内容摘要　近年来，我国吸引利用外资额急剧增长，中国已连续5年接受外来投资超过400亿美元，越来越多的外国投资者，积极向中国进行投资，中国已成为全球的投资热点。随着我国正式加入世界贸易组织和国内投资环境的改善，以及国际政治经济局势的变化，预计中国将迎来新一轮外资引入高潮。其原因何在，与以往相比，本次外资引入高潮有何特点是本文探讨的主题。

　　关键词　投资软环境　并购　欧元

　　近年来，我国吸收利用外资额急剧增长。据联合国贸发组织的数据，过去10年，中国吸引的外资占全部发展中国家吸引外资总数的1/5，外商在中国的投资总额已连续5年超过400亿美元。2001年我国吸收利用的外资大幅增长，合同外资金额691.91亿美元，同比增长10.43%，实际利用外资金额468.46亿美元，同比增长14.9%，均创造了近几年的新高。而且，中国鼓励的资金和技术密集型投资项目明显增加，单项规模扩大，来华投资设厂的跨国公司增多。这表明，外国投资者继续看好中国经济的前景，对中国经济的未来充满信心。随着中国的正式人世和改革开放的进一步深入，预计中国将迎来新一轮引进外资的热潮。

　　一、新一轮外资引入高潮的成因

　　1.良好的经济发展前景和优越的投资环境，对外国投资者具有强大吸引力。

　　中国在全球经济明显衰退的情况下，经济依然保持良好发展态势。2000年中国国民经济增长速度达8%，2001年经济增长预计将在7.4%左右。按照中央“十五计划建议”提出的目标，在未来10年内，中国经济将保持在7%左右的增长速度。

　　较快的经济增长速度表明国内市场不断扩张，再加上其稳定的政治和社会环境为外国投资者到中国投资起了正面的促进作用，故而中国被国际投资者誉为低风险、高收益的经济“安全岛”。联合国贸易会议曾经指出，发展中国家吸引外国直接投资的三个决定性因素是：市场、资源（资金）和投资效益。7%以上的经济稳定增长，十几亿人口的庞大消费市场，加上低廉的劳动力、较高的投资报酬率（1999年列全球第22位，2000年列全球第1位），申奥成功带来的无限商机，这一切已使中国成为世界上最具投资吸引力的地区之一。

　　随着我国融入世界经济一体化程度的加深，我国的投资环境（包括硬环境和软环境）正在逐步改善和优化，并逐渐与国际接轨。最近政府又出台了一系列新的鼓励外商投资的政策措施，积极创造优越的投资环境，给予外商投资更加优越的条件。其主要内容包括三个方面：（1）鼓励外商投资企业技术开发与创新，对外商投资设立的研究开发中心，给予税收优惠；（2）《外商投资产业目录》中规定的项目，其进口的自用设备以及配套技术、设备、配件、备件可以免征进口关税和进口环节税，投资中西部地区的企业可以享受的税收优惠更多；（3）服务贸易、外商投资零售商业企业的地域扩大到全国各省会城市、直辖市和经济特区，并且范围还将进一步放宽。截至2001年底，中国已完成与人世直接相关的6部法律修改工作，此外，国务院各部委还相继撤消了许多行政审批事项，越来越优越的投资环境，对外国投资者具有强大的吸引力。

　　2.中国“入世”加速了新高潮的到来。

　　加入世贸组织将使中国更加开放，中国吸引外资的综合竞争优势将明显提高，中国国内市场将进一步扩大对外国投资者的开放度与参与度，从而降低了外资进入我国的整体风险。这方面主要包括三个内容：（1）开放新的投资领域。中国入世后，将进一步开放服务业领域。金融、证券、商业、中介服务等领域，都是跨国投资集中发生的领域，在全球跨国投资总额中，这些领域中的投资超过一半，因此开放这些领域，相当于潜在投资者的数量增加一倍，吸引外资的潜力很大。（2）开放新的投资方式。中国过去吸收利用外资以设立新企业为主，但在全球跨国投资中，主要方式是收购、兼并。现在我国允许并鼓励外商以并购方式在我国投资，外商可以通过直接收购成熟的中小企业以达到进入中国市场的目的，从而开放了一个极有潜力的外商投资新途径。（3）某些限制将会被取消。中国现行政策中，还存在许多对外商投资企业的非国民待遇问题，例如不允许外商投资企业在注册地之外设立分销企业，限制市场准入管理条例等。入世后，遵照WTO规则和在双边协议中我国的对外承诺，这些不正当限制将会逐渐被取消，并将进一步完善符合国际惯例的对外经济、法律体系。目前有关部门已经对一些有关外商投资企业法律进行了修改，对其他外商投资法规及部门规章也将有步骤、有计划地进行修订、增补和废止。中国将逐步对外商投资企业实行国民待遇，为外商投资者提供更多的投资机会。实际上目前我国对外商投资企业已基本上实行了国民待遇，且在华设立的外资企业在税收待遇和享受企业自主权等方面还优于内资企业。另外，我国已着手调整与贸易有关的投资制度。包括清除和修改与世贸规则、中国的承诺相抵触的投资、贸易制度和政策，建立和完善与国内市场开放以及投资与贸易活动市场化进程相适应的宏观调整体系，充分利用多边框架下能够享有的制度与政策，自主安排空间，提高投资及其相关政策的透明度等。这些政策的实施将有利于加速引进外资新高潮的到来。

