摘要：对国家金融系统存差的会计分析表明，我国金融系统并没有“闲置资金”，经济分析表明，我国银行的存差最终都进入了实体经济部门。存差的存在只是表明资金进入实体经济的渠道发生了一些变化，而且金融系统的巨额债券投资在短期内是无法大量变现的。

　　关键词：存差；实体经济；会计

　　我国金融系统从1995年开始出现存款大于贷款，当年存差3324.2亿元，1996年金融系统存差7418.4亿元，1997年存差7476.2亿元，1998年存差9173.8亿元，1999年存差15044.6亿元，2000年存差24433.3亿元，2001年存差31302.5亿元，2002年存差39623亿元，截至2003年9月末，“存差”余额已达到4.8万亿元。这种状况的出现越来越引起人们的关注，许多人认为巨额存差的存在表明我国银行资金大量闲置，增加了银行的利息负担、增大了银行的经营风险。大量的储蓄无法转化为投资，意味着作为最为稀缺的资源——资本的利用率低下，最终抑制有效需求增长和经济结构的调整。央行金融研究所的有关人员就曾表示，巨额存差表明：社会资金大量积聚在金融市场，无论是滞留在银行，还是债券市场，资金不进入实际经济部门，只是在虚拟经济中流动，很难创造实际财富。在当前国力不强的情况下，这种资金浪费是非理性的。于是许多人提出要继续采取降低活期储蓄存款利率，并对小额储户收费等措施，将一部分居民储蓄“赶出”银行，“赶进”股市。

　　实际上，虽然我国银行体系的存贷差已接近5万亿元，但是这部分资金并不是闲置在银行，每分钱都已“名花有主”。对此我们可以从会计角度来进行解读。按照财政部颁布的《企业财务通则》、《企业会计准则》、《金融企业财务制度》和《金融企业会计制度》的规定，我国银行一律采用复式借贷记账法，复式借贷记账法的基本原理是：资产=负债+所有者权益。银行是负债经营的特殊企业，其特殊性在于银行的所有者权益相对于负债非常小（《巴塞尔协议》规定银行所有者权益达到加权风险资产的8%即可）。如果银行的资产仅仅是贷款，负债仅仅是存款，那么银行的资产负债表上将是：贷款=存款+所有者权益，只要所有者权益大于零，就总会存在贷差（贷款大于存款）。这基本与传统计划经济相吻合，因在“大一统”的金融体制下只有一个银行（中国人民银行）和一种企业（国有和准国有的集体企业），金融资产结构单一，除贷款之外没有证券工具，外汇储备极少，可以不计，银行惟一的资产就是贷款。同时银行的资金来源也很狭窄，负债也主要是存款。金融体制改革后，金融结构转向多元化，资本市场的发展和金融工具的增加，外汇储备的迅猛扩大，使银行资产除贷款以外，投资、金银占款、外汇占款形成的资产所占比重不断增加。在新的金融体制下，银行的资产负债表发生了很大变化。我们以中国工商银行（以后简称工行）为例进行分析，表1是工行2002年的资产负债表。

　　表1　中国工商银行资产负债表　2002.12.31.单位:亿元人民币
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　　│　　资　产　　　　　　│　　负债及所有者权益　　　　│
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　　│现金　　　　　　280.55│负债　　　　　　　　　　　　│
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　　│存放央行款项　4,114.70│存款　　　　　　　 40,568.98│
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　　│存放同业　　　　166.45│同业存放　　　　　　2,424.34│
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　　│拆放同业　　　　995.32│同业拆放　　　　　　　 299.5│
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　　│贷款　　　　 29,451.39│借入款项　　　　　　　216.46│
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　　│应收款项　　　 740.62 │汇出汇款　　　　　　　464.63│
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　　│投资　　　　　9,820.40│应付款项　　　　　　　883.57│
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　　│固定资产净值　　695.08│其他负债　　　　　　　706.33│
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　　│在建工程　　　　101.03│负债合计　　　　　 45,563.81│
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　　│其他资产　　　　976.82│所有者权益　　　　　1,778.55│
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　　│资产总计　　 47,342.36│负债及所有者权益　 47,342.36│
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　　注：表格数据来源于中国工商银行2002年年度报告，第48页，表1对原表作了一定程度的简化。

