欧元对国际结算货币的影响

　　在国际金融日益多样化的今天，欧元的推出强烈地影响着国际金融市场，国际金融市场份额面临重新调整和分配，欧元正不失时机地扩大其在国际交易和结算货币中的作用。

　　在国际贸易方面，在欧元区国家对区外国家的商品与服务进出口贸易中，欧元的使用量大幅上升，大约50％的欧元区对外贸易使用欧元结算。在欧元现金使用方面，欧元在欧盟的一些邻近国家已经顺利地取代了原欧盟各成员国货币。有资料显示，欧元区外的欧元现金流通量大约在200亿～250亿欧元之间，占欧元总流通量的8％。此外，在欧元现金转换过程中，欧盟邻近国家的欧元存款从380亿欧元增加到520亿欧元。虽然在相当长的时期内美元仍将是外汇市场、石油和飞机等交易的主要国际结算货币，但一些石油生产国也开始尝试改用欧元进行石油交易，如伊拉克已改用欧元，伊朗由于近半数进口产品来自欧元区国家，也希望用石油来换欧元。值得一提的是，越来越多的国际借款人使用欧元来进行融资。欧元问世前，只有8％的货币市场工具以欧元区内国家货币定价，欧元问世后，欧元区外的居民发行的交易工具中，约25％是以欧元定价的。目前，由欧元区外居民发行的国际债券中，30％左右以欧元定价，而在1999年以前以欧元区内国家货币定价的同类国际债券比例不足20％。到2002年中期，非居民发行的欧元国际债券比2001年初增长33％，占全球国际债券发行量的20％。

　　作为国际流通和交易货币，欧元具有很好的流动性和实用性，可减少汇率风险，有利于降低换汇和结算成本，节省外汇对冲的费用。据估计，目前外汇对冲的费用达到交易总额的4％～5％，而欧元的广泛使用无疑使这项费用更为降低。欧元的出现打破了美元一统天下的局面，世界商业交易与金融交易所使用的货币一部分将从美元转到欧元上来。美元在国际货币结构中的比重将逐渐向美国的经济实力水平靠近，欧元区强大的经济实力将成为欧元强有力的后盾。

　　作为国际结算货币，首先必须保证汇率的稳定。未来欧元在国际金融市场能否保持稳定，是人们争论的热门话题。根据流行的现代货币主义理论，在不兑现的纸币流通条件下，货币能否稳定很大程度上取决于货币管理当局——中央银行，所以对于欧元的未来，人们总是聚焦于欧洲中央银行。欧洲中央银行可以说是世界上独立性最高的银行，其货币政策目标是保持价格稳定。欧洲央行对价格稳定的承诺——把中期通货膨胀控制在 2％以内——将有助于增强国际投资者的信心，为欧元作为国际结算货币提供有力支持。

　　欧元对国际储备货币结构的影响

　　欧元对全球金融的影响是渐进的和长期的。欧元作为国际结算货币地位的提高，将推动对欧元外汇需求的增加，促进欧元债券市场的发展，引发外汇储备的置换。为降低储备货币和资产的汇率风险，各国（尤其是与欧元成员国有密切贸易和债务关系联系的国家）将根据双边贸易和债务量来增加其欧元储备。据国际货币基金组织统计，2002年，全球各国中央银行的外汇储备中欧元已经占到13％，尽管远远落后于美元的68％，但已大大高于第三位的日元（仅占各国中央银行外汇储备的5％）。有些工业化发达国家发表的外汇储备构成显示欧元的份额仍在不断上升，而一些亚洲新兴国家也宣称要更大比例地增加欧元储备。

　　通常情况下，世界各国对国际储备货币的选择主要取决于以下几个原因：一是储备货币发行国的经济实力，储备货币发行国的经济实力越强，人们对该国的信心就越强，因而越有可能采用这种货币，二是储备货币币值的稳定性，一种国际储备货币的币值越稳定，保留这种货币的贬值风险就越小，三是储备货币发行国进出口数额和对外资金流通数量，储备货币发行国的进出口数额和对外资金流通数量越大，各国为了进行贸易结算和资金借贷需要持有该国的货币就越多，因而就越有可能选择该国货币。

　　从经济实力来看，欧元区包括12个国家，总人口大约为3.02亿（美国的人口为2.72亿，日本为1.27亿），欧元区的 GDP占全球的16.2％，比美国的份额少 5.7个百分点，比日本的2倍还多：欧元区占国际贸易的比例为20％，而美国只占16％。由此可见，欧盟在经济实力和国际贸易方面与美国旗鼓相当。但从动态来看，在欧盟的单一货币政策效应产生后，其各方面的实力还会进一步提升。这样，欧元就有可能成为各国增持的主要国际储备货币。