　　3.党和国家政策支持新高潮的到来。

　　2001年4月，江泽民主席在香港“财富论坛”上明确指出，中国对外开放下一步“要在现有企业资产存量基础上加大引入外资的力度，包括收购、兼并、股权转让、股权融资”，特别提出要在800个中小企业实行对外资的整体购并。这一政策已在2001年9月厦门召开的“中国外商投资洽谈会”上得到落实。最近，外经贸部、科技部和国家工商总局联合签发的《关于设立外商投资创业投资企业的暂行规定》已经正式开始实施，这标志着我国引进外资方式的新突破，为外国投资公司直接以收购股权的方式进入中国一级市场提供了便利条件。同时，国家经贸委也出台了《关于国有企业利用外商投资进行资产重组的暂行规定》，表明中国政府在国有经济战略性重组和国有企业改革中大胆利用外资的积极态度。资本市场的逐步开放和产权交易制度的完善将为促进引资制度的创新和多样化，为扩大外资流入提供更多的空间。党和国家政策的支持已成为中国从国际资本市场上分享更多份额的根本保证。

　　4.深化国企改革和大力发展高新技术产业推动新高潮的到来。

　　国有经济战略调整及国企改革的深入，给外商投资带来了前所未有的机遇：一是外商投资的空间更为广阔，外商既可以填补国有经济退出后的产业空间，也可以参与国企产权改革和国有中小企业的改组、兼并、收购等；二是外商投资方式更趋多样化，既可收购国有企业，对国企进行控股，也可以承包、租赁国有企业等。竞争性领域中的大中型国有企业产权结构实行多元化已经是一个明确的改革方向。中国国内的非国有投资者，目前从总体上看尚不具备作为战略投资者参与大中型国企产权制度改革的能力。而大型跨国公司参与国企改革不仅能为国企提供巨额资金，同时跨国公司为增强被兼并企业的国际竞争力，随着资金的进入，其经营管理理念、技术、全球营销网络等各种资源都将进入被并购的企业。因此，从我国经济发展的要求来看，吸收外商直接投资与吸收外商其他形式的投资相比，在推进国企改革方面具有明显优势。中国应积极吸引和利用跨国公司的投资，主要是并购方式的投资，使其成为推动国企改革的重要战略投资者。另一方面，国家“十五”计划对发展高新技术产业十分重视，如信息、通讯、生物医药、光机电一体化等，都是高度全球一体化的产业。而跨国公司在这一领域具有明显的竞争优势，这为跨国公司提供了更多的投资机遇。据悉，最近一段时间来华投资的各跨国公司都在积极调整其在华投资策略，增资扩产势头强劲，以提升他们在华投资企业的竞争力。很显然，在中国经济越来越紧密地融入世界经济的同时，跨国公司也将成为中国经济有机整体的一部分。

　　5.西部大开发促进了新高潮的到来。

　　为吸引更多外资流入西部，我国出台了一系列鼓励外商投资中西部地区的优惠政策和措施，在多种方式引进外资和放宽对外资开放领域以及股权限制上迈出了新的步伐。一是重新修订了《中西部地区利用外资优势产业目录》，扩大了外商投资领域，包括基础产业，服务贸易等领域，鼓励外商投资西电东送，西气东输，南水北调，青藏铁路等国家重点工程建设。二是为外商开拓了新的投资渠道，如积极扩大西部地区以BOT方式利用外资试点，开展以TOT方式利用外资试点，允许外资项目开展包括人民币在内的项目融资等。三是对外商投资企业提供了更多的税收优惠政策，如设在中西部地区的国家鼓励类产业的外商投资企业，可延长企业所得税的减免期限等。四是简化了外商投资的审批程序，不断破除在体制、机制和观念上的制约因素，为使西部经济能够健康、持续、高效地发展营造良好的投资软环境。五是增发国债用于中西部地区加强基础设施建设，改善中西部地区的投资硬环境。这些措施的实施可以极大地改善我国西部的投资环境，有利于吸引外资投向西部地区。

　　6.世界政治经济形势为新高潮的到来提供了有利的外部条件。

　　由于美国受“9.11”事件的影响，本已显现疲态的经济遭受沉重打击，世界主要发达国家的证券、期汇市场低迷，大量资金很可能外流，导致国际资本的重新分配。现在全球范围内在吸收利用外资方面，美国居第一位，中国居第二位，而这一恐怖事件很可能使许多投资者对美国投资采取观望态度。中国如能抓住这一机遇，充分利用稳定发展和潜在市场的优势，改善外商投资环境，则有望吸收更多的外资。

