA成为职业投资分析家的衡量资格标准。他提出,如果自律机构要确定一位分析师的资格,则CFA应是标准,这种统一的资格可以消除混乱,提高CFA注册价值,同时也便于分析师在投资行业不同部门的流动。

  North的努力没有白费,在1964年6月,纽约证券交易所就明确强调监管、研究人员必须具备学院注册资格。之后,“美国投资咨协会”、“美国投资银行家协会”和“纽约金融协会”等机构也都表示成员应具有CFA资格才能加入。这样就使得CFA资格具有了行业职业权威的特点。

  然而,要成为一名CFA并非易事,必须经过学院统一组织的严格考试。

  应考人员至少应有大学学历,但可以不具备证券投资实际经历,这很类似于我国的“律师资格考试”、“会计资格考试”制度。考试分三个水平等级,各个水平分别出题,每一水平试题又分为上午和下午题各三小时。

  应考人员每次只能选其中某一水平的等级考试。

  候选人要想通过资格考试至少要三年,且考试内容具有较高难度。

  虽为非学历考试,但由于CFA发起者“金融分析师联合会”的权威和影响,以及获得该资格后享受优厚的待遇,所以考生趋之若鹬。

  二、CFA考试内容

  CFA考试项目涉及范围很广,水平越高,范围就越广,题目也越难。为便于考生复习和准备,每年AIMR都会出一些CFA考试复习资料,针对不同考试水平给出不同的阅读材料,内容全部以原著形式或论文摘录形式出现。根据对1992年CFA考生阅读材料的统计,水平Ⅰ(即最低层次)的阅读材料有15种,水平Ⅱ有15种,水平Ⅲ有19种,其中之大并不亚于攻读MBA或Ph.D所需的阅读材料。

  考试内容主要包括:

  ①伦理和职业标准;②财务会计;③数量技术;④经济学;

  ⑤固定收益证券分析;⑥权益证券分析;⑦组织合管理。

  现将各部分按不同水平内容介绍如下(以1992年CFA考试内容为例)。

  1.伦理和职业标准、证券法与监管其涉及的内容有:

  ①适用法律和监管。它包括信用标准的本质和适用性;相关法规;监管团体的组织和目的。

  ②职业准则和标准。

  它包括伦理准则;职业操守标准;ICFA有关规章;AIMR有关规章。

  ③伦理标准和职业义务。

  它包括与客户、公众、公司管理者、雇主、助手及其他分析师的关系;内部信息问题;监管责任;研究报告和投资建议;补偿利益冲突;信用责任(以上为初级应考内容);职业道德;投资适宜性。

  ④伦理行为的问题识别与管理。

  它包括信用责任;内部交易;公司治理和机构投资者:“谨慎人”原则(以上为中级加考内容);能力和合适的关心;安排和接受站偿的利益冲突一般企业伦理价值和义务;伦理组织变化(以上为高级加考内容)。2.财务会计它涉及的内容有:

  ①基本会计报表的作用与功能

  包括收益表;资产负债表;现金流量表。

  ②会计报表的解释和使用

  包括收入识别;存货成本;折扣方法;可市场化证券投资;表外融资;不良债务重组;租凭和所得税(以上为初级应考内容);流动现金流分析、汇总;公司间投资和企业合并。

  ③若干专题:如财务报表分析的目的;有效市场假设的意义;会计标准;财务报表的调整;国际会计和价格水平调整等。

  (中、高级应考①~③的全部科目)。

  3.数量分析它涉及内容有:

  ①数量分析方法导论;复利、现值和未来值的数学计算;基本统计和回归分析;风险测量和衍生证券导论(①为初级应考内容)

  ②高级回归分析基本及高级期权和期货定价

  (①~②为中、等级应考内容)。

  4.经济学它包括:

  ①宏观经济学主要内容;

  ②国际经济学;

  ③微观经济重点与分析(①~③为初级应考范围);

  ④经济预测(①~④为中级应考范围);

  ⑤证券分析和组合管理应用;

  ⑥当前美国及全球经济问题(④~⑥为高级应考范围)。

  5.固定收益证券分析这方面的应考内容有:

