保险业的发展离不开资本市场，资本市场同样需要保险资金的支持与参与。二者之间产生的联动效应，必将成为繁荣我国资本市场新的亮点。

　　保险市场与资本市场的互动发展是一种必然趋势

　　保险业的发展离不开资本市场。在保险业快速发展的形势下，保费收入的快速增长与保险资金运用渠道狭窄的矛盾日益突出，在客观上造成保险资金运用收益水平下降，偿付能力不足。承保业务及资金运用业务是保险业务的核心，随着保险市场开放程度的增加和竞争的加剧，承保利润不断下降，甚至出现亏损。如果不通过资金运用来获利，保险业很难稳健发展。因此必须采用多样化的手段，以保障保险资金的安全和收益，这在客观上使保险资金进入资本市场成为必然，同时新修订的保险法规定经国务院批准，投资比例由保险监管机构制定，允许保险资金进入资本市场。这也为保险资金进入资本市场提供了法制保障。

　　资本市场同样需要保险资金的支持及参与。目前我国资本市场缺少的正是像保险公司这样的机构投资者，这将会对改变资本市场结构，提高资本市场的深度，改善资本市场的资金配置效率，促进资本市场的健康发展起到积极作用。同时保险资金的长期性、稳定性和规模性的特点，将成为繁荣我国资本市场最稳定的资金来源。保险资金的参与必将促进中国资本市场的完善、规范和发展。

　　促进保险市场与资本市场的互动，是金融资源合理配置的要求

　　现代金融最基本的功能是对储蓄资源进行时间和空间的配置，实现储蓄向投资的转化。这一功能主要是通过资本市场的直接融资和银行、保险公司等金融机构间接融资两种金融资源配置方式实现的。保险业通过吸收长期性的储蓄资金，并按照资产负债匹配的原理直接投资于资本市场，实行集中使用、专家管理、组合投资。这种金融资源配置的方式是保险业所特有的。目前，我国的金融资源配置方式主要是通过银行业的间接融资来完成，保险对金融资源配置的功能没有得到充分发挥。

　　以2002年为例，我国工商企业通过金融体系新增融资中，银行贷款融资约占 92％，资本市场融资约占8％，是典型的“银行主导型”金融体系。我国个人保险业务实现的保费收入占当年新增居民储蓄存款的18％，保险对储蓄已形成一定的分流作用。但从储蓄分流所形成的保险资金向投资转化的情况看，18％投资于国债，5.4％投资于证券投资基金，而52％又投资于银行存款。保险业从居民储蓄中分流出来的一半以上资金又重新回流到银行，需要通过银行进行“二次交易”后再融资出去，增加了交易成本，降低了金融资源的配置效率。

　　另一方面，保险业在金融资源配置中发挥作用的空间很大。2002年，我国居民储蓄存款余额达8.7万亿元，居民储蓄率高达39％。在发达国家，通常是用于购买保险，而不是在银行存款。保险公司吸收的长期资金可以集中使用、专家管理、组合投资，按照资金匹配的原则配置到资本市场，取得更高的投资收益。这说明 8.7万亿元居民储蓄中约有4万亿元与保险业具有较大的相关性和可替代性，相当于我国保险业现有总资产的 6.6倍。因此，金融业内部必须加强协调和沟通，实现金融资源的合理配置。

　　保险市场与资本市场互动发展存在的障碍

　　首先，保险资金的运用必须遵循安全性、流动性和效益性的原则，而目前保险投资管理体制不完善，缺乏保险资金专业化经营机构。投资业务与保险业务是两种性质不同的业务，分别对应于资本市场与保险布场两个不同的领域，在经营品种、管理方法、运作方式、风险特性以及会计核算、绩效评估等诸多方面均有显著区别。在保险公司内部兼作资本市场业务，这不可避免地导致决策定位、责权界定的不清晰，以及内控监督弱化与市场反应滞后等问题。

　　其次，一个成熟的资本市场应该包含两个基本特征：一是以机构投资者为主，而非散户投资者；二是以长期投资为主，而非短期投机。而目前中国的资本市场仍然存在许多问题，如上市公司造假、市场操纵、投机盛行、内幕交易、信息不对称等。降低了资源配置效率，造成投资风险加大，也制约了资本市场自身的发展。