　　依据基本的会计知识，所谓银行资产就是银行资金的运用，银行资金的运用有多种方式，贷款只是资金运用的其中一种方式而已；而银行的负债和所有者权益是指银行资金的来源，银行资金的来源也是有多种方式的。从表1（工行资产负债表）可以看到工行的所有者权益1778.55亿元，仅占总资产的3.76%，远低于巴塞尔协议的要求（没考虑资产的风险权数换算）；在工行资产里，应收款项740.62亿元、固定资产净值695.08亿元、在建工程101.03亿元，这三项相加共1536.73亿元，基本与所有者权益1，778.55亿元相当，也就是说这三项资产就基本把所有者权益“吞噬”掉了。再看工行其他负债情况，同业存放、同业拆放、借入款项、汇出汇款、应付款项、其他负债这6项负债是短期负债共4994.83亿元，是随时需要清偿的债务。工行的流动性资产包括现金、存放央行款项、存放同业、拆放同业、应收款项，这5项共6297.64亿元，如果剔除掉存放央行款项里的法定存款准备金2839.83亿元（40，568.98×7%，人民银行从2003年9月21日起，把法定存款准备金率由原来的6%调高至7%），那么实际流动资金只有3457.81亿元，比流动性负债少1537.02亿元，说明工行并没有“闲置资金”，相反如果不考虑投资这种流动性资产，工行的流动资金还“稍稍偏紧”。工行2002年存款40，568.98亿元，减去法定存款准备金2839.83亿元，那么实际可用存款为37，729.15亿元，实际可用存差8277.76亿元（实际可用存款37，729.15-贷款29，451.39亿元），工行用于投资9，820.40亿元，可以说工行的全部实际可用存差都用于投资。既然用于投资，就不能说银行的资金是“闲置”的，真正反映银行资金“闲置”的是超额准备金1274.87亿元和现金280.55亿元，但由于工行的同业净负债为1562.07亿元，这些超额准备金也就不能算“超额准备”。基于会计的角度通过对工行个例的分析，我们可以认为金融系统并没有“闲置资金”。

　　表2　A金融系统的连续5年资产负债情况(假设)　单位:亿元
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　　│　　　　　　　　 资　产　　　　　　　　 │
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　　│　　　　│第1年 │第2年 │第3年 │第4年 │
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　　│准备金　│　60　│　90　│ 120　│ 150　│
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　　│贷款　　│ 1020 │ 1300 │ 1500 │ 1750 │
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　　│债券投资│　0　 │ 190　│ 460　│ 680　│
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　　│合计　　│ 1080 │ 1580 │ 2080 │ 2580 │
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　　│　　　　　　 负债及所有者权益　　　　　　 │
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　　│　　　　　│第1年 │第2年 │第3年 │第4年 │
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　　│存款　　　│ 1000 │ 1500 │ 2000 │ 2500 │
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　　│所有者权益│　80　│　80　│　80　│　80　│
　　│　　　　　│　　　│　　　│　　　│　　　│
　　│　　　　　│　　　│　　　│　　　│　　　│
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　　│合计　　　│ 1080 │ 1580 │ 2080 │ 2580 │
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　　注：假定法定存款准备金率为6%.准备金=存款×6%，并假定每年新增购的债券都是当年新发行的债券。

　　我们再看银行存差用于投资是否意味着资金没有进入实际经济部门，大量的储蓄无法转化为投资，只是在虚拟经济中流动，很难创造实际财富的观点。2002年，中国工商银行的投资达9820.4亿元，占其资产总额的20.74%，工行投资资金具体运用包括债券投资9，223.28亿元和其他投资705.62亿元。其中债券投资包括国家债券投资2，975.56亿元、金融债券投资4，846.46亿元和其他债券投资1，401.26亿元。这里我们主要分析国家债券投资和金融债券投资是否意味着银行资金的实际“闲置”（这部分资金本可以用于贷款），是否用于实体经济活动。国家发行债券的主体是国家，国家发行国债后其收入又干什么去了呢？国家的国债收入都用于基础设施建设了，那国家基础设施建设是不是实体经济建设呢？答案是肯定的。

