股权分置改革给券商提供了新的业务机会，而管理层承诺的“流动性支持”使这个机会变得更像是生存的机会。在迅速分化的券商中，还有谁能搭上这条汪洋中的小船？

    18家券商争抢股改保荐资格

    股权分置改革自5月份展开，迅速促成了一项30－40亿元的大生意——1360多家A股上市公司的财务顾问成了各家券商争抢的目标。

    在130多家证券公司中，具有IPO保荐资格的有76家，但是，首批证券业协会公布的“股权分置改革试点保荐机构可选名单”中，只有45家保荐机构，其他31家保荐机构只有眼睁睁地看着30亿的蛋糕被他人分食。

    据悉，多家保荐机构在公布可选保荐机构名单后，纷纷递交增补机构申请。券商投行业务希望在当前IPO和再融资全线暂停时，依靠财务顾问糊口。据悉，证监会将会公布第二批可选保荐机构的名单，第二批入选机构约7家。

    可选保荐机构不仅抢占宝贵的客户资源，赢得了业务机会，在管理层提出“对创新试点类证券公司和股权分置改革中的保荐机构提供流动性支持”后，更成了挤进“受救助券商”的机会。围绕股改保荐机构资格的竞争，几乎成了生存机会的竞争，18家券商命运各异。

    保荐名单一夜出炉

    “实在让人惊讶，45家保荐机构，为什么就没有我们呢？”总部在北京的一家券商落选首批可选保荐机构名单后，该公司总经理很气愤地说：“我们一直满怀期望，没想到名单上就是没有我们。”

    5月31日，经证监会机构部审批，证券业协会公布了股权分置改革试点保荐机构可选名单，名单中的45家保荐机构均是从76家具有保荐资格的机构中产生的。证监会称，股权分置改革试点工作中的保荐机构，是上市公司改革方案设计的重要咨询机构，是非流通股股东与流通股股东进行沟通的协调机构，也是对公司改革相关事项承担尽职调查义务的中介机构，保荐机构的工作能力和质量对于改革成效至关重要。

    “谁进入股权分置试点保荐机构名单，就是一块招牌，不但可以参与分食股权分置蛋糕，还可以借此机会抢占客户资源。”一家落选券商的高层很失望，这个45家大名单，公布前没有任何征兆，没有让具有保荐机构资格的券商上报任何材料，也没有找保荐机构谈话或者开会，甚至连一个通知都没有，一夜之间就出了一个大名单。

    记者了解到，关于对股权分置试点保荐机构的确定，主要由证监会机构部确定，为了保证股权分置试点券商的质量，提出了3个条件，保荐机构必须拥有3个保荐人，公司内控完善，运作要规范。“关于入围机构的3个条件，到底怎样才能算是内控完善，运作规范呢？”针对记者的追问，证券业协会会员部的有关人员笑了笑：“这个没有具体的标准，都是证监会机构部来确定的。”该人员后来补充一句：“至少入围的机构不存在很大的质量问题吧。”

    据了解，在第二批股权分置试点企业公布后，证监会有意扩大保荐机构的队伍，决定从76家保荐机构中增补第二批。证监会的消息一出，第一批落选的券商纷纷向证监会机构部递交了申请，希望能成为增补机构之一。

    《证券市场周刊》得到的消息表明，证监会有意增补9家保荐机构，诸多家证券公司均递交了申请。直到7月5日，证监会对递交申请的机构进行了初步的评估，最终决定对原来的9家下调，增补最终的名额定为7家，两家已经入选的企业被无情地拒绝到股权分置保荐机构大门之外。

    业务特权受质疑

    “这里面肯定有问题。”一家连续两次落选的机构表示，审批过程一点都不透明，证监会已经明确表明，第二批试点结束后就全面铺开，可选保荐机构为何还要享受特权？

    据本刊记者了解，某家券商未能进入增补名单的理由之一，是与证监会机构部沟通不够。“到底怎么样沟通才能成为股权分置的保荐机构呢？”记者7月5日电话询问证券业协会的人士，该人士说，证监会机构部审核的标准就是内控完善，运作规范，具体怎么审核就需要沟通。该人员透露，增补机构中，天同证券以及泰阳证券这些曾经问题不少的券商，也成为有质量保证而被机构部认可。

    “这些机构怎么是内控完善，运作规范呢？”记者继续追问。该人员最后告诉记者，不管他到底怎么样，别人工作做的好，落选的机构，赶紧找证监会机构部协商，估计第二批最近就要公布。

    记者得到的消息，原本在7月上旬就要公布的增补名单，两家落选的券商中，有一家通过紧急公关已经获得通过。奇怪的是第二批证监会一直没有将最终名单交给证券业协会。知情人士透露，现在还有不少人到证监会公关，证监会一时难于做出最终决定。

