“9.11”事件以来，美国经济的恶化波及全球经济，由于欧美日三个经济地区是我国出口的主要流向，这已经明显的导致我国贸易增长的大幅下滑，另一方面，国家外汇储备大幅增加推动人民币汇率缓步上升，甚至出现外汇黑市价格屡屡跌破银行牌价的情况。面临着这种情况，市场上出现了贬值或者升值两种绝然不同的预期。随着加入世贸组织，人民币的升值或者贬值已经不是单纯由某个因素决定的，需要仔细分析。

　　人民币汇率的历史简评

　　我国的人民币汇率走过了一个先贬值后升值的过程，据此，我们大概可以分成两个阶段来讨论。

　　第一个阶段是1994年以前。在改革开放以前，我国实行计划经济，人民币汇率只是计划核算的工具，外贸自负盈亏，以进贴出，并实行财政补贴。由于当时对汇率过于强调稳定以致有所高估，随着经济市场化程度不断提高，外贸经营权下放，逐步推进自负盈亏机制，高估的人民币开始走上价值回归之路。人民币对美元从1979年的1.5：1到1986年的3.7：1，再到1994年的8.7：1，一直在贬值。另外促使人民币贬值的因素是，物价开放引起的几次通货膨胀以及贸易逆差。在1993年以前，国家主要根据出口换汇成本变化调整人民币汇率，一方面造成了出口企业对汇率贬值的过度依赖，对控制管理成本缺乏主动性；另一方面也形成物价上涨，汇率贬值的周期反复。

　　第二个阶段是1994年之后。1994年外汇管理体制改革，实行有管制的浮动汇率制度，既解决了长期困扰外贸企业的币值高估问题，又确定了由市场决定的汇率制度。

　　在此期间，中国经济实体的优异表现支持了人民币汇率升值。按1995年不变价格水平测算，1993～1999年间，美国的经济总量增长了25％，中国却增长了52％，中美之间的经济差距在缩小。

　　我国的货币发展历程符合经济转型国家经济转型阶段的一般情况，即本币先超贬，后回升。日本、新加坡、韩国和我国台湾地区在经济起飞阶段都经历过这样一个过程。1994年人民币汇率制度的改革，是官方汇率并到市场汇率的水平。并轨初期的市场汇率是1993年6月外汇调剂市场取消限价控制后，市场反应过度所产生的对人民币有一定程度低估的汇率，这为人民币对外升值留下了一定空间。

　　1997年的东南亚金融危机对我国出口造成了一定影响，同时，国内投资和国内需求一直不振，对我国经济发展很是不利。因此有人主张通过降低汇率促进出口，带动总需求增加。但从亚洲金融危机的经验教训看，许多国家货币大幅贬值，非但没起到刺激当地出口的作用，相反，不仅打击了本国金融业，也造成通货膨胀，资产缩水，资金外流，最后酿成全面经济危机。而当时我国经济之所以稳定增长，与人民币的稳定是分不开的。

　　从我国经济现状分析人民币走向

　　恐怖事件对许多亚洲国家的经济造成很大的影响，主要的原因之一就是欧美等国家减少对这些国家的进口需求。从今年以来我国经济的实际运行情况看，尤其是外贸形势看，今年上半年我国外贸出口增长只有8.8％，与去年同期比下降了近30个百分点，外贸净出口的减少一半，直接导致同期GDP增长放慢1个百分点。除了世界经济不景气这一主要因素之外，人民币相对其他国家货币升值，实际也是其中一个非常重要的原因。这一点在我国对东南亚一些国家的外贸中得到了集中的表现。统计显示，今年上半年，我国从菲律宾、泰国、越南、巴基斯坦等国家的进口增长中看与对这些国家出口增长相比，均要高出7.8～61.4个百分点。一些经济学家提出应当结束当前的强势态势，让人民币贬值。但是，人民币贬值是否能够带来预期的增加贸易收入的影响，还值得考虑。由于我国的出口品多为劳动密集型产品，因此由于贬值带来的收入效应可能不会很大。

　　目前，我国经常项目、资本项目持续“双顺差”，外汇收大于支，外汇市场供大于求。在国际收支平衡有余的情况下，如要贬值，将会影响投资者的心理预期和信心。另一方面，目前我国外债余额已逾1500亿美元，如果人民币兑美元贬值10％，就相当于偿债负担增加150亿美元。

　　我们从中长期的角度来看，未来人民币可能对美元保持稳中趋升的走势。

　　据有关专家分析，1994年汇率并轨至今的7年中，如果考虑到通货膨胀因素，人民币对美元实际升值已逾40％，远高于名义上升值5％的幅度。即使根据国际货币基金组织提供的数据测算，人民币汇率的综合实际升值水平也超过了20％。而且，这种升值一直伴随着外汇储备的大幅度增加。到今年8月底，我国外汇储备规模达1900亿美元，相当于1993年底的近9倍。

　　人民币汇率持续坚挺，关键的一点就是得益于国民经济的持续快速稳定发展，对外开发水平的不断提高。十多年来，中国经济一直处于高速增长期，是世界上增长最快的国家之一，2000年GDP达到8904亿元，较1999年增长了8％，这是中国人民币坚挺的最根本的基础。特别是2000年出口总额为2492亿美元，较1999年增长27.8％，进口总额为225亿美元，较1999年增长35.8％，这出口的继续复苏和进口的增势减缓有助于经常账户继续保持顺差。在亚洲经济和金融市场恢复正常后，2000年中国的金融账户也回复到顺差。国际收支的盈余意味着对美元的需求小于供给，则人民币贬值的压力就所存无几。中国外汇储备规模适度，外债总量、结构合理、相当安全，中国已成为世界上公认的亚洲最好的投资国之一，2000年新批外商投资项目22347个，较1999年增长32.1％，合同外资金额624亿美元，比1999年增长51.39实际利用外资直接投资407亿美元，较1999年增长1.0％；通货膨胀率较低，2000年居民消费价格总水平较1999年仅增长0.4％。

　　由于中国目前总储蓄依然是大于投资，国内的资金以及其他资源还没有得到充分利用，经济增长低于潜在的水平，我们由此得出的结论是：这种发展滀t力将会继续让人民币保持着稳中上升的走势，但这并不排除加入世贸之后出现的某些波动。