　　此外，由于我国金融业实行的是分业监管原则，监管部门能否合理分工，密切协作，形成合力，防范风险，能否为保险市场与资本市场的互动发展提供一个良好的外部环境也很关键。

　　保险市场与资本市场的互动发展将是一个摸索和循序渐进的过程。

　　保险市场与资本市场互动发展的设想

　　尽管现阶段中国的资本市场还不规范，但中国保险业不能坐等资本市场规范和完善以后再发展，必须与资本市场同步发展、规范和完善。保险业急需的资金运用人才也只有在发展中才能不断吸收引进和培养提高。因此保险市场与资本市场的互动发展必须本着循序渐进的原则，既要学习借鉴国际通行做法，又要紧密结合我国实际，不断探索，稳步推进，在实践中处理好加快发展与防范风险的关系。

　　首先，实现对保险市场与资本市场互动发展的资金管理模式及投资渠道通常是： 1）从资金运作的主体看，国外对保险资金的管理有三种模式。一是保险公司设立全资的子公司或控股公司，实行专业化运作，如保险公司的投资管理公司、资产管理公司或专门的基金公司，这在一般的大型保险公司较为通用；二是保险公司在内部设立专门的资产管理部；三是保险公司以信托或委托的方式将资金交由专门的投资机构或资产管理机构来管理。

　　虽然历史上有过这样一些差别，但随着保险公司资产规模的不断扩大和竞争程度的提高，选择多样化的管理方式和主体己成为一种趋势。2）从投资的具体渠道看，近期条件比较成熟的保险资金进入资本市场的对接方式有这样几种：①面向保险公司发行定向保险投资基金，通过公开招标，委托经营水平高的基金管理公司管理；②尽快放开投资连结产品直接人市的限制；③以战略投资者身份参与国有股、法人股减持；④扩大可投资的企业债券范围；⑤面向保险公司发行定向的长期特种国债、金融债；⑥试办基础设施投资基金，参与一些有效益的大型基础设施和重点项目的开发建设，⑦开放对保险公司的外币投资的限制等。

　　第二，保险监管机构应尽量减少对保险市场行为的直接干预，转而重视保险公司的偿付能力。促使保险公司不过分追求规模，而应更重视公司的利润，让保险公司资产质量不断优化。同时，金融监管部门要合理分工，密切协作，形成合力，防范风险。保险监管部门要研究制定对保险资金实行比例管理的原则及具体办法。同时，要建立风险预警制度，加强资产与负债匹配监管，及时评价资金运用风险，动态监控保险公司的偿付能力，严格控制风险。

　　第三，完善保险公司资金运用管理体系，提高专业化管理水平。允许符合条件的保险公司设立专业资产管理公司是保险业进一步进入资本市场，提高投资收益率，防范风险的内部条件。保险公司要练好内功。要按照集中统一和专业化管理的要求，不断完善保险资金管理体制，建立健全投资决策、投资操作、风险评估与内控监督相互制约的管理机制。要将承保业务与资金运用业务相互分离，要培养和引进高素质的投资管理专、比人才，不断提高保险资金运用管理水平。

　　最后，保险业和资本市场都要改善服务和进行产品创新，为保险业搭起与资本市场沟通的桥梁，使保险资金能够安全进入资本市场。资本市场的产品创新，可以为保险业资金进入资本市场提供多样化的选择，有利于保险资金运用空间的扩大；同样，保险业也有必要进行产品创新：使保险资金能够更好地满足资本市场的需要，保险企业也能获得更多的投资收益和回报。

　　随着金融体制改革的不断深化，保险业将日渐发挥自身的资金融通功能，为优化金融资源配置、促进经济发展发挥更大的作用。保险业的资金融通功能十分明显，保险资金运用渠道的多元化和主要投资于资本市场是两个显著特点，保险业在金融体系中具有独特的地位和作用。因此，遵循金融体系之间的内在规律，建立我国保险市场与资本市场的有机联系，实现保险市场与资本市场互动发展，将会出现一个“双赢”的格局。