今日消息面有：如果说不久前的十大产业振兴规划是给了重点产业诸多政策支持，那么，6日召开的国务院常务会议则掏出了"真金白银"，试图解决制约产业升级最核心最难啃的技术难题。200亿贷款贴息将以"四两拨千斤"的功力，全面撬动重点产业的升级换代，重塑"中国制造"的品质与内涵。

　　上海市行政区划将进行重大调整，"大浦东"有望成为上海经济发展新引擎。5月6日，上海市政府新闻发言人陈启伟在例行新闻发布会上表示，国务院已于近日批复上海市《关于撤销南汇区建制将原南汇区行政区域划入浦东新区的请示》，同意撤销上海市南汇区，将其行政区域并入上海市浦东新区，并即将实施。

　　记者从有关渠道获悉，昨日开始发售的长盛同庆可分离交易股票基金受到了投资者的热捧，首日募集份额超过100亿份，这是2007年底以来出现的首只一日售罄的百亿规模股票方向基金。

　　中国人民银行昨日公布2009年一季度货币政策执行报告。报告认为，我国国民经济可望继续保持平稳较快增长。未来一段时间将继续保持银行体系流动性充裕，保证货币信贷总量满足经济发展需要。但下一阶段如果国际金融危机继续深化，则信贷仍需要一定力度增长。

　　国家发改委副主任穆虹日前在接受媒体采访时指出，随着二季度全国普遍进入施工季节，中央投资所发挥的带动作用会进一步显现。他说，去年四季度以来，中央已分三批安排3000亿元投资用于重大基础设施建设等社会事业建设、节能减排和生态环境建设、自主创新和结构调整(包括重点产业调整和振兴规划)，另有1200亿元用于汶川地震灾后恢复重建。

　　延续近期强势，外加外围股市上扬助力，今日早盘沪深两市股指均再次大幅高开，沪综指直接开于2600点之上，且两市股指盘中均再次创出反弹以来新高。不过，在经历了多日的上扬之后，两市上涨动力明显不足，盘中开始震荡下探。沪指午后有所反弹，反弹过程中成交量萎缩，沪市主力资金流出幅度有放大迹象。

　　从盘面上看，板块及个股呈现跌多涨少格局。虽然权重股方面象石化、银行等还算表现坚挺，但游资所主导的中小盘个股从开盘之初就显示出非常坚决的出货意图，这极大的动摇了市场的做多信心。仅有色金属，银行，保险，石油石化等板块出现小幅的上涨，资金流入分别为1.406亿元，16.44亿元，1.350亿元和2.560亿元。而陶瓷，新能源，航空运输板块处在跌幅板前列，跌幅超过4%，资金流出分别为1602万元，4.187亿元，2.553亿元。前期涨幅不错的汽车制造，水泥板块跌幅也超过了2%。资金流出分别为1.152亿元和1.237亿元。林业股在今日走势强劲，升达林业(002259)、永安林业(000663)、吉林森工(600189)、景谷林业(600265)拉升表现较强。有私募人士透露，又有新的产业振兴规划即将出台，就是林业振兴规划，将于本周出台。

　　大盘走出冲高回落的明显走势，并伴随有急剧扩大的交投量，因此虽然上午大盘绝对跌幅不算大，但已经有见顶的明显征兆，投资者在下午的操作中需要对手中的短线筹码做好减仓的心理准备。

　　有市场人士分析，目前的A股和2000年春季以后的走势极为相似，当时大盘在长达一年多时间内屡屡调整，但每回均跌不深，当时经济基本面情况也较脆弱。从历史经验来看，对于基本面不佳的市场，价值投资最不管用，适当参与题材股炒作有其合理性。1996年年初以后发动的那波牛市，情况正好相反，当时基本面向好，所以炒作蓝筹股。后市方面，预计沪综指会在2600点上方受阻，这次A股在调整后已总共涨了6天，仍少于上一次的连涨8天，所以不排除短线仍有冲高潜力。本周稍晚时会处于时间节点，届时投资者应尽量以观望为主。下周我国将公布许多经济指标，市场也容易震荡。

