眼看著美元持续3年的下跌行情并没能阻止美国贸易逆差创下历史新高，心中颇感失望的美国及欧洲决策者们开始向亚洲国家、特别是中国加压，要求他们为解决全球贸易严重失衡的问题承受更多负担。

　　不过，他们应该对他们希望亚洲国家采取的措施保持谨慎。因为，即使中国真地决定放弃钉住美元的汇率制度，或者至少放宽人民币对美元汇率的波动区间，也不会对现有全球贸易格局产生多大影响。美国巨大的贸易逆差还会是老样子，欧元的过度强势、欧洲制造业竞争力欠佳、经济增长疲弱的现状也不会有什么改变。

　　另一方面，人民币和其他亚洲货币一旦与美元脱钩，则有可能推高美国的利率并抑制美国经济的增长。

　　上周，欧洲央行（European Central Bank）首席经济学家伊辛（Issing）率先拉开了抨击亚洲国家货币政策的序幕。他表示，欧元的上涨以及美元的下跌都已超出合理范围，现在是亚洲国家尽一份力的时候了。伊辛在讲话中谈到，“就外汇市场的变动而言，欧洲认为本轮调整行情已经结束，而且调整的幅度过大了。亚洲国家、尤其是中国的外汇政策才是解决问题的关键，但中国却以国情不允许为借口拒绝出力。”

　　两天之后，批评声到达了一个高潮：即将卸任的美国商务部部长埃文斯（Don Evans）、纽约联邦储备银行行长盖纳（Timothy Geithner）、欧洲央行行长特里谢（Jean-Claude Trichet）、加拿大央行（Bank of Canada）副行长保罗？占金斯（Paul Jenkins）先后加入到讨伐亚洲国家外汇政策的阵营中。特里谢指出，国际社会的普遍共识已清晰无疑：地位正在不断提升的亚洲各国有必要循序渐进地朝著允许本国货币升值的方向迈进，在这个过程中小幅、有序地升值或许是一种可行的方式。换句话说，这意味著那些将本币钉住美元的亚洲国家应该停止人为压低本国货币汇率的做法。

　　七大工业国（G7）先前曾要求中国和其他亚洲国家采用更具弹性的外汇体制。随著美国贸易逆差居高不下（11月份竟出人意料地创下了603亿美元的历史新高），这一诉求显得更加紧迫起来。许多分析师和交易员预计在定于2月4-5日召开的会议上G7财政部长们将重申上述要求。

　　2002年年初以来，欧元兑美元上涨了47%，远远高于各种亚洲货币的涨幅。例如日圆兑美元仅上涨了29%，韩圆兑美元只上涨了27%，而新台币、新加坡元、印尼盾和泰铢兑美元的涨幅仅在9.7%-15%之间。

　　欧洲和美国官员抱怨说，奉行重商主义的亚洲国家把对美国的出口作为带动本国经济增长的主要动力源泉。受这种贸易政策的影响，亚洲国家普遍为保持出口业的竞争力而压低本币汇率。因此，交易员在作空美元的同时只是一味地买进欧元，而不考虑买进亚洲货币，从而造成欧元汇率超出了合理价值。

　　而欧元的走强也无法解决全球贸易失衡的核心问题。荷兰银行（ABN Amro Bank）外汇研究全球负责人托尼？诺菲尔德（Tony Norfield）估计，在美国的贸易逆差中，55%-60%源自和亚洲的贸易往来，只有20%源自欧美贸易。

　　仅中国大陆对美国就存在1，400亿美元的贸易顺差，占美国贸易逆差额的近四分之一。诺菲尔德还指出，尽管同时也在采取措施保证人民币汇率固定在1美元兑人民币8.28元附近，不过中国去年实际上已超过日本成为美元最大的官方买家。去年，中国外汇储备剧增2，066亿美元，达到了6，099亿美元。

　　Bridgewater Associates的分析师格雷格？简森（Greg Jensen）上周在给客户的报告中表示，“美国和欧洲的政客对亚洲外汇政策的不满正在与日俱增。如果亚洲不能迅速采取行动，欧美的贸易报复措施已大有山雨欲来之势”。他还认为，一旦爆发贸易战，后果将不堪设想。

　　纽约金融咨询公司4Cast的研究主管阿伦？拉斯金（Alan Ruskin）称，令人啼笑皆非的是即便中国允许人民币兑美元升值，也难以改善国际贸易的失衡现象，而且只会引发希望人民币进一步升值的投机活动和政治压力。许多分析师认为，在开始阶段人民币升值幅度不会超过7.5%，或许只有2%-3%.

　　瑞士银行（UBS）驻伦敦的外汇策略师曼苏尔？毛希丁（Mansoor Mohi-uddin）表示，我们预计到今年年底时，人民币对美元会有所走强，但只会以温和幅度走强。“但毛希丁说，美国的经常项目赤字仍将居高不下。

　　况且，在人民币升值后，其他亚洲货币的升值幅度恐怕也难以达到人们的预期。毛希丁表示，“亚洲大多数经济体，如中国大陆、日本、台湾、新加坡、韩国、马来西亚等，他们的经济正处于关键时期，政府不会让他们的货币大幅升值。”

　　即便如愿以偿──即亚洲国家实现货币的自由浮动，各国不再像过去那样大举买进美元人为干预汇市，那么西方国家决策者的日子同样也不好过。因为这意味著亚洲各国对投资美元证券的兴趣降低，还有可能把部分外汇储备从美元转向其他货币。这有可能导致美国的利率升高，抑制美国经济的增长，造成美国预算赤字进一步膨胀。荷兰银行估计，目前在亚洲各国的外汇储备中，美元资产占到75%.

　　Mitsubishi Securities International的首席经济学家布兰登？布朗（Brendan Brown）表示，中国调整外汇政策很有可能导致美国利率升高，进而削弱美国国内的需求。他还指出，日本等几个亚洲国家的利率政策已经没有多少回旋余地了，因此难以再通过降息的手段来抵消本币升值给国内需求带来的负面影响。

　　布朗称，在上述假设导致的全球贸易滑坡之际，欧元区恐怕也无法幸免。对于美国来说，即便是亚洲货币升值后美国制造业在同亚洲同行竞争中获得某种程度的受益，但这些受益可能远远不能同进口价格的上扬以及利率的升高在其政治及经济层面上造成的损失等量齐观。