　　我们再看银行购买金融债券的实际经济后果。我国金融债券的发行主体是国家政策性银行（国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行）。政策性银行的主要资金来源是发行政策性金融债，而政策性金融债是向邮政储汇局、国有商业银行、区域性商业银行、城市商业银行（城市合作银行）、农村信用社等金融机构发行的金融债券。截至2002年6月底政策性银行累计发行金融债券13000多亿元，存量债券8800亿元，金融债是我国债券市场中发行规模仅次于国债的券种。其中政策性金融债券的主要发行主体是国家开发银行，发行量占整个政策性金融债券发行量的90%以上。政策性银行发行金融债的资金最终都用于政策性金融业务，如国家重点项目建设、收购粮棉等农产品及扶持企业进出口，这些活动都是实体经济活动。例如国家开发银行这几年先后与北京部分区、县政府、企业签订了总金额达1340亿元的金融合作协议，累计对北京地区发放贷款近500亿元，重点支持了地铁八通线、四环路、城市轻轨、西直门交通枢纽、首都机场等一大批政府重大建设项目。2003年10月11日国家开发银行与首创集团签署了164亿元人民币的总借款合同。2003年8月汕头获国家开发银行80亿元贷款，惠州获国家开发银行50亿贷款。2003年11月15日，国家开发银行与中国长江电力股份有限公司在武汉签署50亿元借款合同，用于该公司收购今年投产的三峡机组。2003年9月12日中国网通获国家开发银行550亿授信用于资产重组。可见，商业银行购买国债和金融债券，银行的存差资金并不是“闲置”的，而是实实在在地进入了实体经济领域，只不过是改变了资金进入实体经济的渠道而已。

　　2003年12月最后一期记账式国债——2003年记账式（12期）国债在银行间债券市场发行，发行量为255亿元。至此，2003年国债发行总量突破6000亿元关口，达到6282.98亿元，创下国债市场历年发行总量的历史新高。也许有人认为2003年第三季度我国金融系统存差已达4.8万亿元，购买了区区6000多亿国债后，金融系统还是有大量的存差。这就需要动态地看待存差的变化及国债发行的关系。对此，该如何理解呢？我们可以虚拟一个A金融系统，其资金来源只是存款和初始所有者权益，资产在第一年仅有法定准备金和贷款，从第二年开始增加债券投资一项，并假定所有者权益一直不变，每期为80亿元，存款则每年增加500亿元，具体数字见表2.

　　见表2，第一年A金融系统的存款为1000亿元，所有者权益80亿元，资产方面存款为1020亿元，准备金为60亿元。第一年为贷差20亿元（贷款大于存款）。第二年，A金融系统存款为1500亿元，存款准备金为90亿元，可贷资金1490亿元（1500+80-90），实际贷款为1300亿元，余下190亿元购买债券，第二年出现存差200亿元，存差比上年增加220亿元。第三年存款2000亿元，存款准备金120亿元，可贷资金为1960亿元（2000+80120），实贷资金1500亿元，存差为500亿元，债券投资为460亿元，其中新购债券270亿元（460-190），与上年相比存差新增300亿元。第四年存款2500亿元，存款准备金150亿元，可贷资金为2430亿元（2500+80-150），实贷资金1775亿元，存差为750亿元，债券投资为680亿元，其中当年新购债券220亿元（680460），与上年相比存差新增250亿元。A金融系统的存差、债券投资、新增存差、新增债券投资的数字对比见表3.

　　表3　A金融系统存差、债券投资的动态变化　单位:亿元
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　　│　　　　　　│第1年 │第2年 │第3年 │第4年 │
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　　│存差　　　　│ -20　│ 200　│ 500　│ 750　│
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　　│债券投资　　│　0　 │ 190　│ 460　│ 680　│
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　　│新增存差　　│　-　 │ 220　│ 300　│ 250　│
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　　│新增债券投资│　-　 │ 190　│ 270　│ 220　│
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　　注：假定在商业银行只允许购买国债和金融债的情况下，A金融系统的新增债券投资相等于政府和政策性金融银行每年新发行的国债和金融债。

