当沪综指再度回到1300点附近，我们来评价"9.14行情"之得失，应该说是个合适的时机。我们不认为"9.14行情"已经结束，确切地说，是"9.14行情"的第一阶段结束了。市场各方正在酝酿第二个阶段的行情。回顾"9.14行情"第一阶段的场景，对于我们在第二阶段的投资会有良好的启示作用。

    第一阶段四大场景

    其一，"9.14行情"给投资者带来了新的亏损。很显然，大的成交量出现在1450点以上，中小散户直到这时才明白"9.14行情"的政策背景，此时看多、做多，再度成为了提前下手主力的"盘中餐".截至本周四，有两成股票跌破了"9.14行情"低点。

    其二，与新核心股结缘的少数基金取得了好成绩。在9月14日至10月14日的一个月里，封闭式基金表现要好于开放式基金。其中基金科汇、基金科翔和基金久富净值涨幅为所有基金之最。开放式基金中合丰周期基金、易方达策略成长基金和广发聚富基金位列净值增长前三名。所有取得好成绩的基金中，其一个共性在于，都或多或少拥有"新核心股"，也就是说，其多数盈利来自于"新核心股".比如，中集集团、贵州茅台、西山煤电、振华港机等。

    其三，市场更为理性。"9.14行情"很快冷下来多少与市场的成熟相关。今天的回落会给投资者带来一些损失，但如果行情就这样不明不白地上去了，以后肯定会形成更大的波动，形成更大的风险。这正是投资者从"5.19行情"中得到的启示。所以，今天的谨慎正是为明天的平稳做准备。这正是市场成熟的表现。

    其四，主力博弈迷人眼。"9.14行情"再度显示了市场博弈的过程。其中有主力与主力之间的博弈，有主力与散户之间的博弈，有主力与政策之间的博弈等等。

    期间市场各大主力之间的角逐场面可谓精彩纷呈。先是行情在市场最强硬的多头基金开始看空时爆发了；接着在行情初期，大户骗筹的迹象相当明显，期间表现为：散户卖出、大户买进，这里的大户就是目前市场所称的"游资"；再到后来，部分基金加入做多阵营；再往后就是市场大跌。总之，博弈在"9.14行情"中体现得淋漓尽致，乱花渐欲迷人眼。

    "9.14行情"未结束

    "9.14行情"结束了吗？我们认为没有结束。

    第一，市场面上"9.14行情"还在延续。一方面，新核心股仍在创新高；另一方面，一批科技股在重新崛起。"9.14行情"最大的收获是，人们看到了价值投资在 A股市场的深化。

    "9.14行情"给我们揭示了"窗户纸"被捅破后的风险——接轨风险。但同时为市场指出了新的方向：新核心股板块。这些以中集集团、西山媒电、上港集箱、上海机场等为代表的新核心股，在"9.14行情"中已经跃升到历史新高附近，其指数目前处于2400点高位，早就将2245的沪综指历史高点超越。

    这些股票即便涨到目前，其多数定价并未高估，部分新核心股反而显示了低估的倾向。

    第二，主力层面上，主力博弈在夯实新行情的基础。"9.14行情"后，市场再度回到1300点附近，这种情形有利于"国九条"政策的进一步落实。从这个意义上，我们说，它夯实了市场的基础。"9.14行情"的主力充分地利用了政策意图与市场走向之间的关系。

    第三，政策层面上，"国九条"的落实将继续延续"9.14行情".目前来看，政策似乎失去效用，但这反过来会促进政策的落实速度。而且，低估政策的效用往往会受到市场的惩罚，以往的 A股行情无不说明了这一点。当然，"9.14行情"的收获之一是随着股市越来越融入国际大背景中，受影响因素越来越多。而且，值得注意的是，"9.14行情"在强烈的政策背景下启动，然后迅速回落，表明部分投资者对政策开始失去信心，怎样才能恢复投资者信心，已经是一个亟待解决的问题。

    第四，公司层面，2004年上市公司业绩大幅增长已成定局，2005年将继续保持增长，只是增幅可能出现回落。但公司业绩改善的因素已经为市场忽略，投资者的注意力主要放在政策上、放在国际市场油价上。忽视公司基本面表明，当前市场投资者内心的浮躁。

    第五，国际油价的影响上，油价确实会影响中国经济。但是简单将70年代末油价上涨危机，与当前油价上涨类比，会失之偏颇。至少到目前为止，油价对经济的负面影响，应当远远小于70年代。

    所以，准确地说，是"9.14行情"第一阶段结束了，第二阶段正在酝酿。而近期市场出现的两根低位阳十字星正是这种酝酿的体现。

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