两个月40亿元巨资认购背后，颇具冒险精神的刘益谦的投资眼光与众不同。但在投资逻辑背后，刘益谦及他的“新理益系”的资金链运作仍隐身在迷雾中。

　　9月15日，天茂集团(6.05,-0.03,-0.49%)公告称，其参股20%的天平车险正式进入上市辅导期。而隐藏在天平车险背后，则是新理益集团的实际控制人刘益谦，这是一个高达25倍杠杆的控股链——刘益谦持股83.6%的新理益集团，新理益集团持有天茂集团23.78%的股权，天茂集团持股20%天平车险。据此，刘益谦仅凭借4%的股权就掌控了天平保险。

　　同样，对国华人寿19.99%的控股也如法炮制。今年6月以来，刘益谦及其新理益集团控制下的众多关联公司在资本市场上频频出手，总计涉及资金近40亿元。

　　通过关联公司几乎间接完全控股天平车险、国华人寿，保监会的20%的股权限制规定如同虚设。而且，刘益谦深谙资本控制之道，通过高杠杆撬动了天贸集团、天平车险、国华人寿等资金渠道。

　　在天平车险和国华人寿背后是刘益谦掌控的错综复杂的子孙公司关系。大量的影子公司掩盖了刘益谦真实的投资状况，使外界难以了解“新理益系”的资金往来和游戏规则。这些影子公司就像是人体的毛细血管，使“新理益系”的资金源源不断地形成循环往复。

　　刘益谦通过复杂的持股关系，建立起一个庞大而隐蔽的资本帝国。这样的操作模式既可以保证股权不旁落，又可以分散投资，可以规避一些监管要求，便捷地进出上市公司，达到参股或控股上市公司的目的。但是，很多案例表明，由于大股东权力过大，不可避免地造成侵吞上市公司利益的事件频频出现。