近年来，随着我国经济体制改革的进一步深化，上市公司逐步实施了诸如增发新股、股份回购、债权转股权等以公司股本结构调整为特征的资本运营方式。国家股已经实行的转配措施和即将推出的配售方案，也会导致公司股本结构的变动。上市公司的每股净资产、每股净收益、净资产收益率等基本财务指标，是公司管理层、投资者、债权人、其他利益关系人，了解公司财务状况和经营成果的重要依据。本文拟就上市公司股本结构调整后，对基本财务指标的影响进行初步的探讨和分析。

　　一、公司增发新股对基本财务指标的影响

　　对公司来说，增发新股可以扩大流通股规模，压缩国家股和法人股的控股比例，解决公司经营资金不足的矛盾，改善资产负债结构。增发新股还将对某些财务指标产生一定的影响。

　　每股净资产即股票的帐面价值，是公司股东权益总额与普通股股份总额的商，它从静态角度显示在财务报告日，持有每股股份所拥有的帐面净资产价值。每股净收益反映每一股份在报告期内所获取的净收益额，是计算市盈率的基础。净资产收益率也称股权收益率，反映股东投入资本的获利能力。如果将新股发行费用与冻结认股资金应得存款利息相互抵消，公司增发新股后的每股净资产和每股净收益指标，可利用下列公式测算：

　　增发新股后每股净资产=（增发新股前股东权益总额十增发新股数×发行价格）/（原有股份数十增发新股数）

　　（或）=（增发新股前每股净资产十增发新股比例×发行价格）/（1十增发新股比例）

　　净资产收益率可根据以上两指标数据直接计算。由于新股发行价格一般要高于增发前的每股净资产价值，增发新股将使每股净资产提高，每股净收益则将被稀释而减少，净资产收益率将以更快的速率下降。

　　二、股份回购对公司基本财务指标的影响

　　股份回购指上市公司将已发行在外的部分股票自行收购并加以注销的一种股本结构调整方法。股份回购的作用和目的也有多种，从我国实际情况来看，主要是为了保证国家和法人的原始投资有序流出，减轻其配股压力；同时通过回购改善上市公司的股份结构和财务指标。

　　值得注意的是，我国现行以股份回购减少国家股和法人股，同增发新股增加流通股的方法，在调整公司股本结构方面有异曲同工的效果。但股份回购对公司基本财务指标的影响并不一样，股份回购后的每股净资产和每股净收益指标的简易测算公式如下：

　　股份回购后每股净资产=（股份回购前股东权益总额-股份回购数×回购成本）/（原有股份数一股份回购数）

　　（或）=（股份回购前每股净资产-股份回购比例×回购成本）/（1-股份回购比例）

　　股份回购后每股净收益=股份回购前每股净收益/1一股份回购比例

　　上式中，回购成本应包括单位股份收购价格和其他支出。根据国家股收购价不得低于每股净资产值（法人股也可据此定价）的规定，股份回购后的每股净资产一般有所减少，但每股净收益指标则必然会发生增值。

　　有时回购后的每股净资产价值也会提高，其前提是股市极度低迷，股票的市价低于其净资产价值，公司按现价收购流通股。回购对财务指标的重大贡献，在于能立即提高每股净收益和净资产收益率。不过公司管理层应慎用此法。因为它还涉及公司规模的收缩，现金资产的流出及其机会成本，以及对未来生产经营产生的影响。

　　三、债权转股权对公司基本财务指标的影响

　　债权转股权是银企间债务重组的一种形式。指贷款银行将其拥有的对企业的债权转换为资产管理公司或国家开发银行对企业的股权。目前我国管理层所期望达到的，是更深层次的双重目的，即一方面处置好银行的不良资产，另一方面促进国企的解困扭亏。债转股既可导致股本结构的变化，又会引起资产负债比例的改变，对公司财务状况的影响更为广阔、深远，但一般不会直接影响到现有资产的形态和资产总额。

　　判断债权转股权影响公司财务状况的最重要的依据，是债权如何转换为股权，或者说公司的每一股股份可抵换多少债务。最简单的方法是将银行债权与评估后的公司净资产值，按同等金额进行转换。不过由于诸多因素如负债时间长短、资产质量好坏、银行贷款利率与公司资产收益率的孰高孰低、政府的态度、公司信誉和发展前景等，都会影响到转换比例和比价。银行债务既可以溢价，也可能折价抵换股份。如果按同等金额转换，则公司每股净资产保持不变；如以溢价或折价转换，每股净资产价值将分别增加或减少。但是每股净收益和净资产收益率，都会因公司股份总数的增加而降低。有关指标可按以下公式计算：

　　债转股后每股净资产=（转换前股东权益总额+债转股总金额）/[原有股份数+（债转股总金额/债转股比例）]

　　债转股后每股净收益=转换前每股净收益/（1+转换股份比例）

　　例如某公司评估资产总额为20，000万元，其中负债15，000万元，股东权益5，000万元，折合普通股5，000万股，每股净收益0.06元，净资产收益率6％；经协议拟以负债6，000万元转换普通股5，000万股，即债转股比价为1.2：1.按上式计算，债转股后，公司的每股净资产从1.00元增加到1.10元，每股净收益和净资产收益率则分别降低为0.03元和2.73％。但因免除了巨额的贷款利息支出，该公司下一会计期的各项基本财务指标，将有可能出现较大的反弹。

　　另外，我国股份公司所实施的国家股转配措施和配售方案，也可以改变公司原有的将普通股按投资者的经济属性分为国家股、法人股、个人股、外资股条件下的股本结构。当国家股股东将配股权转让给其他股东即所谓的转配时，不论这种措施能否顺利完成，分析方法与增发新股对基本财务指标影响的分析相似。国家股向其他股东配售的方案，一般不会影响到公司的股本总额和基本财务指标。

　　必须强调的是，上述对公司基本财务指标影响的分析，只是一种基本的静态的分析，具体实践中，还必须在此基础上，作更加全面的、深入具体的、动态的分析，从而为有关决策提供真实、准确、可靠的资料。