　　即使是牛市，大盘也会有阶段性回调的时候，最近两月走势正是如此。每当股指回调时，从当时的消息面和基本面是看不出这种回落的性质的，因为真正能打压股市的消息是有关资金及筹码供求变化的，而此类消息一般不会出现在高位，高位时往往只有少数对政策研究或打听能力较强的机构能及时出走，多数投资者是后知后觉，当股指跌了许多后下跌的理由才会清晰起来。

　　基于这个考虑，投资者如果自认消息不灵通，那要么在高位抛股时带有一定的"盲目性"，要么设好止损位继续战斗。如果投资者不采用这两条中的任何一条，结果就很难说，大赚或大赔均有可能。

　　长城证券：穿越短期干扰围绕"投资"主题

　　基于5月份A股下跌幅度有限，股指经历短期震荡后将重现温和上涨的判断，我们维持高仓位的投资策略，建议以换仓操作替代减持观望操作。

　　一、短期干扰因素尚需逐步消化

　　影响5月份A股市场开局的短期干扰因素分别是：甲型H1N1流感疫情接近我国、美国银行业压力测试结果5月7日揭晓、好坏参半的4月份宏观数据陆续发布。虽然4月下旬的市场下跌对上述负面影响已经有所释放，但是其持续影响并没有完全消退。

　　1、甲型H1N1流感疫情

　　"五一"期间，比较重要的疫情变化是：公布流感死亡率是1.2%、香港发现首例甲型H1N1流感病例。低死亡率与传染路径进入中国，在投资心理上会形成正负对冲效应，暂时并不会形成下跌动力。但是中国各地甲型H1N1流感隔离人数、区域的增加，将影响中国经济复苏进程，投资者的观望情绪将随之增加。

　　2、美国银行业压力测试结果

　　美国财政部和美联储连手对美国19间大型银行进行的压力测试，将是影响外围股市比较重要的事件。压力测试意在不同模拟环境下得到美国银行业的经营情况，测试样本银行包括了美国银行系统三分之二的资产、超过一半的银行体系贷款。最终的测试结果将决定美国银行业的资本金缺口、盈利前景与是否被国有化。

　　从推迟测试结果发布(5月4日延期至5月7日)的过程来看，花旗等重量级银行的资本金短缺现象突出。届时偏于负面的压力测试结果会打击以银行为代表的权重股，引发美股出现一波调整走势。处于震荡格局中的A股市场，对外围股市的变化较为敏感，这一干扰因素也会形成短期冲击。

　　3、好坏参半的4月份宏观数据

　　之前我们指出A股短期内将面临技术调整、基本面调整两种压力，短期回补2400点缺口的技术调整走势难以避免，而4月份部分宏观数据低迷是否会引起下跌至2100点的基本面调整需要观察。从市场验证来看，第一种调整已成为事实，但是第二种调整发生的可能性极小。判断依据源于大盘对各种负面因素具有较强承接能力、好坏参半的宏观数据负面影响有限。

　　基本面担忧集中在"部分宏观指标环比改善乏力"，进而打击经济复苏、V型反转乐观预期，形成持续调整。5月11-13日，将陆续公布4月份宏观数据，根据分析预测，我们认为固定资产投资、消费、M1数据将上行，而出口、CPI、PPI、信贷数据将下滑。投资者最关心的发电量、工业增加值呈降幅收窄、环比继续增长乏力局面。

　　4月份宏观数据好坏参半对股市方向的影响，取决于核心数据的发展趋势、负面变化是否超出承受范围。从5月1日发布的4月份PMI为53.5%(环比增长1.1%)来看，中国经济扩张势头依旧得以延续。同时我们认为在二季度新开工项目增多，以及民间投资启动背景下，经济复苏的乐观情绪仍然会强化，导致股指保持上涨趋势。而由于信贷下滑、工业增加值与发电量改善乏力的预期在前期下跌、市场讨论中得到体现，因此它们的负面影响比较有限，后期更多会以盘中下跌、利空出尽方式进行消化。

