在就业形势恶化及收入增长下降的情况下，内需中的民间消费需求增长将继续放慢，经济回暖基础不牢，五月行情充满变数。

　　据证券市场红周刊报道，1993年至2008年的16年中，在5月份内，沪综指月线8次拉出阳线，8次拉出阴线。大级别的调整中，中期反弹的顶点多数出现在4月或者6月，只有两次阶段性顶部出现在5月，即1995年的926点、2008年的3，786点，由此可以透视出5月A股市场“多变”的特点。

　　最近，国内外部分宏观经济数据出现回升，经济似乎出现“亮点”，但这些“亮点”更多来自“补库存”所带来的需求。2008年12月至2009年2月，国内曾经出现钢价连续12周上涨，预示着国内钢铁行业已经回暖。但是从3月至今，由于开工率过快恢复，而下游需求依然不旺，国内钢铁企业被迫连续下调钢价，钢铁行业进入新一轮的“去库存”过程中。

　　国家发改委专家日前撰文表示：

　　1.季度新增信贷规模高达4.58万亿元，极为宽松的资金面将使整体经济止落；

　　2.三季度GDP的增长将会继续回升，但是这是政策的反周期效应，而不是真正的市场触底回升；

　　3.次中国经济增长调整幅度较大，但调整时间不充分，因此调整期远未结束；

　　4.中国经济正处于三大调整周期的交会点，即30年的长周期、10年的中周期和3～5年的短周期，调整压力集中在最近几年；

　　5.轮增长调整是中期性调整，仅靠半年多的调整不足以解决中国经济面临的各种问题。

　　值得关注的是，在就业形势恶化及收入增长下降的情况下，内需中的民间消费需求增长将继续放慢。2009年前两个月社会消费品零售总额同比增长15.2%，比2008年四季度月平均增幅回落5.4个百分点。其中，前两个月城市消费增长仅为14.1%，比2008年四季度回落6.4个百分点。主要原因是，由于城市失业率明显上升及收入增长的预期明显下降。将使2009年全年消费增长都会持续回落。

　　公募基金的历史数据显示：一旦偏股型基金平均持仓接近历史高点，或创出新的历史高点，A股市场很快将进入阶段性调整；一旦偏股型基金平均持仓接近历史低点，A股市场将很快迎来阶段性行情。基金一季度显示：偏股型基金平均持仓76%左右，增仓十分明显，4月17日的基金动态持仓测算接近80%，甚至个别股票型基金持仓达99%.而QFII虽然持有公司家数相差不大，但持股数量环比却出现了大幅减少，下降幅度达到了17.15%.如果历史规律依然有效，A股市场5月份即使不出现大的调整，也将是最近几个月中震荡幅度最大的一个月。

　　不难发现，1,664点以来，上证综指一直运行在以1,664点与1,814点连线为下轨、以2,402点与2,549点连线为上轨的上升通道中。4月22日，上证综指突破上轨创出2，579点的反弹新高后，被重新拉回到该上升通道之中。只要不跌破1,664点与1,814点的上升通道下轨，1,664点开始的中期反弹就没有结束。不过，目前上证综指离该上升通道上轨太近，如果短期内A股市场没有一定幅度的调整，上证综指即使在5月创出新的反弹高点，A股市场向上的空间也较为有限。