  ①导论

  包括固定收益证券特点;国际固定收益证券市场。

  ②数学性质

  包括价格/收益关系;期间和凸型(①~②为初级应考内容)

  ③作用评价

  包括债券评价;收益和现金分析;资产保护和合约。

  ④市场分析

  包括收益曲线;预测利率;国际市场和衍生证券。(①~④为中级应考内容)

  ⑤组合决策

  包括积极型的决策;被动型决策指数。(①~⑤为高级应考内容)。

  6.权益证券(股票)分析它涉及的内容有:

  ①导论

  包括投资环境;证券高层;证券交易机制;证券市场;历史及全球性投资。

  ②财务分析

  包括比率;ROE分配;财务报表分析和资本结构。

  ③评价方法

  包括收益;红利折扣;现金流;资产定价及技术分析。

  ④公司分析和评价

  包括基本分析;行业和经济内容和分析纲要;(以上为初级应考内容);预测;相对环境;公司计划和决策;质量因素及研究报告(以上为中级应考内容)。

  ⑤投资决策

  包括趋势;市场非有效性和心理影响。

  ⑥公司重组

  包括LBO及收购。

  ⑦风险资本和紧密控股公司

  包括分析和评价(①~⑦为高级应考内容)。

  7.组合管理它涉及的内容有:

  ①金融资产管理原则

  包括组合管理定义和基本概念。

  ②投资者目标

  包括投资限制因素和政策。

  ③资产分配

  包括期望收益和风险;最佳组合及动态决策等(①~③为初级应考内容)

  ④衍生证券分析

  ⑤预期因素

  包括社会、政治、经济及资本市常

  ⑥组合政策的完整笥和预期因素

  包括结构、变化及执行等内容(①~⑥为中级应考内容)

  ⑦组合绩效的评价

  包括绩效标准、基准误差和国际比较等(①~⑦为高级应考内容)。

  以上CFA资格考试水平的内容是1992年的考试涉及范围,从总体上看,每年的内容变化不大。但近几年,AIMR又补充一此新的内容,如1998年的CFA考试除了原有内容外,还包括全球市场和投资工具、其它投资方式分析(房地产投资分析、投资公司分析、货币或外汇交易投资分析)等。总之,CFA考试涉及面广,且有相当难度。

  三、获得执业资格证书的条件

  需要进一步指出的是,通过CFA高级水平考试的及格者并不能马上得到CFA证书,除非他们已有三年以上金融分析师的任职经历,同时又是“金融分析师联合会”的成员。可见CFA既要有全面的金融理论知识,还需要有实践经验和良好的职业道德。他们还都必须遵守AIMR公布的《职业行为伦理标准守则》。

  CFA称号拥有者和CFA的应考人员都要同意签暑这一守则。该守则要求CFA在处理与客户、上司、雇员、同理和合作管理者之间的关系时必须遵循良好的行为准则,必须仔细领会法律的文字和精神,必须与监管机构、交易所和行业团体充分合作;CFA应想客户所想,不得有违背客户利益的行为;CFA不得要求推荐其服务的他人支付费用或佣金,在借用其它分析师资料时也需十分谨慎,杜绝抄袭;CFA不可通过登广东省来宣传其称号以吸引他人等。每年,CFA都要被重新守审定是否遵守这一守则,同时,任何来自客户的、与伦理相关的投诉一旦被按时披露,被披露者就有可能失去CFA的称号。AIMR对违规者制裁很严,包括开除或取消CFA注册称号,由于美国证券业务业具有一套完整的淘汰机制,所以证券从业人员都非常珍惜这一称号。

  自1963年第一次授予CEA来以,已有32000多人获得此称号,目前ICFA继续在AIMR的支持下执行这一计划,现有的投资环境使应试者认识到提高实践和技能的重要性因此有关CFA学习和参加考试的人数每年都姑增加。学习以自学为主。但在同一地区也可组成小组学习,小组学习有专人辅导。据互联网信息,1998年有5万多人报名参加CFA考试,报考费用为400美元。ICFA在全球几十个国家设有考点,其中包括中国的厦门、北京、上海等考点。

 

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