　　综合来看，上述干扰因素短期内仍会抑制A股走强，但从影响程度来看，不会导致股指大幅下跌，影响A股的根本因素还是中国经济复苏进程的变化。从PMI等核心数据变动来看，中国经济仍处于扩张、复苏趋势中，因此盘中下跌、窄幅波动会是消化上述利空的主要方式。负面干扰有限、短期震荡难免、股指经历调整后再度呈现温合上涨走势是我们对下阶段市场运行特征的主要概括。

　　二、市场温和上涨基础依然坚实

　　支持本轮行情上涨的基础是经济触底复苏预期、流动性充裕局面与政策支撑。目前来看中国经济逐季回升势头、刺激政策持续强化并没有发生变化。对于信贷回落引起的流动性忧虑仍可以得到乐观解读，而美国经济触底回升也是可以预期的。

　　1、中国经济逐季回升渐被认可

　　从投资拉动效应呈现、以地产汽车为龙头的内部需求稳步释放，到基数效应与外围经济复苏曙光显现，我们相信中国经济有希望在一季度探出年内底部，二到四季度呈逐季回升态势。我们预期2009年二到四季度中国GDP同比增速将分别在6.5%、7.5%。9.0%左右。在这一背景下，股指间歇性的下跌调整都会为做多力量的选时操作提供机会，之前市场不断出现的下跌有支撑现象与此背景被越来越多的人认同密不可分。

　　2、政策作用持续强化

　　政策作用难以忽视，经济刺激政策本身并不直指股市，但是其对股市的间接作用确实明显。4月29日，国务院通过《关于2009年深化经济体制改革工作的意见》，同时调整部分行业固定资产投资项目资本金比例。我们认为这是继4万亿投资计划、十大产业政策之后，又一次重大的政策窗口。其中指出的就业和收入分配制度改革将对内需启动起到积极影响，而固定资产投资项目资本金比例改革将保障4万亿投资的稳步实施、改善民间投资启动慢的失衡局面。在经济复苏、好转基础有待巩固背景下，政策拉动作用依然会对投资者预期产生积极影响。本轮上涨自1800点上方启动以来，行情的持续变化与政策窗口具有高度的吻合性，本次政策将对股指的上涨趋势再度起到积极作用。

　　3、信贷回落的再解读

　　4月份信贷增速回落预期形成后，投资者对因此产生的流动性宽裕产生了疑虑。我们认为与市场经济国家衰退时期伴随着的信用萎缩相比，中国的信贷扩张具有较强的政府主导和可控性特征，扩张信贷(增发货币)往往成为需求不足时期政府调控总需求的有效手段。在当前外需急剧萎缩时期，政府为调控总需求全力启动了扩大赤字和增发货币的调控机器。尽管新增信贷会出现逐月回落情景，但新增信贷形成的存量货币将在一个较为漫长的过程中逐步向实体经济释放。如果考虑到经济逐步扩张过程中货币乘数变大效应，2009年中国经济始终面对的都将是货币供给过剩、流动性极端宽裕的环境。而上半年恰好是货币急剧扩张期，因此，金融和房地产等资产价格大幅下跌空间已经被天量货币供应所封杀。流动性不仅是增量概念，存量作用将渐渐扮演主角是我们对流动性的再解读。

　　4、美国领先指标开始稳定，外围经济见底可能性增加

　　美国经济从3月份开始，逐渐显现出积极变化。从我们筛选的六项经济领先指标在3月份的表现来看，有一项指标在3月份表现不好，同比下滑幅度有所扩大(LEI)，两项指标保持稳定(新屋开工和息差)，三项指标持续好转(M2、PMI和消费者信心预期指数)。总体来看，六项指标在3月份的表现较为稳定，这将加大美国经济在二到三季度见底的可能性。

