员工股票期权的会计处理问题历来是会计理论与实务界的一个热点问题，其中股票期权是否应费用化及如何对股票期权进行可靠计量是两个主要方面。安然事件后，会计学术界对股票期权费用化的呼声日益引起人们的重视，2004年3月FASB发布了第123号准则 “以股票为酬劳基础的会计处理方法”的修改征求意见稿，取消了原来可以采用APB25号意见书中的内在价值法计量加表外披露的选择，从2004年9月开始强制采用公允价值费用化股票期权。至此，关于股票期权应否费用化的争论暂时告一段落。

　　人们开始更加关注股票期权会计的计量问题，如何用公允价值来可靠的计量股票期权，解决将股票期权纳入会计报表的障碍就成为了费用化的关键所在。该问题实际上包括三个内容：1、如何计量股票期权的薪酬费用；2、如何确定薪酬费用的分摊年限及在各年度如何合理分摊3、如何核算每股收益以反映股票期权对每股收益的稀释作用。显然第一个问题是重中之重，后两者都需要以计量的结果为前提。

　　一、公允价值在股票期权计量中的使用

　　公允价值作为一种全新的计量属性的观念，发端于20世纪80年代美国证券交易委员会与金融界之间关于金融工具尤其是衍生金融工具的确认、计量的争论。FASB从1990年以来发布了一系列涉及确认与计量及现值技术应用问题的财务会计准则，旨在推动公允价值会计向前发展。FASB在2000年2月发布的第7号财务会计概念公告《在会计计量中使用现金流量和现值》提出：公允价值主要适用于那些以未来现金流量为基础对资产或负债进行初始确认时的计量、新起点计量和后续摊配技术，将企业的商誉、衍生金融工具等软资产的确认和计量作为公允价值的主要应用对象。

　　对于股票期权，FASB 认为市场价格为公允价值的确定提供了最好的依据，企业应根据市场价格或按相同条件下可买卖期权的市场价格计量股票期权的公允价值。但是，由于员工股票期权是一种不可转让且受制于授权条件的期权，在市场上寻觅与员工股票期权的期限和条件相同的可买卖期权是极其困难的。在没有可资利用的可买卖期权的情况下，就有必要应用期权定价模型来确定期权的公允价值。

　　二、布莱克—斯科尔斯（Black-Scholes，以下简称B-S模型）模型

　　在计量股票期权的定价模型中，FASB首推B-S模型。美国斯坦福大学教授迈伦？斯科尔斯因此获得1997年度的诺贝尔经济学奖 ，原因在于自1973年该模型创立以来，这一抽象的数学公式解决了大量的实际问题，在实务中得到了广泛地运用。以至于耶鲁大学著名教授斯蒂芬？罗斯认为布莱克—斯科尔斯模型“不仅在金融领域，而且在整个经济学中最为成功的理论。”

　　（1）模型的假设和公式

　　B-S模型是建立在以下七个重要假设条件上的：

　　1、股票价格变动呈对数正态分布，其期望值与方差一定；

　　2、交易成本及税率为零；

　　3、期权有效期内无股息分配；

　　4、证券交易为连续的，不存在无风险套利机会；

　　5、投资者能够以无风险利率进行借贷；

　　6、无风险利率r为常数。

　　7、只能在到期日行权

　　B-S模型公式为：

　　其中：

　　上式中 为累积的正态分布概率，也就是一个呈标准正态分布的变量小于d1 d2 的概率，可以通过查正态分布函数表得到。其他符号的含义是：

　　S：当前的股票价格 E：行权价格 T：期权到期时间 r：无风险利率 σ：股价的波动率

　　C（S，T，E）：股票价格为S、到期时间为 T、行权价格为E的美式看涨期权价格

　　（2）如何合理确定模型中的重要参数

　　从上述定价公式中，我们可以看出，公司在颁布股票期权计划时。一般来讲有几个数值是明确的，如：期权的到期时间、行权价格、公司股票的当前价格等，但是剩余的三个参数属于不确定的变量，需要用正确的方法来获取。

