财政部、民政部日前公布实施了《全国社会保障基金投资管理暂行办法》并于发布之日起施行。另外全国社保基金理事会理事长刘仲藜宣布，全国社会保障基金理事会组建工作已基本完成，基金管理运营即将正式启动，全国社保基金总额（目前为600亿余）的40％将投入股市中。而实际上，正如广大投资人所关注的，社保基金的运行能否给市场带来生机呢

　　社保基金入市：远水难解近渴

　　本周市场最引人关注的话题应属周二消息面上公布的关于社保基金管理运营即将启动的利好，令部分市场人士仿佛又看到政策面的曙光；但好景不长，沪深股指仅经历周二小幅反弹之后，继续一路破位下行，日K线连拉三阴。究竟该如何看待本次社保基金入市的消息及其对市场的影响呢？仔细分析该项利好政策，尽管对中长线股市的稳定、发展具有积极意义，但应看到其效应并非能在短期内得以体现。社保基金目前总额已达到616亿元，但根据《全国社会保障基金投资管理暂行办法》规定，全国社保基金的投资比例：银行存款和国债投资的比例不得低于50％，其中银行存款的比例不得低于10％；企业债、金融债投资的比例不得高于10％；证券投资基金、股票投资的比例不得高于40％。因此，买卖证券投资基金及股票的社保基金，按目前的规模来讲，不会超过250亿；并且资金的流入将会是一个较为漫长的过程，在实际能进入股票市场的250亿元中，还包括认购一级市场新股的资金。因此，实际投入二级市场的资金比例估计近期不会超过10％，最高也不会超过20％，即二级市场带来的新增资金仅在60－120亿元左右；同时，社保基金入市的消息，从另一角度看，反而再一次让人联想到国有股减持又可能拉开序幕……《办法》规定：在社保基金建立的初始阶段，减持国有股所获资金以外的中央预算拨款仅限投资于银行存款和国债，在条件成熟时可报国务院批准后改按上述规定比例进行投资。目前社保基金的建立正处在初始阶段，按照《办法》，只有通过国有股减持所获的资金才可以入市，而今年六月以来，通过二级市场国有股减持所获资金仅20亿元，实际上只有这20亿资金可以入市，只有重新启动国有股减持，才能增加市场的供给。减去这20来亿，减持国有股所获资金以外的中央预算拨款有580亿，仅限投资于银行存款和国债。根据金融市场的变化和基金投资运作的情况，经国务院批准，可对基金投资的比例适时进行调整。因此，社保基金的入市从实际意义上带给市场的增量资金并不明显。周三，市场又公布了新股发行的扩容利空，尤其是江西铜业将发行23000万A股，是继华能国际后又一家国企大盘股的发行，标志大盘股的发行可能又拉开序幕，对年末资金面而言，无疑又将产生较大的影响。

　　其次，对于社保基金入市的效果也不能给予过高的期望。一方面：社保基金必须以回避风险为前提，社保基金追求的是一种稳定收益、以安全性为第一位。对社保基金的用途，周三国务院总理朱镕基在全国社会保障基金理事会第一届理事大会上强调，应规范稳健运作社保基金，防范和抵御各种风险，进一步表明管理层出台社保基金的用意所在。另一方面：社保基金在二级市场的操作水平仍有待检验，从去年社保基金的投资收益看，绝大多数利润来自于其银行存款和国债投资收益，好不容易买的中石化原始股目前还处在亏损状态之中。

　　莫把社保基金入市轻易当利好

　　其实以前关于社保基金入市的传言早就纷至沓来，社保基金本来就入不敷出，怎么有能力投资高风险的股票市场。可是，在中国石化的发行中，社保基金却迫不及待地破例以“战略投资者”的身份获得网下配售3亿股，实在没想到却反被套牢，真是偷鸡不成反蚀把米。其实社保基金入市就是奔着赚钱来的，往往其利润是建立在二级市场投资者的身上，如此看来，社保基金即使入市也未必是好事。

　　培育机构投资者是未来证券市场发展的方向，到目前为止，机构投资者的数目大幅增加。可是，目前我国股市的机构投资者并没有达到预期的作用，与培育机构投资者的初衷有很大差距。

　　一是一些机构投资者以追求利润最大化为目的而不择手段。事实上，许多机构投资者往往借助政策的优势在一级市场兴风作浪，然后到二级市场大量套现，如此循环往复赚取“政策利润”。“战略投资者”是其中的典范，当今年3月1日宝钢股份战略投资者配售的股票上市时，下午一点宝钢股份竟以跌停板开盘，瞬间在5.35元成交一亿多股。

　　二是一些机构投资者专门钻政策的空子。有些机构投资者不在二级市场用功，总想在一级市场发财。去年上半年发行新股时，可以在网下给法人投资者配售，并引进所谓的“战略投资者”，他们利用不交款或少交款的优势大举申购新股。以兴华基金为代表的投资基金为了多获得一级市场的股票，大肆申购闽东电力，把发行市盈率推高到88倍，创造了新股发行市盈率空前的记录。基金可以轻易在一级市场配售到大量发行价的股票引起中小投资者的严重不满。在取消了基金的这种特权后，以证券投资基金为代表的机构投资者打起了增发新股的主意。在申购增发新股时，大部分增发的上市公司只让基金只交一小部分定金，多数是交10％。日前，深圳高速增发，基金只需交纳20％定金，基金的申购收益率将是参与网上申购投资者的5倍。在参与网下配售的47只基金中，竟有8只基金申购数量超过了10亿股，华安创新申购数量更是高达40.98亿股。结果显然对公众投资者严重不公。

　　三是有些机构投资者目无法纪，视证券法为儿戏。亿安科技股票操纵案就是在这种思想背景下的产物，他们觉得巨额利润的诱惑远远大于违法所带来的风险，如果侥幸成功，就会获得巨额利润，如果被抓，大不了没收利润加罚款了事，又不追究刑事责任，再说，把钱藏起来还未必能罚成。这种思想已经有蔓延趋势，以致于证券投资基金也效仿之，直到“基金黑幕”的曝光，才把机构投资者的真实行为暴露出来。

　　如果说国有股减持充实社保基金之后，再回流到股市又有什么用呢？以高价套现再回过头来赚钱不是加剧了不公吗？再说这也是难以让人信服的，目前社保基金对资金需求的渴望是非常强烈的，怎么有能力投资目前高风险的股票市场。即使社保基金真的进入股市，也不会冒风险去买二级市场的股票，很大的可能性就是，利用政策的倾斜承接增发新股的“打折货”，促进了增发，从而加快了国有股的减持速度。或者以“战略投资者”的身份配售一级市场的新股，坐享一、二级市场的差价利润，步过去的封闭式基金的后尘。