人才，流动之殇

　　2006-2007年大牛市带来的副产品之一，是中国基金业的人才大流动，其流动率之高，恐怕世界少有。据统计， 2 0 0 7 年基金经理频繁跳槽， 有20%-30%的基金经理改换“东家”。30家基金公司离任基金经理达71人次，相当于现任基金经理总数的1/8.在有记录的615名基金经理中，有232名已不再担任任何基金经理职务。

　　人才断层现象也摆在了年轻的基金行业面前。基金公司老总不得不接受这样的事实，面对的现任基金经理的工作经验越来越浅。公募基金经理日趋低龄化，许多基金经理甚至是80后出生，根本没有经历过完整的牛熊周期考验，这群年轻的基金经理担纲中国广大基民的投资理财重任，也不能不说是中国特色。财经名嘴黄湘源慨叹到，这样的一些基金经理跟一些小散户没什么区别，世界上没有一个国家的基金经理像中国基金这样高流动，更没有一个国家的投资基金可以不靠盈利而靠管理费活下来。

　　易天富数据显示，截至今年5月22日，所有在任的基金经理平均任职时间仅仅为485天，其中大成债券的基金经理陈尚前以持续任职1805天成为目前单只基金中在任时间最长的基金经理。

　　据银河证券基金研究中心的研究报告显示，1/3的基金经理管理基金的经验不足一年，一半以上的是2年以下，接近3/4的人管理基金经验不到3年。而现任基金经理中基金经理岗位从业年限在5年以上的仅有29人，仅占现任基金经理总数的7.5%；其中从业年限超过7年的则仅有7名基金经理，仅占现任基金经理总数的1.8%.人才的频繁流动与流失，正日益成为中国基金业发展的硬伤。

　　激励，糟糕机制下的蛋

　　在这轮行情中，基金所扮演的角色正被业内外反复质疑。上证指数从4000点到6000点，基金业一片看多；上证指数6000点跌到3000点，基金业反复做空。黄湘源评论说，在“羊群效应”的面前，基金不过是不折不扣的大散户，嘴上说价值投资，行动上又比谁都耐不住寂寞。

　　无疑，在这轮行情中，基金不是赢家。数据显示，一季度基金巨亏6500亿，几乎将其上一年度的盈利大半丧失殆尽。据报道，开放式偏股型基金在2008年1月初至5月底的平均复权净值下跌了22.5%.一位基金投资经理对记者说，今天，基金不仅不知道如何洗刷掉“砸盘者”的恶名，被迫面对赎回的考验的时候，更重要的基金失去了方向，对究竟该怎样估值、怎样定位变得很茫然。

　　激励，是造成这些问题的重要原因之一。保护基金持有人的利益原本是基金的天职，如果基金持有人离基金而去，基金的发展将面临严峻考验。但这两年来，我们并没有看到基金管理公司把保护持有人利益放在考核机制里。相反，我们看到了，业绩排名被各基金公司奉为圭皋。在临近考评期末时，排名领先的基金经理采用低风险投资策略以保持成绩，而排名落后的基金经理则采用高风险策略，以博取更高的收益排名，这反过来再激励排名领先的基金经理采取高风险投资策略。

　　背叛也许不可怕，可怕的是造成持续背叛的制度。基金公司的激励机制，在一次次抬高基金的投资风险的时候，却没有设定约束规则，在这个激励游戏中，基金经理并不需要承担多少责任。相反，很多基金公司有意无意地放大了这套机制的作用。譬如，有的基金公司除了享受年度奖励之外，董事会还会拨出专门的持续营销经费奖励给基金经理。

　　长盛基金管理公司总经理陈礼华对记者说，基金公司的投资管理能力，应该表现在牛市中能赚钱，熊市中不赔钱或者赔得比较少，但大多数基金公司羸弱的风险控制能力并没给基金投资人带来多少安全感。

　　在牛市中，不少基金公司在营销中宣称，“一块钱的基金更便宜，”投资者便青睐于捡这个便宜，岂不知这正中基金公司下怀。基金公司纷纷通过分拆、大比例分红实现持续营销，进而做大规模，赚取管理费。

　　单一管理费激励的悲哀由来已久。2005年上半年，国内基金业六成亏损，具有可比性的31家基金管理公司管理费收入同比增长幅度却达到67.8%，其中，7家基金管理公司管理费收入增幅同比却超过100%.