　　1、无风险利率的确定

　　从实际操作来看，美国企业一般是用与股票期权同样期限长度的国债利率来代替模型计算中的无风险利率，从而获得比较合适的贴现率。

　　2、预期股利率的测算

　　对于企业预期股利率的测算办法比较多，一般来讲需要考虑企业历史上各年度的红利发放情况，构建企业盈利状况和股利发放比例间的回归模型，然后根据企业未来投资项目发展前景来预测企业未来的收益状况，如果企业未来年度中收益水平有所上升，相应调高公式中的预期股利率的水平；反之，则予以相应调低。

　　3、股价波动律的估算

　　所谓股价波动律是指公司的股票以连续复利形式计算的年收益率的标准差，一般来讲，股票价格波动率大约在每年0.2至0.4之间的区间之内。股价波动率可以用历史数据进行估算，但也要考虑其他相关因素，如公司股票上市交易的时间长短，波动率的平均回归趋势等。大多数情况下，可能只能合理预期未来波动率的一个区间，如相对其它金额，区间内没有金额是更佳的估计，应使用加权平均值作为估计数。

　　（3）举例说明

　　下面通过一个例子来说明B-S模型的运用。假设S公司是一家公众上市公司，授予其总经理有效期为6个月的股票期权，且在6个月后才能行权，当前的股票价格为30元，行权价格定为30元，无风险利率为10%，不考虑股利的因素，股票波动率假定为30%.代入公式为：

　　S=30 E=30 r=10% σ=30% T=0.5

　　查正态分布函数表，得N（d1）=0.633 N（d2）=0.552，因此该股票期权的一股的公允价值为3.24元。

　　三、将B-S模型运用在员工股票期权中应考虑的问题

　　B-S模型广泛适用于金融市场上对欧式期权等金融衍生工具价值的计量，而授予员工的股票期权作为一种报酬激励机制，必然与在期权交易所挂牌买卖的股票期权存在许多差异。例如B-S模型假设员工会在期权的到期日行权，且股票波动率、股利率和无风险利率在整个期间保持不变，这显然与实际情况不符。因此，考虑到员工股票期权的特性，必须对模型中的相关参数做出调整，保证计量的科学性。

　　（1）、员工股票期权的特性对期权期限的影响

　　1、 员工股票期权存在一个等待期，在等待期内不能行权，必须到等待期满时，才能够真正获得执行权力。等待期的存在会对期权的实际寿命产生影响，如相对于两年的等待期，如等待期为4年，员工更可能在等待期满后立即行权。

　　2、员工股票期权缺乏可转让性会导致员工提前行权。因为期权不可转让，期权的转让收益无从谈起，如果员工要变现期权收益，很自然会在期权的到期日前提前执行期权。

　　3、授予员工的股票期权通常附有条件，比如工龄和业绩指标。员工只有在满足了这些授权条件的要求后，才能真正获得相应的期权报酬。由于授权条件的存在，可能出现因未能完全满足条件导致期权失效，从而使期权的公允价值减少。

　　（2）、以预期的期权寿命代替期权计划中的期限

　　由于上述员工股票期权的特性，必然导致期权的实际期限与期权计划中的期限不符，因此有必要估计期权的预期寿命来替代。其中应考虑的因素如下：

　　1、 预期期限应至少包括等待期。另外，如其他因素相同，需考虑员工持有的时间长短可能与等待期的长短成反向变动的关系。

　　2、过去类似情况下，期权的平均寿命。其中实际的经验非常重要，例如经验表明当股价首次达到行权价的200%时，执行的期权会大大增加，相应的股价达到那个价格的时间就是期权寿命的一个很好的估计。