    一家已经被明确落选的机构很生气：“5月31日，证监会以证券业协会公布的股权分置改革试点可选保荐机构名单，已经明确说明这个保荐机构名单只是适用于股权分置试点期间。”他质疑说，既然是试点期间的可选机构名单，那么试点结束以后，可选名单外，只要有3名保荐人的机构都能承接股权分置改革业务，为什么证监会机构部还要增补第二批呢？难道以后的股权分置改革蛋糕只能是可选机构才能分食？

    证券业协会会员部的有关人员告诉记者，这个具体工作是由证监会机构部在做，增补第二批可选保荐机构，可能是保证股权分置全面铺开后的质量，一些券商虽然也具有保荐资格，但是公司本身问题多，不一定能对保荐企业进行尽职调查，一旦将来对流通股股东有所损害，保荐机构根本无力承担应负责任。“是不是意味着股权分置改革只有53家保荐机构将来才能作业务呢？”该人员很笼统地告诉记者，应该是这样。

    “有保荐资格，不能参与股权分置改革，这不仅仅是不能分食股权分置改革蛋糕。”有落选保荐机构称，以前公司的投行业务积累的资源，这次因为被排斥在改革的大门外，别的机构乘虚而入，将抢走自己的客户，以后上市公司的重组，再融资等等业务，现在落选的保荐机构也可能失去以后长久的业务。

    “这是一种极不公平的特权，如果审批中存在寻租，对券商的公平发展实际上是一种人为的破坏。”落选的券商希望证监会能看到保荐机构未来的发展，公平对待保荐机构。

    汪洋中的一条船

    “竞争增补名单是一场非常残酷的死亡竞争。”一家正在与证监会积极沟通的券商心有余悸：“现在不仅仅是业务上的竞争，只要争到股权分置改革保荐机构可选的增补名单，将有获得流动性支持的机会。”证券行业正面临狂风巨浪，而进入增补名单，仿佛是搭上了一叶扁舟，将获得一些喘息机会。

    根据证监会7月7日公布的最新保荐机构名单，76名在榜机构中，华鑫证券、兴安证券、国都证券因为保荐人只有一名，已经被证监会取消保荐机构资格。根据证监会对股权分置改革可选保荐机构对保荐人数的要求，河北证券、民族证券、广州证券、华林证券、南京证券、航空证券、西部证券、首创证券等10家券商，因为保荐人只有两人，不可能成为股权分置改革可选保荐机构。记者了解到，在第二批增补名单中，除了上述13家券商不再增补之列，其余的18家券商角逐增补达到白热化程度。

    “在剩余的18家券商中，还有几家券商因为经营问题，已经被列为托管券商的名单之中，这几家券商出事情是迟早的事情。”某保荐机构的负责人透露，现在证监会已经将一整套拯救股市的方案上报国务院，关于券商的拯救，监管部门将重点放在创新试点券商以及参与股权分置改革保荐机构之中，只要参与股权分置改革，保荐机构就有获得流动性支持的机会。

    “现在券商的流动性出现问题，主要是挪用保证金和委托理财出现缺口。”北京的一家券商透露，证监会提出的向保荐机构提供流动性支持后，曾经并不在乎进入增补名单的券商，天天住在证监会大楼附近，希望证监会能通融通融。 “以前以为只是保荐业务的竞争，现在券商这么困难，进入增补名单，离死亡的时间就能推后，也许是一次喘息的机会。”

    有交易所研究人员指出，现在监管部门通过解决股权分置的契机，一并考虑券商的问题，在一定程度上加速了券商的分化。而一部分券商不但失去了更多的业务，也失去了生存的机会。

    “可选保荐机构竞争已经演变成救命的竞争，但是监管部门如何提供流动性支持？”北京的这家券商很是怀疑：“流动支持可以通过央行再贷款、发行短期融资券，还有就是注资，但是央行已经不再发放再贷款，而现在券商的信誉危机深重，短期融资券不用担保的情况下，这些入围的保荐机构怎么发融资券？流动性支持从何而来？”

    背 景

    获得流动性支持的条件

    记者了解到，并不是所有进入股权分置可选保荐机构名单或者增补名单的保荐机构都能获得流动性支持。据了解，进入股权分置改革可选保荐机构名单的券商，如果风险底数清楚，财务数据真实完整，公司治理完善，内部控制有效，具备防止出现重大风险和违法违规行为的机制；经营合规，管理规范，不存在严重违法违规行为和重大历史遗留问题，并能按期完成有关整改事项的券商，并且完成保证金托管，向证监会申请规范类券商的评定，就有获得流动性支持的机会。