　　三、投资策略与资产配置

　　1、"投资"主题有望延续

　　基于5月份A股市场下跌幅度有限，股指经历短期震荡后将重现温和上涨的判断，我们维持高仓位的投资策略，建议以换仓操作替代减持观望操作。从市场运行特征来看，趋势投资机会与主题投资机会是市场不断等待、追逐的目标。由于整体趋势明朗仍需时间过渡，建议投资者透过震荡，围绕持续的确定性来展开配置。

　　我们判断二季度热点有望持续的将是"投资"主题。随着政策对4万亿投资的切实保障、民间投资的启动，与"投资"相关的主题将具有持续性的投资机会。我们建议投资者重点配置上游高景气特征的水泥、机械、建筑、煤炭行业，重点跟踪部分产品(长材)价格阶段性上涨、估值较低的钢铁行业，以及业绩增长确定、估值优势明显的银行业。

　　2、长城30股票池调整

　　基于前述对市场趋势、投资策略、资产配置的讨论，本期长城30股票池围绕"投资亮点"进行重点配置调整，调入赛马实业、徐工科技，调出累计涨幅较大，受甲型H1N1流感疫情影响比较明显的峨眉山A、黄山旅游两只旅游股。同时提示长城30股票池中以中国中铁、中国铁建为代表的建筑类公司的投资机会。

　　钢铁行业：进入消费旺季重点关注9只股

　　重点关注二线拥有资源、长材类品种以及有地域优势的钢铁企业：唐钢、酒钢、华菱、八一、重钢、三钢、新兴铸管，恒星科技及武钢股份。

　　钢材格：长材类产品价格开始反弹

　　4月中下旬，钢材特别是长材价格出现反弹。截至5月4日，全国螺纹钢平均3435元/吨，线材平均3400元/吨，较4月初反弹了3%左右；热轧平均3482元/吨，冷轧平均4230元/吨，中厚板平均3279元/吨，较4月中旬反弹了0.5%-1.5%。国际上长材价格也有所反弹，板材价格仍在下跌。

　　第二、三季度是传统钢材需求旺季，长材价格将率先反弹

　　从二季度开始全国进入消费旺季，这不同于上一轮"去库存化"是在季节性低谷进行的，此次回升是在扩大内需效果显现和季节性旺季的叠加效应下开始的，钢铁价格也将随着需求的改善而波动回升。因此，行业底部在09年二季度逐步确立。当然产能过剩严重，对大幅度的上涨也不能抱太大希望。

　　2008年年报2009年1季报综述

　　08年钢铁行业31家上市公司实现营业收入11714亿元，同比增长23.7%；实现净利润217亿，同比下降61%，销售净利率只有1.85%，为2001年以来的最低。09年一季度，31家上市公司营业收入累计1993亿元，同比下降27%，累计亏损45.4亿元，同比下降130%。三项费用率控制方面，广钢、南钢、三钢、首钢、大冶特钢均在3%以内，处于钢铁行业先进水平。

　　投资建议：维持"谨慎推荐"的投资评级，建议标准配置

　　第二、三季度是钢铁行业传统用钢旺季。从钢材品种看，目前价格见底并将有明显回升的主要是螺纹钢等长材类品种。因为从宏观经济数据可以看出，基础设施等项目的投资效果已开始逐渐显现，而且钢材市场又进入了消费旺季，加上长材类产品的产能又相对不足，因此，长材类产品的价格上升的潜力更加明确。目前钢铁板块市净率1.55倍，维持行业"谨慎推荐"的评级。重点关注二线拥有资源、长材类品种以及有地域优势的钢铁企业：唐钢、酒钢、华菱、八一、重钢、三钢、新兴铸管，恒星科技及武钢股份。