　　3、股价的预期波动率。一般来说，员工对波动性较强的股票会比波动性较弱的股票更早行权。

　　4、根据大致相同的施权方式将期权细分成几组，也非常重要。因为期权价值不是期权期限的线性函数，当期限变长时，期权价值以递减的比例增加。比如，在其他条件相同的情况下，寿命为两年期限的价值通常会比寿命为一年的期权价值的两倍要小。这说明把授予不同员工的期权混合起来计算其加权平均寿命，并以此来估算期权价值，会对期权价值做出过高的估计。所以，把期权按照具有类似行权行为的群体进行分组，每一组计算出一个更准确的平均寿命，然后再加权平均，使每组期限的区间更小但为加权平均期限所包括，可能会降低这种高估，提高模型计算的可靠性。例如，广泛授予期权给各层员工的企业的经验表明：高级管理人员比中级管理人员持有期权的时间更长；钟点工会比任何其他群体的员工更早行权；被鼓励或是被要求至少持有一定数量的权益工具（包括期权）的员工的行权时间，一般要比没有受到该限制的员工的行权时间要晚。

　　5、如上文所述，授权条件的存在也会降低期权价值。对这个问题可以考虑修正模型中的某些参数，如减少预期期限，以达到最后降低期权计量价值的目的。但实际中一般采用更直接的调整方法，即估计一个期权可能失效的比例，对计量结果进行修正。比如，按B-S模型计算的期权价值为每股10元，企业计划授予员工90000股期权，假定每年的预期授权率为97%，期权期限为6年，3年后一次授权，则这份期权计划的公允价值为10×90000×97%×97%×97%=821460元。这种方法实际上是对B-S模型应用的事后调整。

　　四、B-S模型在非上市公司和新上市公司中运用的问题

　　（1）、在非上市公司中运用时的数据来源问题

　　B-S模型中有一项参数是股价波动率。因此，如何在非上市公司中的运用就成了一个问题。原来的123号准则规定可以采用最小价值法来计量，即假定波动率为零（计算时取一个很小的数值代入B-S模型）。显然这这种方法忽略了期权的时间价值，计算的结果比公允价值要小得多。为此，最近的修改征求意见稿取消了最小价值法，规定非上市公司可以在公允价值和内在价值法（但每期要求根据情况调整确认）中选择。但FASB从统一同一经济事项的处理方法的角度出发仍然推荐公允价值，认为非上市公司采用公允价值计量是必要且可行的。

　　非上市公司对股价波动率的估计，可以采用以下方法：在某些情况下，非上市公司向员工发放股票或股票期权会形成一个内部市场，内部市场股价的波动率能为估计预期波动律提供合理的基础；另一种方式是，公司可以使用同类上市公司历史的或隐含的波动率作为估计股价波动律的基础；当然，公司也可以使用净资产或净收益率等指标为基数进行估计，但在做这种股价时，必须对该种方法相符的预期的波动率做出估计，即要考虑这些净资产价值或净收益的预期波动率。

　　（2）、在新上市公司中运用的数据不足问题

　　由于缺乏足够的股票价格历史信息，新上市公司也很难估计股价的预期波动率。在这种情况下，新上市公司也可以考虑同类上市公司在可比经营期间的历史波动率。例如，上市流通仅一年的公司如果授予员工期限为5年的股票期权，可能需要考虑同一行业更为成熟的公司头6年的历史波动率的模式和水平，以此来确定股票期权计划的公允价值。

　　五、结语

　　经过修正的B-S模型虽然可以近似的求得期权的价值，但毕竟是建立在一系列假设之上的，尤其是B-S模型假设股票价格变动呈对数正态分布，其期望值与方差一定，符合布朗运动，这与实际的股票市场是不相称的。而且B-S模型作为一种封闭式计价模型，也无法对股票波动率、股利率和无风险利率等参数在期间中的变动进行调整。运用B-S模型时，在假设明显不能成立的条件下，需要作出事前或事后的调整，必要时甚至需要放弃该模型而选择更具适用性的模型。因此，FASB在最近的第123号准则修改征求意见稿中认为二叉树期权定价模型（Binomial tree Model）可能更适合用于员工股票期权的计量。但由于二叉树模型的运用需要大量的历史参考数据来辅助计算，考虑到可操作性，FASB认为 B-S模型仍然是员工股票期权计量的首选模型。

　　（作者单位：厦门大学 ）