　　在国际经济一体化的背景下，跨国公司的资金和资本必然要按规律流动，他们在寻找风险最低，收益最高的投资场所，即使在国际经济不景气和冲突点增多的时期也是如此。美国被袭之后，其整体的市场环境和投资环境都受到很大影响，掘此估计中国将在相当长的时间里继续保持和加强跨国公司重要投资热点的地位。那些原本对中国有着疑虑的国际大跨国公司在其他选择机会减少的情况下开始试探性地到中国来投资，而已经开始到中国投资的国际大公司更加快了投资的步伐。美国经济不景气，欧洲经济陷入困境，日本经济持续低迷，东南亚国家经济动荡的情况对我国扩大吸引外资比较有利。

　　从全球跨国并购的趋势来看，出现了增速减缓的迹象，这为我国扩大利用外资提供了机遇。一是我国的并购市场将更有吸引力。二是其他国家并购机会的减少将腾出许多国际闲置资本，从而为我国扩大利用外资提供了便利的条件和更为广阔的空间。

　　7.从与竞争国家的比较看，中国吸引外资的潜能还很大。

　　根据统计资料分析，以资金流入总额来计算，在上个世纪90年代，中国吸引的外来投资是它的竞争对手（巴西和墨西哥）的2~3倍，也远超过任何一个亚洲国家和地区。但从人均相对接受投资额来看，却不到500美元，几乎低于所有东南亚国家的水平。此外来自发达国家的直接投资相对较少，大部分投资来自香港和台湾，如果从吸收利用的外资总额中去掉这部分资金，对准中国市场的外来投资显然还存在很大的发展余地。从另一方面看，我国在直接投资及其结算方面，已经基本实现了资本的自由流动，在直接投资流入方面实际上比有些发达国家更为自由。比如，土地方面的“零地价”等优惠政策，在发达国家是难以想象的。而几乎所有发达国家对直接投资的流入都有限制，从这方面看，中国在吸收外资上有一定优势。

　　8.欧元的流通有利于新高潮的到来。

　　从2002年1月1日起，欧盟12国放弃使用本国货币，统一使用共同货币——欧元。这一国际金融史上的重大事件将会极大地促进欧元资本对中国的投资。一方面，欧元的启用，将使欧洲内部金融一体化程度提高，使欧洲资本市场规模大增，融资能力显著改善，并且欧洲央行一直执行低利率政策，资本市场的筹资成本相对较低，这为我国企业和金融机构到欧元区资本市场筹资投资提供了广阔的空间。实际上，欧洲已有一些大型证券、经纪公司在为吸引中国企业到欧洲上市或发行债券做准备。中国企业应抓住这个机遇，尽快制订对策，扩大在欧洲的融资渠道。另一方面，欧元的流通将会促进欧元资本对中国的直接投资。欧元流通后，外汇市场上交易货币的币种更加集中，汇率波动性相对下降，有利于降低欧元对外投资的复杂性，减少欧洲投资者特别是中小企业投资者在华投资的风险性，更有利于中国接受来自欧元区的投资。

　　二、新一轮外资引入高潮的特点

　　1.外资引入规模稳中有升。

　　近几年来，我国外资年引入保持在400亿美元以上，引入规模稳中有升，新一轮外资引入高潮的到来预计将使这一良好态势得以延续。2001年，我国外资引入额同比大幅增长，实际利用外资额创造历史最高水平，来华投资设厂的跨国公司明显增多。到目前为止，世界前500位大型跨国公司中已有近400家来华投资，其中许多跨国公司把其地区总部搬到中国。欧盟、加拿大等西方发达国家对华投资意愿明显转强，其实际对华投资额亦保持增长态势。

　　2.外资进入方式，将以直接并购为主。

　　跨国直接并购已成为跨国资本流通的主要方式和国际直接投资的主导形式。据统计，2000年和2001年全球跨国投资中，以并购形式实现的超过80%，而我国在实际利用外资过程中，以并购形式实现的比例极小，与发达国家的差距相当大，其发展空间也就相应很大。党和国家顺应这一历史潮流，鼓励外资以收购、兼并等形式进入中国市场，为外资以直接并购方式进入我国提供了有力保证。

　　3.外资进入方向将以高新技术产业以及原国企垄断产业为主。

　　国际直接投资的产业结构正在发生急剧变化，跨国直接投资竞相投向信息技术、生物工程、新材料等高新技术产业。2001年以来，外资大范围进入高新技术产业发展，许多跨国公司在华设立技术研发中心，以加强其在华企业的科技支持力度和发展后劲。

　　金融、保险、电信等服务贸易领域已成为国际资本流动的热点。我国的金融、保险、电信等领域原属国企垄断，缺乏国际竞争力。所以外资进入这些行业，不仅有着庞大的潜在市场，而且与国外相比，外资进入这些领域还可获得丰厚利润回报。这两方面的原因促使外资竞相投资于这些领域。可以预见，外商在华投资总量中，投向这些行业的份额将逐渐增加。