　　从表3可以看出，虽然A金融系统在第四年的存差高达750亿元，其债券投资也有680亿元，但是在第四年A金融系统新增的债券投资仅有220亿元，基本与A金融系统的新增存差250亿元相等。实际上A金融系统的第二、三年的新增存差基本与当年的新增债券投资相等。可以说当年的新增存差都基本上用来购买新发行的债券，从而新增存差最终都进入了实体经济活动，新增存差进入实体经济活动，也意味着所有存差绝大部分都进入了实体经济活动，A金融系统第四年的存差750亿元与累计的新增存差770亿元基本相当。实际上，这个虚拟的A金融系统就是我国金融系统的真实映射。虽然我国2003年第三季度存差高达4.8万亿元，但我国金融系统比上年新增加的存差仅为8377亿元，基本等于2003年国家发行的6282.98亿元国债加政策性银行发行的2000多亿金融债券，也就是说新增存差最终都进入了实体经济活动。表4表明我国金融系统历年的新增存差与当年的新增债券投资加外汇占款基本相等。新增的外汇占款是银行用存款从企业手中购买外汇的支出，企业卖出外汇后得到的收入最终也会投入到实体经济活动中。既然每年的新增存差绝大部分最终都投入到实体经济活动中去了，那么也意味着我国金融系统所有存差的绝大部分也最终投入到了实体经济活动中。对此我们就不难得出结论，无论是我国金融系统的10万多亿元储蓄存款还是近5万亿元存差都进入了实体经济活动，金融系统没有“闲置资金”，没有浪费资金（见表4）。

　　我们再来考虑A金融系统能否把其第四年的680亿元债券投资变现，把变现了的资金用于贷款？债券投资的变现有两条途径：一是“坐等收益”变现，即当所购买的债券偿还期满后，由发行人（国家或金融机构）偿还本金和利息；或由发行人分期付息，到期偿还本金。一般来说，投资人以这种债券变现方式收到的资金是基本均匀分布在各期，短期内是难以变现大量资金的。二是投资人在市场上抛出债券直接变现，投资人以此种变现方式可以在短期内筹集大量资金，从而把所筹资金用到别处。如上例中的A金融系统只是众多银行中的一个，那么其债券投资可以在债券市场上变现迅速收回投资（由别的有资金盈余的银行接盘），从而把变现资金贷款出去。但如果A金融系统是整个国家金融机构的综合，那么如果其在市场上抛出债券变现，那么只能由中央银行发行新的货币来接盘，最终导致货币供应量大大增加，最终引致通货膨胀，危害社会经济的稳定发展。这样A金融系统作为整个金融系统的综合，其债券投资的变现只能“被动”地等待发行人（国家或政策性银行）偿还本金和利息。这样我们就不难理解为什么我国金融系统截至2003年10月已累计购买了35763.09亿的债券，但却是难以一下子变现的，因这些债券投资实际上是以往各期投入到实体经济资金的事后反映。

　　可见，只有在会计和经济的基础上进行分析，才能真正明白银行的资金并没有浪费，资金并没有在虚拟经济中流动，而是都进入了实际经济部门。提出继续降低活期储蓄存款利率、对小额储户收费等措施并没有理论和现实根据，期望将一部分居民储蓄“赶出”银行，“赶进”股市的目的只能是一厢情愿的“单相思”。只有在准确了解我国存差的真实状况后，才有可能提出切实可行的政策建议。　

　　表4　我国金融系统历年的新增存差、新增债券投资及新增外汇占款情况　单位:亿元
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│　　　　　　　　　　　　　│　1995年　│　1996年　│ 1997年 │　1998年　│
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│新增存差　　　　　　　　　│ 3805.60　│ 3950.40　│ 57.80　│ 1697.60　│
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│新增债券投资和新增外汇占款│ 3578.80　│ 3741.50　│3456.00 │ 4701.60　│
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│　　　　　　　　　　　　　│　1999年　│　2000年　│　2001年　│
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│新增存差　　　　　　　　　│ 5870.80　│ 9388.68　│ 6869.19　│
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│新增债券投资和新增外汇占款│ 5457.70　│ 6644.01　│ 7026.87　│
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　　注：1997年和1998年的新增存差小于新增债券投资加新增外汇占款3000多亿元，是因为金融系统在这两年的资金来源项目中其他项增加了3000多亿元。