　　欧元对国际储备结构的影响是渐进的和长期的，美元的霸主地位在短时间内不会动摇。随着欧盟经济的发展，欧元在世界各国的外汇储备中会逐渐增加，当然，欧元的国际储备货币地位最终还取决于市场判断。从长期看，欧元为世界各国提供了新的能与美元相抗衡的国际储备资产，这不仅意味着各国货币当局选择机会的增加，同时对美元霸权也可能起到某种程度的制约作用，从而克服“世界美元本位制”固有的一些缺陷。

　　欧元对国际汇率制度改革的影响

　　欧元作为欧洲单一货币，可以作为许多国家汇率政策中的钉住货币或参考货币。同时，欧元是区域货币一体化的产物，它的形成在很大程度上体现了对固定汇率的回归。此外，欧元产生后，国际范围内大规模的资产组合调整有可能会带来新一轮的国际金融动荡，加上未来可能形成的美元、欧元、日元三极国际货币格局所具有的内在不稳定性，所有这些变化不可避免地将对未来国际汇率制度的改革产生深刻影响。

　　欧元广泛作为被钉住货币，可以使许多国家在汇率制度和汇率安排上减轻对美元的依赖。从欧洲货币体系到欧元的成功运作，这种国际货币合作形式成功地稳定了欧洲国家的名义汇率和实际汇率，减少了成员国之间的通货膨胀差异。

　　欧元体现了局部的固定汇率的回归。欧洲单一货币政策的采用是人们把金融自由化与固定汇率制结合起来的一次有益尝试。20多年来，越来越多的国家采取了较有弹性的汇率制度，目前的浮动汇率制大体上能适应世界经济的基本情况，但它也存在诸多局限。对浮动汇率制最主要的一条反对意见是汇率频繁波动增加了国际贸易和对外投资中的不确定性，从而对各国经济带来了消极的影响。此外，浮动汇率对国际收支的调节作用有限，并且也不能使各国真正实行独立的经济政策。但另一方面，全面的固定汇率制也是行不通的，因为在各国经济增长率、通货膨胀率、利率和对外收支等方面存在很大差异的情况下，实行固定汇率是没有基础的。在这种情况下，欧元的出现为国际汇率制度的变革提供了示范，即通过成员国的经济趋同和政策协调来实现区域性的货币稳定，从而使多元化的汇率安排中出现局部的固定汇率的回归。

　　欧元将使国际间的汇率合作进一步加强。欧洲货币的统一已使国际汇率关系大大简化，美元、欧元、日元之间的汇率关系将成为未来国际汇率制度的核心部分。如果欧元的产生能够形成三大经济体之间规范的政策协调和汇率合作机制，则未来的浮动汇率制度将带有很明显的三元协调特征。惟有如此，新的国际货币体系才能支撑21世纪国际经济的持续发展。欧元对区域货币合作的影响

　　欧元的成功之处就在于它是在主权分立的情况下通过协商实现了货币统一。随着金融创新和金融一体化的发展，当国与国之间的金融交易活动密不可分时，货币的分割无疑是金融交易的最大障碍，也是金融风险的集中栖息地。从这个意义上看，欧元的诞生是当代金融创新浪潮的最高成就，它吹响了21世纪全球宏观金融整合的号角。

　　欧元不仅对欧盟的经济一体化进程产生了积极影响，还通过其榜样的力量推动了东亚、拉美、非洲等地区货币合作的加强。比如，日本为了加速日元国际化步伐，提出建立美欧日三极货币框架的倡议，面对欧盟的迅速发展，美国在建立北美自由贸易区的基础上，又提出了“美洲倡议”，将目光转向中、南美洲，试图建立泛美洲经济联合关系，拉美（特别是南方共同市场）、东盟、东亚、东非甚至北美，都纷纷提出加强地区货币合作，推动地区货币一体化，探索建立新的汇率机制。这从一个侧面可以看到欧元启动及其正常运行，对于正在酝酿的国际货币体系改革起到了促进作用，有利于推动国际货币的多元化。

　　从目前看，欧元对国际货币体系各个方面的影响并不是同等重要的。它对未来国际货币体系最深刻和最直接的影响在于它将从根本上改变未来国际货币体系的构成。