2006年日元惨败，日元在过去几个月的颓势必将极大的支撑2007年经济，薪资和成长改善为日本央行再次加息铺好了道路，并且再次激起套利交易释放头寸以及多元化储备。但是日元的命运最主要还是看美联储对利率的决策，因为日本任何一次利率改变，都很可能不会是周期的，也就是说要想等到下一次利率调整，得伸长脖子等。而美国却不是如此，一旦美国开始了一个新的货币政策周期（紧缩或者宽松），他们一般会有连续的动作。也就是说，一旦美国开始降息，人们将看到美元兑日元（119.37，-0.0200，-0.02%）出现幅度更大、持续时间更长的反应。

　　2006年日元惨烈下跌，但如果仅从美元兑日元收盘价比开盘价只下跌了1%来观察，显然不能得出最初惨败的结论。事实上，日元贬值主要贬在日元兑欧元和英镑上，前者跌幅为10%，后者达到了12%.如此惨烈的跌势推动欧元兑日元（1.5726，0，0%）涨至历史高点，英镑兑日元（2.3312，0，0%）升至八年高点。日元兑美元和兑其它货币之间表现的出现巨大差异的原因是，过去一年围绕着美国经济的不确定传言甚嚣尘上，而日元兑其它货币走势则更加准确的反映了市场对日元的看法。日本央行在06年7月升息一次后就纹丝不动，交易商随后很快就意识到，央行在接下来的一年都将保持低利率，兑较高的非美货币的套利交易继续受到青睐。

　　展望2007年，日本经济将从疲软日元中获益，而这将为央行再次升息奠定基础，同时也提高了套利交易释放以及储备多元化的风险。

　　目前套利交易环境依然适宜，但在经历了几年的获利之后，套利交易投资者开始变得非常警惕，一有风吹草动就会作鸟兽散。市场预期美国下次的利率决策是降息而不是升息，如果日本政府也允许央行紧缩银根，套利交易有双倍的理由放弃这种策略。当然释放头寸的幅度要看谁先动手。如果日本在美国决定降息之前上调利率，释放的规模可能有限，因为美日利差仍相当大。但如果美国在日本升息之前先一步下调利率，即使利差保持相当的规模，从美国利率决策历史看，美日之间的利差将快速收窄。

　　如果美元扩大跌势，各国央行将不仅仅只是看利率或者殖利率下降的可能性，而且还会看其国家投资的价值会不会缩水。因为许多央行的储备部位严重少持日元，而且日本利率仅有0.25%，日元升值空间很大。多元化储备方面，俄罗斯已经宣布增持日元储备，而且新西兰联储也有类似的打算。虽然瑞士央行没有公开承认，其公布的数据表明已经悄悄的增持日元。