伴随市场利率回落、影子银行清理、表外业务回归和负利率扭转，2012年存款将呈现总体回流态势。

　　2010年以来市场风险厌恶情绪持续升温，同时通货膨胀居高不下，对应着理财产品存量增速快速上升，令“存款搬家”效应逐次增强。不过这一状况在2012年得到修正，伴随着利率曲线的陡峭化，理财产品的存量增速也将逐步回落，银行理财资金回流储蓄。

　　央行最近公布的一季度金融数据显示，3月份人民币存款增加2.95万亿元，远高于2月份的1.6万亿元，同比多增2712亿元。同时3月份新增贷款1.01万亿元，大幅超过市场预期。通常来说，季度末银行为冲存款指标会造成存款的大幅增长，但从存款余额的同比看，目前增速处于历史较低水平。同时3月贷款放量也主要得益于存款的激增。

　　中金公司彭文生认为，3月存款大幅上升主要反映信贷增加和表外理财业务回表的结果。由于季末考核以及近期收益率下降的影响，3月银行理财产品等表外业务回流表内数额可能较大，推升了存款增加。

　　目前各类理财产品期限趋短、收益率走势趋同、且与中短期债券利率呈现正向相关性，使得居民投资理财产品的实质已经等同于投资一个持有到期的债券资产；而投资持有到期的债券资产，往往会体现出一种配置属性，体现在理财产品上，表现为理财产品存量规模增速与理财产品的收益率呈正向相关性，即当收益率上升时，理财产品存量增速上升，反之则相反。

　　国泰君安姜超认为，理财产品存量规模增速取决于中短期债券利率，债券利率越高，理财产品存量增长越快；而存款增速取决于CPI涨幅，CPI越高，存款搬家效应越强，而中短期债券市场利率与CPI呈现同向相关性，导致理财产品增速和存款增速呈现反向相关性，随着通胀的回落和利率的下降，未来理财产品的存量增速或将转而下降，而存款增速有望逐步回升，即社会资金将逐步回归银行体系。

　　居民选择投资理财产品也与风险情绪息息相关。2010年以来市场风险厌恶情绪持续升温，对应着理财产品存量增速的上升，而目前利率曲线斜率已经开始出现陡峭化趋势，伴随着利率曲线的陡峭化，对应居民的资产配置也将逐步从低风险的资产向高风险资产转移。

　　3年期以上的理财产品相对匮乏，购买短期理财产品或断档期较长。理财效率低于中长期银行存款利率。这也是理财产品回流储蓄的一个原因。

　　货币市场利率大幅下降对银行理财产品的收益率形成较大压力。根据普益财富的统计数据，1月份银行发行的1个月期限以下产品平均收益率为4.36%，2月份该类产品平均收益率降至4.06%，3月份该类产品收益率进一步降至3.40%。

　　因此，当前理财产品收益率相对存款而言竞争力已经不强。某股份制银行理财师测算：若用10万元购买理财产品，根据平均收益测算一年收益约为5200元，两年收益1万元，三年收益1.47万元。也就是说，投资期为一年时，存款利息比理财收益少1700元，投资两年，存款利息比理财收益少1200元，当投资期达到三年时，存款利息反倒高出理财收益300元。

　　该理财师解释，从2007年至今，银行理财产品收益年均下降0.5%以上。目前一年期理财产品平均收益为5.6%，按经验数字推算，第二年和第三年理财产品平均收益分别为5.1%和4.6%。如果客户投资10万元连续三年购买一年期理财产品，按实际计息340天计算，购买中长期理财产品收益率已经比不过银行存款，如果是购买短期理财产品或断档期较长，实际收益则更低。

　　一位北京的银行业人士表示，2012年银行揽储的难度较2011年将好转，考虑到存款准备金率还有下调空间，资金流动性仍将改善，市场利率下降，过去理财产品的分流效应减弱，甚至会出现回流。

　　他称，2012年，影子银行清理、表外业务回归和负利率扭转将使得存款矛盾较上年有较强的缓解。

　　姜超则认为，在资金逐步撤出低风险资产、存款逐步回流银行的过程中，银行的资金成本会逐步下降，相应的银行对企业的贷款利率和存贷利差也会逐步下降。

　　随着银行体系资金的充裕和贷款利率的逐步回落，企业的流动性状况也会逐步改观，反映在M1增速将逐步走高，相应的，工业和经济增速也将逐步从低谷回升。