本周一沪深两市股指大幅上扬，上证综指以跳空的方式终于成功站上年线。其中，热点板块呈现了一定的强者恒强格局，总体上强势特征明显。

　　光大证券认为，造成市场目前强势特征的原因是市场参与者正在以积极的眼光看待近期披露的宏观数据。

　　中国人民银行11日发布了3月份货币金融运行情况。数字显示，3月份人民币贷款延续高增态势，人民币各项贷款增加1．89万亿元。至此，一季度人民币新增贷款已达4．58万亿元，几乎快要完成了政府工作报告中全年5万亿信贷增量的目标。流动性的高速增长，是投资者预期中国经济将在全球率先好转的一个重要原因，也是支持股指强势特征的内在因素。而M1 增幅的大幅回升，也被乐观解读为信贷向实体经济中转移的重要信号。

　　但是，从后期市场运行态势方面来考察的话，还存在着乐观情绪所掩盖之下的隐忧，市场在年线附近有反复争夺的要求，市场大幅振荡的可能性正在增加。

　　首先，从银行扩张的角度看，应对未来信用风险保持警惕。信贷高速增长的情况之下，如果没有实体经济根本性复苏的内在支持的话，将使过快得到满足的投资冲动在将来面临未来产能过剩、库存上升和收益下降的考验。而中小金融机构基于利润方面的考虑存在对风险评估趋于积极的取向。一旦积极的放贷政策遭遇实体经济反复的话，可能引发信用风险的抬头。光大证券认为，市场在给予宽松的货币政策更多地预期的同时，对未来信用风险的预期暂时尚显得不够充分。

　　其次，从市场估值方面来看，随着指数的攀升，未来盈利空间正在面临估值增长过快的压力。根据上海证券交易所4 月10 日公布的市场平均市盈率数据，上海市场平均市盈率已达19.94 倍，同日深圳证券交易所日公布的市场平均市盈率已达26.09 倍。从4 月13 日开始亮相的中小板公司季报情况看，以宜科科技为例可以看出，由于受金融危机影响，从2008 年四季度起内外销订单明显减少，至报告期末未有改善，导致公司营业总收入下降，且净利润同比下降72%。一旦上市公司季报业绩不能跟上指数的脚步，将使市盈率水平被动再上台阶。

　　再从二级市场看，市场以跳空的方式突破年线之后，由于历来年线被看成是牛熊分界线，短期内投资者的信心将会受到较大鼓舞。但是由于年线代表着市场一年的平均成本，在此处有较多的抛盘压力，因此预期市场会对年线展开反复的争夺和确认，以确认突破的有效性。同时，由于连续两日的跳空缺口已消耗了多方的动能，而周一伴随着近期近于天量的成交金额竟有三分之一强的股票处于平盘或者下跌状态之中，说明市场在仰赖指标股以提升指数，后期一旦没有满足市场预期的进一步宏观政策刺激的话，市场将会以大幅振荡的方式来消化前期的过快上涨。

　　总体上看，由于市场参与者对宏观货币数据的正面解读，市场在短期内有望继续上冲。但鉴于多个跳空缺口以及单纯依赖指标股拉升指数的情况，一旦不能够有满足市场预期的进一步宏观政策刺激的话，市场将面临大幅振荡的压力。